經(jīng)過6個交易日的盤整、徘徊，滬膠于上周四跌破18000整數(shù)關口，周五的跳空下跌對周四的行情進行了確認，明確預示了新一輪波段下跌的開始。

從上游供應量來看，每年6月份全球基本進入產(chǎn)膠高峰期，煙片膠生產(chǎn)也在6月份恢復正常，膠水產(chǎn)量將明顯增加。從年度新植、重植面積來看，2006年全球主產(chǎn)區(qū)新植、重植面積增加了16.24萬公頃，僅就這一項來計算，可增加天膠原料產(chǎn)量22.4萬噸，尚且不包括去年開割的膠樹今年增產(chǎn)的部分。從原料、成品比價來看，目前煙片膠加工利潤依然較高，因煙片膠成品價格表現(xiàn)相對強勢，歷史低位在28%—29%，但目前比值在31%左右；標膠原料、成品的比價也還可以，目前比值不到30%，歷史低位比值在27%—28%。目前成品膠的原料/成品比價距歷史最低值還有一定的距離，不排除成品價格后期進一步下跌，且隨著供應的大量增加，原料價格進一步松動，也將進一步拖累成品膠價格。

下游需求方面，中國1—5月份重卡銷售累計32.23萬輛，累計同比略增0.42%。同比增長的主要原因是去年同期的基數(shù)偏低所致。累計同比的轉(zhuǎn)正只能說下游需求恢復到了去年上半年不好不壞的時期，并沒有特別大的改善，特別是在今年供應繼續(xù)增加和期初庫存的雙重壓制下，除非需求出現(xiàn)特別大的改善，才能使得膠價出現(xiàn)較大幅度的反彈。根據(jù)筆者測算的數(shù)據(jù)，中國2013年度期初庫存高達100萬噸，是往年的兩倍左右，即使年度的增產(chǎn)量略小于消費量，或者持平，那么期末庫存較往年依然是偏高的，仍然不利于膠價上漲。

在這一波下跌行情中，復合膠貼水全乳膠的狀況仍然沒有得到改善，也就是說下跌并未解決膠市結(jié)構(gòu)不合理的問題，若外盤持續(xù)維持弱勢，復合膠價格持續(xù)疲軟，那么全乳膠也難獨善其身。

從技術上看，若膠價有效跌破17500，那么不排除會跌至15000。