進(jìn)入6月以來(lái)，PTA期貨主力合約1309雖然盤(pán)中多次沖至8000點(diǎn)上方，但尚未有效站穩(wěn)這一關(guān)鍵位置。

PX缺乏推升動(dòng)力

歷史上PTA的每一波反彈行情，PX成本推動(dòng)作用都功不可沒(méi)。然而，當(dāng)下PX尚不能承擔(dān)這一重任。PX在2012年因PTA產(chǎn)能驟增、供應(yīng)偏緊表現(xiàn)十分堅(jiān)挺，但隨著PX大量進(jìn)口和PTA開(kāi)工率下降，今年以來(lái)，PX成為PTA產(chǎn)業(yè)鏈中較弱的環(huán)節(jié)，3月和5月甚至出現(xiàn)ACP告吹窘?jīng)r。

PX社會(huì)庫(kù)存高企和新產(chǎn)能釋放，成為壓制PX價(jià)格的重要因素。盡管目前中國(guó)和韓國(guó)PTA裝置開(kāi)工率上調(diào)，且原油在地緣政治因素推動(dòng)下有所反彈，但在宏觀經(jīng)濟(jì)前景不明朗的大背景下，PX市場(chǎng)采購(gòu)情緒依然偏謹(jǐn)慎。盡管市場(chǎng)傳出騰龍芳烴新裝置出現(xiàn)問(wèn)題，但騰龍芳烴將生產(chǎn)目標(biāo)時(shí)間仍然鎖定在6月底7月初。

目前PX現(xiàn)貨價(jià)格在1420美元/噸（FOB韓國(guó)）附近窄幅波動(dòng)，缺乏有效上升動(dòng)力，不能為PTA突破提供重要的推動(dòng)力。

淡季效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)

庫(kù)存一直是衡量聚酯市場(chǎng)狀況的重要指標(biāo)之一。今年4月以來(lái)，聚酯市場(chǎng)去庫(kù)存取得一定成果，長(zhǎng)絲和短纖庫(kù)存都降至合理水平。但5月底以來(lái)，聚酯庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)反彈，長(zhǎng)絲FDY和POY庫(kù)存增長(zhǎng)更為明顯，產(chǎn)銷(xiāo)率下滑，淡季效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。從近兩年歷史來(lái)看，每輪庫(kù)存上升周期會(huì)維持1—2月，庫(kù)存上升勢(shì)必會(huì)影響產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)。

從開(kāi)工率來(lái)看，聚酯行業(yè)開(kāi)工率在84.9%附近的較高水平，但終端織造環(huán)節(jié)開(kāi)工率出現(xiàn)下滑勢(shì)頭，江浙織機(jī)開(kāi)工率由5月中旬的74%下滑至目前的73%。從終端面料市場(chǎng)來(lái)看，在5月25日創(chuàng)下1210成米日成交量之后，中國(guó)輕紡城(600790,股吧)面料市場(chǎng)成交量已步入下降通道，正式進(jìn)入淡季時(shí)段。

期現(xiàn)價(jià)差不利反彈

近期PTA期貨出現(xiàn)巨量持倉(cāng)，6月3日與5日總持倉(cāng)均在90萬(wàn)手以上，為PTA期貨上市以來(lái)最高水平，多頭在TA1309合約上的套保持倉(cāng)也在10萬(wàn)手以上。PTA現(xiàn)貨受PX疲弱拖累以及開(kāi)工率提升等因素影響而呈盤(pán)整走勢(shì)，TA1309在資金推動(dòng)下價(jià)格重心卻不斷上移，使得期現(xiàn)套利窗口逐漸打開(kāi)，對(duì)期貨的進(jìn)一步反彈形成壓制。

綜上所述，在成本推動(dòng)力弱、淡季需求回落以及期現(xiàn)價(jià)差拉大等不利因素下，TA1309合約8000點(diǎn)關(guān)口壓力尚待消化，8000點(diǎn)之上反彈空間有限。