近段時(shí)間，美元指數(shù)走勢(shì)跌宕起伏，在5月23日觸及84.49后驟然失速，6月17日收于80.65，不到一個(gè)月的時(shí)間就將此前近四個(gè)月漲幅回吐十之六七。此輪回調(diào)有兩個(gè)原因：其一，5月22日伯南克講話讓市場(chǎng)誤以為量化寬松(QE)退出計(jì)劃暫時(shí)擱淺，美指多頭紛紛獲利回吐；其二，5月23日日本10年期國(guó)債收益率飆升引發(fā)市場(chǎng)對(duì)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的質(zhì)疑，日元重回上升通道打壓美指。

值得注意的是，6月19日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，伯南克表示若美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)的購(gòu)債行動(dòng)可能在今年放緩，并有望于明年年中結(jié)束。受此講話提振，當(dāng)晚美指重新站上81點(diǎn)，預(yù)計(jì)美指將延續(xù)漲勢(shì)，有望在近期收復(fù)前期失地。

技術(shù)回調(diào)已到位

從2月份開始，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE計(jì)劃的呼聲漸高，美元指數(shù)快速攀升。2月1日到5月23日，美元指數(shù)最高上漲7.06%。市場(chǎng)看多美元的情緒高漲。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月21日當(dāng)周，美國(guó)洲際交易所的美指期貨持倉(cāng)達(dá)94765手，創(chuàng)出歷史最高水平，與此形成對(duì)照的是，主要非美貨幣的非商業(yè)凈多單跌至歷史較低水平。即：市場(chǎng)做多美元指數(shù)的力量已經(jīng)達(dá)到極值，只有出現(xiàn)新的資金力量才有可能繼續(xù)拉升美指。

5月22日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克先生在講話中表示出對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度的不滿；轉(zhuǎn)天通脹預(yù)期令日本國(guó)內(nèi)出現(xiàn)債券拋售潮，日本10年期國(guó)債收益率飆升，由此引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的質(zhì)疑導(dǎo)致日元重回升值通道。即：基本面也無(wú)法繼續(xù)支撐美指上行。

雙重壓力下，隨后17個(gè)交易日，美元指數(shù)回吐了過去4個(gè)月升幅的67%。此時(shí)再來看CFTC的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，美指持倉(cāng)量已經(jīng)跌至79315手，歐元非商業(yè)凈多單占比也回升到今年2月以來的較高水平(截至6月11日當(dāng)周)。同時(shí)，NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)、標(biāo)普/CS房?jī)r(jià)同比以及失業(yè)率等數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)樂觀，美指中長(zhǎng)期基本面并未扭轉(zhuǎn)，因此美指此輪回調(diào)已到位，且6月19日的大陽(yáng)線正是新一輪升勢(shì)的重要標(biāo)志。

有望收復(fù)前期失地

美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議后，主席伯南克的講話內(nèi)容涵蓋了兩重含義：首先，美聯(lián)儲(chǔ)QE政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是非常重要的；另外，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程信心增強(qiáng)，且有可能在今年下半年放緩資產(chǎn)購(gòu)買，并于2014年年中結(jié)束QE。

在未來美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)變過程中，7.5%的失業(yè)率將是個(gè)非常重要的臨界點(diǎn)，一旦失業(yè)率跌至6.5%-7.0%美聯(lián)儲(chǔ)必將全身而退。對(duì)比經(jīng)濟(jì)景氣狀況來看，預(yù)計(jì)今夏美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)將好于2011及2012年，若8-9月失業(yè)率能夠?qū)⒅?.2%甚至更低，則美聯(lián)儲(chǔ)于10月開始減少購(gòu)債的概率將非常高，否則該時(shí)點(diǎn)將推遲到12月。

借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策呈現(xiàn)一致預(yù)期時(shí)，美元指數(shù)將對(duì)未來的政策走向作出提前反應(yīng)。加上技術(shù)層面的支撐，筆者預(yù)計(jì)近期美指有望收復(fù)本月失地，且三季度仍能看到85。

三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

除美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松政策時(shí)點(diǎn)和方式外，未來影響美元指數(shù)走勢(shì)的因素還將包括：

第一，始于去年底的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”令日元兌美元深度貶值，成為推升美指的動(dòng)力之一。但5月23日的“日債危機(jī)”令日元重回升值通道，美指同步受挫。7月21日日本參議院選舉后，安倍或再出新招，但若沒有解決日本債務(wù)形勢(shì)及老齡化問題的對(duì)策，危機(jī)有望重演，日元走勢(shì)的不確定性將給美指帶來不小的壓力；

第二，8-10月德國(guó)將迎來大選，強(qiáng)硬派默克爾能否連任關(guān)系到歐元區(qū)未來前景，也將對(duì)歐元兌美元走勢(shì)產(chǎn)生重大影響；

第三，9月美國(guó)或?qū)⒃俅斡|及舉債上限，其間美指波動(dòng)率或?qū)⒓觿　?/div>