節(jié)前焦煤再創(chuàng)上市以來新低，從技術(shù)指標看，目前屬于超賣區(qū)，抄底時機似乎到來。但從基本面看，現(xiàn)貨市場庫存高企，焦化廠采購謹慎，鋼材市場難有起色等不利因素并未得到根本改變。筆者認為，目前抄底為時尚早。

煤炭庫存維持高位

截至6月8日，山西省煤炭庫存2053.54萬噸，較6月1日增加67.9萬噸，產(chǎn)地煤炭庫存依然維持上升態(tài)勢。前期傳聞山西、鄂爾多斯等地近1/3中小煤礦減產(chǎn)，然而從庫存的增加來看，中小煤礦的減產(chǎn)并未改變市場供應嚴重過剩的局面，大型煤礦生產(chǎn)依然正常，供給出現(xiàn)大幅下降的可能性不大。伴隨著煉焦煤價格持續(xù)下跌，煤企虧損增加，目前煤礦只能夠依賴低價位來促進成交，從而度過難關(guān)。與此同時，各地煤炭資源的競爭日趨激烈。以我國最大的煉焦煤主產(chǎn)地山西為例，由于其地理位置與終端市場較遠，造成了一定的運輸成本，令山西煉焦煤資源在省外銷售壓力比較大，盡管4月以來，以山西焦煤集團、神華集團等為代表的主要煤礦企業(yè)多次下調(diào)出廠報價，然而庫存壓力并未得到根本改變。

焦化廠采購謹慎

今年以來，焦炭價格持續(xù)下調(diào)，市場走勢低迷，焦化廠對煉焦煤的采購也變得極為謹慎。從鋼廠對焦炭的采購價來看，日鋼今年年初的二級冶金焦采購價高點為1640元/噸，而目前已經(jīng)下調(diào)至1260元/噸，下調(diào)幅度超過20%；天鋼年初的一級冶金焦采購高點為1840元/噸，而目前已經(jīng)下調(diào)至1445元/噸，下調(diào)幅度也超過20%，并要求CSR<65拒收，顯示鋼廠在焦炭市場不景氣的情況下，議價能力大幅增強。焦炭的80%以上需求來自于鋼廠采購，因此鋼廠采購價格不斷下調(diào)、采購要求不斷提高，令焦化廠運行日益艱難。目前河北地區(qū)焦化廠以“以銷定產(chǎn)”模式為主，在持續(xù)下行的市場趨勢下，不再囤積煉焦煤，整體庫存位于低位，盡可能地降低虧損，使煉焦煤采購受到了極大的影響。

鋼材市場難有改觀

據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，5月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量215.4萬噸，日均產(chǎn)量較之前有所下降，但依然維持在200萬噸上方。今年以來，鋼材價格持續(xù)走弱，然而粗鋼產(chǎn)量卻逆勢增長，令鋼價難以企穩(wěn)。對于部分鋼廠而言，減產(chǎn)很可能意味著市場份額被其他鋼廠搶占、資金鏈斷裂等嚴重的生產(chǎn)問題，因此，不到萬不得已，很難做到產(chǎn)量縮減，只能選擇死撐到底。而需求方面，由于城鎮(zhèn)化預期不斷落空，需求并未如年前預期一樣，出現(xiàn)大幅的增加。鋼材現(xiàn)貨市場方面，貿(mào)易商出貨并不順暢，而鋼廠再度下調(diào)出廠價格，進一步加重了市場悲觀心態(tài)。伴隨著夏季的來臨，在炎熱的天氣下，工地開工率必將進一步降低，后市鋼材市場更是難有改觀。

總之，盡管近期焦煤期貨持續(xù)下挫后，技術(shù)上屬于超賣，短期或?qū)⒊尸F(xiàn)反彈格局，然而現(xiàn)貨市場的利空因素并未得到根本性改變，此時抄底為時尚早。