銅：Grasberg礦關(guān)閉從側(cè)面凸顯全球精礦供應(yīng)寬松

來自新聞媒體的信息顯示印尼Grasberg礦露天開采區(qū)已經(jīng)回升至60%的產(chǎn)能水平，盡管地下開采區(qū)依然關(guān)閉。來自印尼與日本的冶煉商在Grasberg礦關(guān)閉期間，均可以通過其他供應(yīng)商獲得或者預(yù)定銅精礦原料，從側(cè)面反映出當(dāng)前海外銅精礦市場供應(yīng)格局依然寬松。

與銅精礦供應(yīng)相反，昨日洋山銅升水均價(jià)攀升至185美元/噸。然而倘若馬來西亞等倉庫精銅可以自由運(yùn)抵中國港口，則保稅區(qū)美元銅升水未必能夠攀升至當(dāng)前高位。

(五礦期貨研究所：張傲)

鋁：現(xiàn)貨較強(qiáng)，關(guān)注減產(chǎn)

周二美國新屋銷售數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高以及中國央行透露適時(shí)調(diào)節(jié)銀行流動(dòng)性意愿，倫敦金屬普遍企穩(wěn)，鋁的基本面依舊偏弱。近期滬鋁相對倫鋁較為抗跌，因前期收儲(chǔ)、減產(chǎn)預(yù)期以及消費(fèi)季節(jié)性因素影響，庫存連續(xù)10周下降，滬鋁期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)拋物線形態(tài)，兩頭高中間低，而現(xiàn)貨價(jià)格近期較期貨月升水，意味著現(xiàn)貨較為緊缺。而6月份以來，鋁廠陸續(xù)宣布減產(chǎn)150萬噸左右，絕大部分仍為口號(hào)，若鋁價(jià)持續(xù)低迷，或?qū)⒖谔?hào)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，滬鋁或?qū)⒂瓉硪徊ㄐ》磸棧叨仁苄略霎a(chǎn)能的投產(chǎn)而十分有限，主力1310短線可在14200以下短多，至14500上方開始獲利了結(jié)。長線空單繼續(xù)持有至萬四以下。

(五礦期貨研究所：廖楨媛)

鋅：短缺預(yù)期或提振支撐

中國央行稱將適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，昨日股市探底收復(fù)100點(diǎn)，商品等市場均受提振。近期現(xiàn)貨人士反映某機(jī)構(gòu)有關(guān)專家稱2015年鋅將供應(yīng)短缺，這和近年高盛，ILZSG，CRU的預(yù)期基本相符。高盛2013年礦業(yè)報(bào)告的預(yù)期為2014年。這一點(diǎn)可能提振加強(qiáng)了目前位于成本附近的鋅的支撐。策略上，可注意鋅銅價(jià)差或價(jià)比，因兩者供需平衡變化發(fā)展的差異，利于鋅相對銅走高。 對滬鋅1309,14300輕量短多，14250止損。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鉛：隔夜?jié)q幅居前

隔夜倫鉛漲幅居前，倫鉛對倫鋅溢價(jià)再度擴(kuò)大，符合昨日鉛早評(píng)的提示。買倫鋅拋倫鉛者注意部分止盈乃至全部離場為宜。從cash/3m，注銷倉單/庫存比，持倉/注冊倉單來看，倫鉛緊張程度并未加劇。后市注意倫鉛再度緊張的情況可能比我們之前預(yù)料的9月要早，這再度提供操作機(jī)會(huì)。 中國央行稱將適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，昨日股市探底收復(fù)100點(diǎn)，商品等市場均受提振。市場短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已然下降，對滬鉛可再度考慮13650附近輕量買入。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

螺紋：觀望情緒加重

國內(nèi)新聞：（1）央行:已向一些符合要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持。（2）江西省萍鄉(xiāng)市

宣傳部門25日通報(bào)，該市萍特鋼鐵有限公司因資金鏈斷裂于本月24日停產(chǎn)，200多名企業(yè)職工工資無著落。 原材料：25日，新加坡掉期活躍合約基本收漲，7月掉期$112.25（+0.19),9月掉期收$109.75（0），掉期13年4季度跟14年1季度持續(xù)倒掛。Platts62% $113.75(-1.75) ，TSI62% $114（-2.6）。日照港口現(xiàn)貨價(jià)61.5%品味的PB粉報(bào)價(jià)為835元/濕噸（-10）。遷安66%的鐵精粉含稅1005元/干噸（0）。普通方坯昌黎宏興送到結(jié)2950C（-40）。25日，作為先行性指標(biāo)的BCI再度上漲47個(gè)點(diǎn)，從6月3日至25日，BCI大漲626個(gè)點(diǎn)。 現(xiàn)貨：21日，現(xiàn)貨價(jià)格以下調(diào)和穩(wěn)定為主，全國成交量受阻，終端觀望情緒加重。上海市場三級(jí)螺紋鋼主流報(bào)價(jià)上漲20元/噸，目前Ф18-22mm規(guī)格中天、申特類報(bào)價(jià)集中在3240-3280元/噸。 技術(shù)面：25日，rb1310減倉16萬手，而rb1401增倉18.8萬手，空頭移倉導(dǎo)致短期內(nèi)01的壓力更大。螺紋指數(shù)的5分鐘技術(shù)圖跟LME倫銅的5分鐘技術(shù)圖從低位反彈有較大的相似。對于螺紋指數(shù)來說，當(dāng)前走勢存在3種可能性。其一，上行突破3539。其二，突破3484，受阻3512。其三，直接下破。當(dāng)前的市場氛圍下，第一，第二種的概率都相對較高。 綜述：銀行間資金緊張的現(xiàn)狀還在持續(xù)，并且其導(dǎo)致的恐慌情緒仍在持續(xù)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響初現(xiàn)，江西萍特鋼鐵因資金鏈鍛煉停產(chǎn)。原材料遠(yuǎn)期價(jià)格弱勢盤整，鋼坯回調(diào)。技術(shù)形態(tài)上出現(xiàn)多種選擇路徑，建議在3500以上多頭平出觀望，若下破低點(diǎn)，則入空。

(五礦期貨研究所：孫巧靈)

焦炭焦煤：昨日成功提醒超跌買入，但近期仍持震蕩思路

06月25日焦炭01月、焦煤09月震蕩上行，收1446元/噸，1011元/噸?，F(xiàn)貨市場上，雖然目前鋼廠停產(chǎn)檢修依舊較少，對焦炭剛需不減，但是鋼市繼續(xù)走弱，牽連上游煤焦價(jià)格也難有起色，局部仍有走跌。近期市場資金緊張，傳統(tǒng)行業(yè)降杠桿化成為工業(yè)品金融屬性方面最大利空因素，不排除焦炭焦煤出現(xiàn)明顯超跌情況出現(xiàn)（期貨遠(yuǎn)低現(xiàn)貨100元每噸左右），但這料將是逢低買入機(jī)會(huì)。另外，若近期現(xiàn)貨加速下跌，可能引起煤礦關(guān)停和焦化廠停產(chǎn)，并且近日國務(wù)院部署了為期三個(gè)月的煤礦安全生產(chǎn)檢查，可能導(dǎo)致部分煤礦關(guān)停，這兩個(gè)因素將緩解供需矛盾，成為后期焦炭焦煤期貨反彈的觸發(fā)點(diǎn)。 操作建議 焦炭：區(qū)間操作，1430，1400逢低買入，1480平多適量拋空 焦煤：轉(zhuǎn)向1401合約震蕩操作為主，1080，1100拋空，1030平空買入

(五礦期貨研究所：劉彧涵)

PTA: PTA震蕩下行

6月25日，恐慌延續(xù)，上證指數(shù)直接低開破1949點(diǎn)，之后一路下行創(chuàng)出1849的低點(diǎn)，午后超跌反彈并受央行釋放流動(dòng)性安撫銀行的消息帶動(dòng)，上證指數(shù)帶動(dòng)商品回升，全天大幅震蕩。PTA1309全天維持在7850-7750的區(qū)間震蕩，最終收盤于7822元/噸，全天下跌0.15%。現(xiàn)貨商談維持在7650元/噸以下送到，滌絲產(chǎn)銷低迷，5-7成。 雖現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌，但因上游PX價(jià)格下跌，PTA生產(chǎn)利潤繼續(xù)維持。PTA1309升水繼續(xù)

維持在200元/噸附近，因此操作上順勢逢高沽空勝率較高。建議PTA1309空單持有，短線資金7850-7750震蕩操作。

(五礦期貨研究所：楊文軍)

塑料: 探底后震蕩上行，短期維持震蕩思路

上游方面，全球央行官員紛紛表態(tài)，試圖平息投資者對于央行將提前收緊貨幣政策的擔(dān)憂，另外，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，令投資者感到鼓舞，國際油價(jià)小幅反彈。 下游方面，農(nóng)膜生產(chǎn)整體變化不大，目前主要華北地區(qū)生產(chǎn)情況尚可，其他地區(qū)尚處于淡季，開機(jī)廠家不多。農(nóng)膜原料價(jià)格有小幅松動(dòng)現(xiàn)象，農(nóng)膜廠家謹(jǐn)慎觀望，采購意向不高，多按需采購為主。 綜合分析，宏觀面和上游均提振L價(jià)格，但是下游需求依然清淡，且武漢石化全密度裝置將近日投產(chǎn)，緩解供應(yīng)緊缺的局面，對L價(jià)格形成壓制。操作上，10350-10600區(qū)間震蕩操作。

(五礦期貨研究所：羅霏)

橡膠: 滬膠短期反彈

6月上旬重卡輪胎廠開工率78%高位。但輪胎廠庫存增加，后續(xù)開工率預(yù)計(jì)降低。加之泰國割膠供應(yīng)旺季放棄限制出口努力，6月供應(yīng)壓力增加，5-8月的橡膠供應(yīng)高峰，而需求方面，PMI5-8月將進(jìn)入傳統(tǒng)的弱勢周期，需求將受到抑制。膠價(jià)將在尋底的過程之中。 考慮到膠價(jià)已經(jīng)從27000一線下跌之17000一線，可能會(huì)出現(xiàn)一些小級(jí)別的反彈。但隨著供應(yīng)壓力增加，需求未見好轉(zhuǎn)，仍然會(huì)繼續(xù)尋底的過程。 從供需的角度，空方占優(yōu)。反彈即為空的機(jī)會(huì)。主力空頭不達(dá)目的誓不罷休，17000沒有讓主力空頭停下腳步?；蛟S15000才是沖擊的目標(biāo)。 滬膠離場空單后建議短線觀望。等待拋空機(jī)會(huì)。不建議搶反彈買多。

(五礦期貨研究所：張正華)

海外宏觀：受數(shù)據(jù)和中國央行表態(tài)提振，美股從九周低點(diǎn)反彈 美元連續(xù)第五日上漲

隔夜歐洲時(shí)段美國耐用品訂單、房價(jià)指數(shù)、新屋銷售和消費(fèi)者信心都有上升，表明美國經(jīng)濟(jì)明顯改善，可能會(huì)加重市場對美聯(lián)儲(chǔ)收緊甚至結(jié)束當(dāng)前超寬松政策的擔(dān)憂。全球各大動(dòng)態(tài)方面，歐洲央行和英國央行都不贊聲提前收緊寬松政策。 美盤時(shí)間發(fā)布的經(jīng)濟(jì)消息全面向好，同時(shí)，全球市場的憂慮情緒也因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)鴿派官員的言論和中國央行的安撫性措辭得到緩解，這使得美元指數(shù)和歐美股市一同上漲，金價(jià)則繼續(xù)走低。另外，歐元區(qū)多位官員也紛紛發(fā)表講話，為此后的元首峰會(huì)熱身。

(五礦期貨研究所：肖越)

白糖：觀望為主

國際糖市:隔夜ICE原糖繼續(xù)超跌反彈，漲1.17%，收于17.34美分/磅。巴西國內(nèi)天氣預(yù)測機(jī)構(gòu)上周五稱，上周巴西中-南部蔗產(chǎn)區(qū)又開始下雨，過去一周進(jìn)入巴西中南部甘蔗主產(chǎn)區(qū)的降雨預(yù)期將在6月剩余時(shí)間內(nèi)持續(xù)，令食糖生產(chǎn)及出口變得復(fù)雜。

國內(nèi)糖市：鄭糖延續(xù)盤整，9月合約漲35點(diǎn)，收5190元/噸。市場的方向不明，給現(xiàn)貨交易帶來消極影響，成交清淡，觀望情緒濃厚，供需雙方預(yù)期分歧較大。近期關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)量情況。在外盤上漲，國內(nèi)進(jìn)口數(shù)據(jù)及宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的雙重背景下，市場仍然面臨方向性選擇。

(五礦期貨研究所：李尤慶)

豆類：維持震蕩思路,短線為主

周二晚美豆近月大幅收升，因美國工廠需求良好支撐現(xiàn)貨，遠(yuǎn)月仍然承壓，技術(shù)趨于震蕩?；久胬嗳狈Γ袌鲱A(yù)期美農(nóng)業(yè)部周五晚報(bào)告將上調(diào)新豆種植面積，下調(diào)舊豆庫存，預(yù)計(jì)市場將在周五前調(diào)整頭寸、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格昨日持續(xù)下跌，昨日豆粕港口成交降至3800-3900之間，豆油、棕油價(jià)格也自上周出現(xiàn)下降；下游養(yǎng)殖業(yè)終端需求低迷，畜禽價(jià)格偏弱運(yùn)行。有關(guān)統(tǒng)計(jì)6月1-25日馬來棕櫚油出口數(shù)據(jù)增長9.6％，對馬盤及國內(nèi)棕油有一定利好，但預(yù)計(jì)市場總體仍將承壓運(yùn)行。建議維持震蕩短線思路，近期注意減持止盈，關(guān)注套利機(jī)會(huì)。

(五礦期貨研究所：李燕玲)

（此版內(nèi)容僅為分析師個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司立場，不構(gòu)成投資建議，期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）