周四煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈品種領(lǐng)跌市場(chǎng)，其中焦煤、焦炭封于跌停。從基本面分析，6月份焦炭期貨價(jià)格仍有可能再創(chuàng)新低。

庫(kù)存壓力凸顯

3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)持續(xù)下降，截至5月下旬，庫(kù)存天數(shù)降至9天，相當(dāng)于年初的一半，且與去年同期的15天相比也有較大差距。另一方面，根據(jù)鋼聯(lián)資訊網(wǎng)監(jiān)測(cè)，華北、華東、華中以及華南產(chǎn)區(qū)焦炭庫(kù)存呈上升態(tài)勢(shì)，大中型獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率也有所回升。此外，近期港口焦炭庫(kù)存再度呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。隨著下游傳統(tǒng)消費(fèi)淡季逼近，我們預(yù)計(jì)，焦炭行業(yè)去庫(kù)存化任務(wù)將逐漸加重，焦炭?jī)r(jià)格也將受到較大壓制。

需求預(yù)期逐漸淡化

近期，鋼材價(jià)格再度下跌，并且跌幅有擴(kuò)大趨勢(shì)。同時(shí)，鋼材社會(huì)庫(kù)存進(jìn)入下降通道，而重點(diǎn)鋼企庫(kù)存上升，在經(jīng)歷年初的短暫補(bǔ)庫(kù)之后，中間環(huán)節(jié)再度處于主動(dòng)去庫(kù)存階段。宏觀方面，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整已是大勢(shì)所趨，一段時(shí)期內(nèi)，投資數(shù)據(jù)很難超出預(yù)期。鋼鐵行業(yè)短期難以走出低谷。從季節(jié)性看，5月以后終端行業(yè)將逐漸轉(zhuǎn)入淡季，需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鋼鐵成本壓力將繼續(xù)向上游傳導(dǎo)。近期，焦炭、焦煤價(jià)格再度下跌，并呈擴(kuò)大之勢(shì)，應(yīng)是下游成本壓力向上游傳導(dǎo)與上游企業(yè)預(yù)期變差共同作用的結(jié)果。預(yù)計(jì)鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重心將繼續(xù)下移，屆時(shí)部分高價(jià)位的焦炭資源將被擠出市場(chǎng)，供給收縮并重新匹配需求以探尋新的價(jià)格均衡點(diǎn)。

成本預(yù)期逐步弱化

原材料成本占煉焦成本的八成以上，煉焦煤價(jià)格下跌可以直接降低焦炭生產(chǎn)成本，這是焦化廠樂(lè)于見(jiàn)到的。但從另一個(gè)角度看，煉焦煤價(jià)格下跌直接為焦炭補(bǔ)跌騰出一定空間。3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，天津港(600717,股吧)一級(jí)冶金焦價(jià)格跌幅超過(guò)400元/噸，而主焦煤價(jià)格跌幅不足200元/噸，成本壓力增大對(duì)焦炭市場(chǎng)間接形成一定支撐。然而5月以來(lái)，煉焦煤市場(chǎng)供需矛盾加劇，市場(chǎng)弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，北方港口煉焦煤庫(kù)存達(dá)到799萬(wàn)噸，較月初增長(zhǎng)15%，同比增長(zhǎng)18%。隨著前期山西、山東等地?zé)捊姑簝r(jià)格下調(diào)及部分鋼廠階段性補(bǔ)充庫(kù)存，下游煉焦煤整體庫(kù)存開(kāi)始回到合理水平。

整體看，產(chǎn)地庫(kù)存維持高位上升局面；下游鋼廠和焦化廠隨著階段性補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存小幅上升，但需求仍低迷；中轉(zhuǎn)地庫(kù)存處于上升趨勢(shì)，尤其是港口煉焦煤庫(kù)存已攀升至兩年內(nèi)高點(diǎn)。這些均反映出煉焦煤銷售受阻嚴(yán)重，市場(chǎng)去庫(kù)存任務(wù)艱難。預(yù)計(jì)6月份煉焦煤價(jià)格仍將繼續(xù)下調(diào)。

總之，6月份焦炭市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)格局，反彈高點(diǎn)或許是沽空良機(jī)。