盡管焦炭期貨價(jià)格已深度回調(diào)，但在大宗商品走勢(shì)不佳、上下游產(chǎn)品需求低迷背景下，仍有回調(diào)空間。

宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)疊加沖擊市場(chǎng)。6月20日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表講話，表示量化寬松措施的逐步退出將于今年“晚些時(shí)候”開始，可能于2014年中完成。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度增大。20日匯豐公布的6月PMI初值為48.3，低于市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)9個(gè)月新低，顯示制造業(yè)復(fù)蘇無力，宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟。未來外需不足以及產(chǎn)業(yè)主動(dòng)去庫存將是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難點(diǎn)。受宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響，大宗商品已創(chuàng)出回調(diào)新低。

中觀層面成交重心下移。主流市場(chǎng)焦炭?jī)r(jià)格小幅下調(diào)，后期仍有補(bǔ)跌空間。從季節(jié)性看，鋼材市場(chǎng)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨，加之政策環(huán)境不佳、供應(yīng)量過剩，鋼價(jià)短期難以企穩(wěn)，將對(duì)焦炭市場(chǎng)形成沖擊。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，河北不少鋼廠再度提出降價(jià)要求，幅度在30—50元/噸。盡管這一要求短期受到焦企抵制，但焦炭產(chǎn)量穩(wěn)定，而需求不濟(jì)，博弈的最終結(jié)果可能仍以焦化廠降價(jià)出貨收尾。從成本角度看，焦煤價(jià)格全面回調(diào)，間接為焦炭補(bǔ)跌留下空間。6月初，東北、華北以及西南等各大煤礦全面下調(diào)焦煤出廠價(jià)，部分地區(qū)降幅達(dá)100元/噸以上，同時(shí)，港口價(jià)格大幅回調(diào)，顯示國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)需求萎靡。目前，國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格已基本降至去年的最低位，但行業(yè)產(chǎn)量過剩嚴(yán)重，加之外煤進(jìn)口沖擊，焦煤價(jià)格仍有下跌空間。這在利好焦化廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也間接為焦炭?jī)r(jià)格下跌留下空間。

移倉換月提供放空良機(jī)。進(jìn)入6月下旬，焦炭主力合約成功移倉至1401合約，直接拉升主力合約升水幅度。據(jù)測(cè)算，截至6月19日收盤，1309合約升水幅度約40元/噸左右，而20日移倉至1401后，期貨升水幅度超過120元/噸。移倉引發(fā)主力合約短期大幅升水直接為市場(chǎng)提供放空良機(jī)。目前期現(xiàn)價(jià)差過大問題雖有所緩解，但期價(jià)升水格局未變。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)跌勢(shì)不止，期貨成交重心勢(shì)必將不斷下移，以適應(yīng)新的期現(xiàn)市場(chǎng)均衡。