隨著飼用需求逐步回暖，在基層貿(mào)易商庫(kù)存同比偏低的背景下，玉米期價(jià)后市有望突破上行。

第一，基層糧源逐步消化，貿(mào)易商庫(kù)存同比偏低。

5月末，在東北產(chǎn)區(qū)玉米春播考察中，通過(guò)走訪基層農(nóng)戶及貿(mào)易商，筆者發(fā)現(xiàn)，基層糧源區(qū)域性分化現(xiàn)象如舊，因存糧習(xí)慣不同而呈現(xiàn)多寡區(qū)別，總體上基層農(nóng)戶手中糧源已經(jīng)不多。從大中型貿(mào)易商反饋的情況看，今年基層貿(mào)易商的庫(kù)存普遍低于去年同期水平。截至5月31日，東四省臨儲(chǔ)玉米總收購(gòu)3083.2萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨集中于臨儲(chǔ)庫(kù)，庫(kù)存結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致后期價(jià)格推升的可能性較大。

第二，飼用養(yǎng)殖漸現(xiàn)盈利，整體恢復(fù)尚待時(shí)日。

截至5月下旬，我國(guó)22省市生豬平均價(jià)為13.37元/公斤，仔豬平均價(jià)格為25.60元/公斤，豬糧比價(jià)為5.63:1。政府二次收儲(chǔ)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)毛豬價(jià)格上漲。目前，國(guó)內(nèi)毛豬平均價(jià)格漲至6.5元/斤上下，生豬養(yǎng)殖效益虧損局面有大幅改善，豬糧比也在持續(xù)近兩個(gè)月的中度虧損之后首次重返5.5:1的小幅虧損水平線以上。不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)生豬整體供應(yīng)仍然較為寬裕，加之市場(chǎng)需求還沒(méi)有出現(xiàn)明顯放大，周期性虧損局面或延續(xù)到二季度后期。

從供給角度看，前期不良天氣目前尚未對(duì)玉米產(chǎn)量造成不利影響，如果后期天氣正常，積溫足夠，產(chǎn)量不會(huì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。從庫(kù)存來(lái)看，由于今年臨儲(chǔ)收購(gòu)力度加強(qiáng)，基層貿(mào)易商庫(kù)存較去年同期偏低，因此在飼用需求回暖之時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格將出現(xiàn)堅(jiān)挺局面。

從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，6月中下旬為基層糧源消化殆盡以及下游備庫(kù)中秋國(guó)慶雙節(jié)的重要時(shí)點(diǎn)，因此，現(xiàn)貨價(jià)格的啟動(dòng)時(shí)間為6月下旬左右，其將表現(xiàn)為現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)以及北方港口庫(kù)存下行。與此同時(shí)，期貨9月合約極有可能跟隨現(xiàn)貨價(jià)格走出一波上漲，擺脫當(dāng)前在60日均線附近振蕩的局面。