受國內(nèi)精對苯二甲酸（PTA）產(chǎn)能大幅擴產(chǎn)、國內(nèi)對二甲苯（PX）產(chǎn)能有望投放、國內(nèi)經(jīng)濟放緩等因素影響，鄭州PTA期貨震蕩下行為主。對于后市，筆者以為當前國內(nèi)外宏觀面整體偏空，不利于商品反彈，或繼續(xù)施壓包括PTA在內(nèi)的商品市場；同時，從基本面來看，7月國內(nèi)或迎來PX裝置投產(chǎn)，龐大產(chǎn)能或繼續(xù)壓制PTA上方空間。整體上，中短期內(nèi)預計PTA或延續(xù)階段性弱勢尋底。

近期，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲量化寬松（QE）退出計劃逐步提上日程，這導致亞洲部分熱錢回流美國，亞洲地區(qū)流動性吃緊。另外，盡管熱錢回流以及中國打擊人民幣套利行為，但人民幣升值壓力不減，人民幣持續(xù)升值無疑也將繼續(xù)加大PTA終端紡織服裝出口壓力，并部分抵消美國經(jīng)濟復蘇對紡織服裝出口需求的拉動作用。此外，近期公布的一些5月份國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)放緩。整體上，近期宏觀面偏空不利于商品市場上行，并有可能繼續(xù)施壓包括PTA在內(nèi)的商品市場。

盡管國內(nèi)PX投產(chǎn)一再推遲，但受PX投產(chǎn)逐漸明朗化，今年以來PX價格從高位逐步回落，至今震蕩在1400美元/噸一線。目前已知中石化彭州石化68萬噸PX裝置推遲至7月投產(chǎn)，騰龍芳烴兩條生產(chǎn)線一條或于7月投產(chǎn)，另一條計劃四季度投產(chǎn)，不過由于技術原因騰龍芳烴的PX裝置有可能繼續(xù)推遲投產(chǎn)。截至2013年6月13日，亞洲地區(qū)PX與石腦油價差由年初的730美元/噸一線跌至550美元/噸一線，盡管毛利大幅縮小，但在整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上起其毛利依然相對豐厚，這意味著PX投產(chǎn)后亞洲PX仍有一定下跌空間。但由于PX產(chǎn)能依然相對PTA產(chǎn)能偏緊，加之PX價格已經(jīng)對PX投產(chǎn)有所反映，因而預計下方空間不大，PX價格或以階段性震蕩尋底為主。

今年上半年，國內(nèi)PTA市場繼續(xù)以下跌形式消化2012年PTA產(chǎn)能擴產(chǎn)帶來的利空，2013年四季度國內(nèi)有可能會迎來新的PTA產(chǎn)能投產(chǎn)。但相對2012年，今年的PTA投產(chǎn)幅度明顯降低，同時投產(chǎn)時間主要集中于四季度。同時，今年以來PTA生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)以調(diào)節(jié)開工率來緩解PTA產(chǎn)能過剩壓力，預計PTA產(chǎn)能過剩帶來的壓力減小，但龐大的產(chǎn)能仍將繼續(xù)壓制PTA上方價格空間。

9月、10月是PTA傳統(tǒng)消費旺季，通常隨著三季度的到來，PTA需求會逐步回暖，不過在中國經(jīng)濟弱復蘇前提下，預計屆時國內(nèi)PTA需求或以弱勢回暖為主。同時，二季度以來國內(nèi)聚酯企業(yè)逐漸降低庫存，后市下游聚酯企業(yè)有重建PTA原料庫存的需求。后市隨著三季度PTA需求旺季的逐步來臨，PTA價格或階段性回落空間有限，并有可能弱勢反彈。