6月初，國內(nèi)鋁價走出一波小幅上漲行情，這主要是受以廣東為主的華南地區(qū)供應(yīng)偏緊的影響。然而伴隨著收儲的結(jié)束以及新貨源的流入，華南地區(qū)鋁錠供應(yīng)再次偏于寬松，鋁價也相應(yīng)出現(xiàn)回落。華南地區(qū)的工業(yè)轉(zhuǎn)好將使得全國鋁市重回供應(yīng)偏松格局。

局部需求增加對鋁消費(fèi)拉動有限

今年鋁錠終端消費(fèi)行業(yè)中汽車和家電表現(xiàn)亮眼，極大地拉動了鋁板帶、鋁合金等鋁加工品的需求。今年全國汽車產(chǎn)量一度突破200萬輛，同比增速也始終保持在兩位數(shù)的增速。用于汽車的鋁板帶加工企業(yè)開工率已經(jīng)從年后的四成增加至目前的七成，這已經(jīng)超過了去年的平均水平。建筑行業(yè)用鋁在鋁消費(fèi)結(jié)構(gòu)中約占三成，但今年房地產(chǎn)數(shù)據(jù)相對疲軟。與鋁消費(fèi)直接相關(guān)的房屋竣工面積今年累計同比僅個位數(shù)增長。但是鋁型材開工率增幅較大，年初開工不到四成，5月開工近七成。家電行業(yè)今年發(fā)展勢頭也較為強(qiáng)勁，申萬家用電器行業(yè)指數(shù)增長約30%。

汽車和家電消費(fèi)增長較強(qiáng)，而華南地區(qū)汽車家電行業(yè)較為集中，這就驗證了華南鋁錠供應(yīng)偏緊的現(xiàn)象。但汽車家電用鋁不到三成，拉動消費(fèi)有限。而建筑用鋁的低增速相對鋁產(chǎn)量增速而言，嚴(yán)重拖累了鋁消費(fèi)結(jié)構(gòu)。綜合來看，消費(fèi)的增長有所改善，但并沒有實(shí)質(zhì)性的改變。

產(chǎn)量超預(yù)期反彈

受企業(yè)減產(chǎn)和中央政策導(dǎo)向的影響，今年以來鋁錠月產(chǎn)量便不斷回落，但是5月產(chǎn)量卻超預(yù)期反彈至176.6萬噸，創(chuàng)歷史新高。供需格局轉(zhuǎn)向惡化嚴(yán)重打擊了市場信心，同時也擊碎了關(guān)于通過減產(chǎn)改善供需結(jié)構(gòu)的看法。

回顧今年的電解鋁產(chǎn)量，1月產(chǎn)量為176萬噸，連續(xù)減少至4月的170.7萬噸。產(chǎn)量減少的背后蘊(yùn)藏著大規(guī)模的減產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計，前5個月減產(chǎn)規(guī)模達(dá)120萬噸。因此，市場預(yù)期5月產(chǎn)量即使不會大量減產(chǎn)，也不會增加太多。但市場顯然低估了潛在產(chǎn)能的釋放，5月內(nèi)釋放的產(chǎn)能至少在80萬噸以上。另外，還有300萬噸以上的產(chǎn)能計劃在2013年建成或投產(chǎn)。

去年鋁價長期在15500元/噸成本線附近振蕩，今年價格區(qū)間下調(diào)了1000，支撐作用仍較為明顯。生產(chǎn)成本也直接影響了企業(yè)的生產(chǎn)行為。為了減少成本，有的企業(yè)選擇通過建立自備電廠減少能源成本，有的直接搬遷至成本更低的西北地區(qū)，而沒有減少成本自救的企業(yè)很多面臨大幅虧損甚至關(guān)停。目前，中國電解鋁的平均生產(chǎn)成本在15500元/噸，相對目前14500元/噸的現(xiàn)貨價格，平均虧損再次擴(kuò)大至1000元/噸附近。

綜合來看，鋁下游消費(fèi)僅小幅改善，華南地區(qū)供給偏緊已經(jīng)改善，而電解鋁產(chǎn)量卻超預(yù)期反彈，供需結(jié)構(gòu)更加惡化。同時，現(xiàn)貨價格回落使得企業(yè)虧損再次擴(kuò)大，成本支撐或減緩鋁價跌幅。因此，預(yù)計鋁價將底部盤整，但運(yùn)行區(qū)間擴(kuò)大至14000—15000元/噸，短期有望在成本支撐下出現(xiàn)回升。