上周五國內期貨市場豆類油脂出現大幅下跌，棕櫚油1401合約更是以接近跌停板的價位收盤。廣東地區(qū)的棕櫚油現貨價格從前一天的6050元/噸下跌至5850元/噸，現貨價格出現如此大幅度的單日下跌在今年也較為罕見。

進口數量飆升，去庫存之路漫長

從去年四季度開始，國內棕櫚油的庫存開始大幅飆升，主要有三方面原因：一是由于馬來西亞和印尼2008年后新種植的棕櫚樹生長已經超過了五年，進入了成熟高產期，供應相對充足，而兩國去年都爭相采取降關稅的政策刺激出口，為大量棕櫚涌入國內提供了良好外部環(huán)境。二是進口商擔心國內食用油進口檢驗標準嚴格執(zhí)行會令進口受阻，在年前搶閘進口棕櫚油，直接導致馬來西亞四季度出口量較上一季度躍升19.77%，國內棕櫚油庫存由70萬噸越過100萬噸，增幅達到48.57%，而冬季為棕櫚油消費淡季，這部分庫存幾乎難以消化。三是與大豆、銅等商品一樣，貿易融資成為了棕櫚油進口商的獲利途徑之一，而棕櫚油15—20天的運輸周期比其他商品更具資金利用效率，部分融資棕櫚油也為國內庫存增添了沉重的壓力。庫存增加是由內外多種因素促成的，但是去庫存之路卻是漫長的。在2012年夏天的消費旺季，棕櫚油的庫存也僅從高位下降25萬噸左右，而今年庫存是去年同期的1.47倍，在消費沒有明顯增長的環(huán)境下，去庫存將是棕櫚油后期面臨的主要問題。

保值盤緊壓盤面，貿易融資風光不再

據華南地區(qū)大型棕櫚油貿易商反映，從去年八九月到今年的上半年，棕櫚油價格大幅下跌，正常貿易的利潤較少，但是他們采取兩種期現貿易模式獲得了較好的收益。一種是期現結合的套保模式，在簽訂國外采購合同的同時在大連盤上做套期保值，這塊業(yè)務不但為他們彌補了現貨下跌的損失，甚至能獲得期貨上的超額收益；另一種是現貨融資加期現套利的模式，目前國內港口庫存高企，買入現貨較為容易，而銀行為部分信用評級較高大型國內貿易商提供現貨采購的大額融資，一旦期貨與現貨價差過大的時候，他們會利用銀行融資買入國內現貨的同時拋空期貨，抓住無風險套利的機會?，F貨商套保和套利是壓制大連盤弱于馬盤的重要原因。目前，流動性緊張的局面已經開始影響棕櫚油市場，由于棕櫚油價格不斷下跌，如果要維持融資的鏈條不斷裂，必須增加進口的數量或者提高資金流轉速率，這一方面導致進口數量再度增加，另一方面近期央行收緊流動性，通過各種措施限制貿易融資也會令部分貿易商出現資金鏈的風險。

商品承壓，技術破位弱勢延續(xù)

美聯儲將逐步退出寬松政策的預期令美元在上周出現大幅上漲，如果美元進入強勢周期，無疑會給大宗商品帶來強大的壓力。雖然棕櫚油從年內高點下跌幅度已經超過30%，但是熊市不言底，上周五一天就將盤整了一個半月的振蕩區(qū)間跌破，期貨盤面弱勢可見一斑。

隨著夏天的到來，棕櫚油酸價容易發(fā)生變化，現貨商們都想把庫存盡快出手，現貨市場上銷售壓力依舊較大。

另外，從關聯性較大的美豆走勢來看，美豆5月份以來的反彈已有轉弱跡象，6月28日公布的2013/2014年度美豆實際播種面積報告可能將對行情產生重大影響。同時，美豆油接近去年11月的低點，此低點為3年以來價格運行的下沿，一旦有效跌破這個低點將會給市場帶來很大沖擊。

綜上所述，目前棕櫚油仍處在弱勢的市場當中，投資者注意破位下行風險，謹慎持有空單，做多需耐心等待反轉信號出現。