近期全球經(jīng)濟(jì)跌宕起伏，重大利多利空消息頻傳，“貨幣性繁榮”的美股在投資者彷徨、猶豫中節(jié)節(jié)攀升，而低估值的A股大有鉆進(jìn)十九層地獄的架勢(shì)，如何理解看似不好理解到的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象？我們做一簡(jiǎn)單分析：

利多因素：1、世界經(jīng)濟(jì)的火車頭—美國經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)逐步趨于實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，金融性復(fù)蘇轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)走好；2、歐洲格局進(jìn)一步趨于穩(wěn)定，財(cái)政緊縮局面有所好轉(zhuǎn)；3、新興經(jīng)濟(jì)體雖然有所減速，但資產(chǎn)規(guī)模化效應(yīng)對(duì)投資者仍然具有吸引力。

利空因素：1、短期金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“確定性”退出每月850億債券購買計(jì)劃的擔(dān)心使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步累積；2、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍的需求并未大規(guī)模、實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，居民消費(fèi)仍有一定程度的“緊縮”；3、新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)有下滑風(fēng)險(xiǎn)，熱錢出逃現(xiàn)象明顯，導(dǎo)致金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足，最典型的是大宗商品價(jià)格下跌明顯，消費(fèi)市場(chǎng)仍處于尋底過程。

綜合以上矛盾的多空理由，我們不難理解近期市場(chǎng)的寬幅震蕩以及各種投資品的矛盾之處：比如自5月22日美元指數(shù)從84下跌至80附近，大宗商品并未有結(jié)構(gòu)性上漲，反映出市場(chǎng)資金的短缺及投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心。目前市場(chǎng)的內(nèi)在分歧就在于短期的去貨幣化導(dǎo)致的緊縮風(fēng)險(xiǎn)與長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的矛盾，就更長遠(yuǎn)的眼光看—未來三、五年經(jīng)濟(jì)向好沒有懸念，問題是如果短期經(jīng)濟(jì)過度回調(diào)、形成經(jīng)濟(jì)緊縮局面，未來的長期復(fù)蘇就是一句空話。所以我們看到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于一個(gè)并不是很復(fù)雜的量化退出措施進(jìn)行貌似復(fù)雜的模模糊糊、若隱若現(xiàn)的政策表態(tài)，其實(shí)目的是希望有一個(gè)較為平穩(wěn)的過度時(shí)期以其穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，可謂用心良苦。

而A股與美股其實(shí)不具有可比性，一個(gè)是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、以內(nèi)需為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式；而中國70%GDP由投資、出口構(gòu)成，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)著作用只有20%的成分，所以，投資在新一屆政府未明確表態(tài)而地方政府、企業(yè)又過度負(fù)債的背景下，股市暴跌就很容易理解，而且短期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是一件較為困難的事情，可悲的是我們的投資者并未深刻的理解這一點(diǎn)，單純的看所謂的市盈率并不能構(gòu)成股市上漲的理由，尤其是政治性的托市就更顯得幼稚了。----對(duì)中國而言，經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)冬遠(yuǎn)未過去，或許還會(huì)拖累到美國經(jīng)濟(jì)來個(gè)倒春寒也未可知！至少短期如此！

(本文作者介紹：中國中期研究院常務(wù)副院長，十八年證券、期貨從業(yè)經(jīng)歷。)