昨日，滬膠領(lǐng)跌化工品期貨，大挫3.06%，破18000元/噸強(qiáng)支撐。市場人士認(rèn)為，端午節(jié)期間，全球股市遭遇重挫、橡膠 跌至九個月低點(diǎn)以及上周末中國公布的疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，成為滬膠大幅下跌的背后推手。

宏觀利空因素占主導(dǎo)

“端午節(jié)假日期間，十年期美債收益率刷新14個月新高，引發(fā)熱錢資金加快從新興市場回流美國本土，削減了國內(nèi)商品期市的流動性。同時，周二日本央行議息會議并未擴(kuò)大貨幣釋放規(guī)模，購債規(guī)模達(dá)到極值引發(fā)市場對日元升值預(yù)期大幅增強(qiáng)，而日元走強(qiáng)令日膠回吐此前貨幣溢價，并拖累滬膠節(jié)后跟跌?！睂毘瞧谪浵鹉z研究員陳棟告訴記者。

此外，中國5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，尤其在有關(guān)部門打擊虛假貿(mào)易之后，外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)驟降，這無疑會促使部分橡膠融資貿(mào)易進(jìn)口操作停滯，導(dǎo)致實(shí)際需求低迷的現(xiàn)狀逐步浮出水平，變相削減了中國市場對橡膠消費(fèi)的預(yù)期，擴(kuò)大了膠價下跌空間。

供應(yīng)處于高峰期

從需求角度來看，國內(nèi)市場在好轉(zhuǎn)，比較符合預(yù)期。輪胎產(chǎn)量增加，輪胎廠開工率較高，重卡5月份銷量同比呈現(xiàn)大幅增長趨勢，前5個月銷量已經(jīng)實(shí)現(xiàn)微弱增長。但從全球范圍來看，5月份主要經(jīng)濟(jì)實(shí)體汽車銷售數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增長乏力、跌幅擴(kuò)大的趨勢。美國輕型車銷量增長8%，韓國增長7.5%，日本下跌7.5%，印度塔塔汽車在全球銷量驟跌30.5%；歐盟國家中英國增長11%，德國下跌9.9%，法國下跌10%，西班牙下跌2.6%。

民生期貨高級研究員馮莉分析稱，全球橡膠需求形勢仍較為嚴(yán)峻，而供應(yīng)卻處于高峰期。馮莉告訴記者，6月份主要產(chǎn)膠國產(chǎn)量開始回升，逐漸達(dá)到第一個高峰期。并且供應(yīng)壓力令外盤船貨報(bào)價快速回落，與國內(nèi)保稅區(qū)現(xiàn)貨價差縮小。從庫存方面來看，盡管保稅區(qū)庫存下降，但仍有35萬噸左右”。

熊市仍將延續(xù)

在馮莉看來，需求面的矛盾因供應(yīng)端快速增加而繼續(xù)失衡，這是壓制橡膠價格的最根本原因。“并且合成膠價格跌跌不休，與天然橡膠互相拖累，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場不會出現(xiàn)較為明顯的利多指引，橡膠熊市仍將繼續(xù)”。

陳棟表示，伴隨著夏季高溫天氣來臨，終端汽車消費(fèi)將步入淡季，而輪胎廠開工率也將呈現(xiàn)季節(jié)性回落趨勢，未來需求能力會有所弱化，供需失衡帶來的價格貼水現(xiàn)象將令滬膠繼續(xù)維持尋底行情。

底部在何處？

自年初開始，滬膠單邊下跌行情已經(jīng)持續(xù)了四個月，底部在何處？海證期貨研究所所長倪成群認(rèn)為，18200元/噸是重要的技術(shù)支撐位，昨日的破位對市場心理的影響較大。

從市場環(huán)境來看，一方面，供應(yīng)壓力激增，且新膠上市繼續(xù)在季節(jié)性周期上對橡膠價格形成不利影響；另一方面，全球工業(yè)品價格持續(xù)疲弱，盡管美元指數(shù)已經(jīng)大幅回調(diào)，但市場主導(dǎo)權(quán)仍然牢牢掌控在陰晴難定的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上。倪成群認(rèn)為，后市膠價難以迅速復(fù)蘇，滬膠將向下繼續(xù)尋求技術(shù)支撐，目標(biāo)價位在16500元/噸，若其未能反撲18200元/噸，則繼續(xù)持有空頭。

馮莉建議投資者不搶反彈，應(yīng)持空觀望或小幅增持空頭，空頭減持區(qū)間設(shè)置在18200—18700元/噸。陳棟認(rèn)為，橡膠1309合約跌破18000元/噸后，意味著下跌空間已被打開，前期空單可繼續(xù)持有，短期目標(biāo)位在16500—17000元/噸。

對于昨日的滬膠大跌行情，東航期貨分析師楊文虎定義為短暫下破。他對投資者的建議是不宜繼續(xù)追空，空單逢低減磅離場，做多則需要等待反轉(zhuǎn)時機(jī)，時間窗口在6月底或7月初。