上期所相關負責人就黃金等期貨標準合約修改和連續(xù)交易細則答記者問

上海期貨交易所日前發(fā)布的一系列合約與規(guī)則修訂，其中黃金、白銀和螺紋鋼期貨標準合約的修訂及連續(xù)交易細則(下文簡稱“細則”)的發(fā)布引起了市場極大的關注，記者就相關問題專訪了上期所相關負責人。

問：我們注意到在此次修訂中，有三個品種的標準合約進行了修訂，能否為我們介紹一下具體修訂的內容。

答：(一)黃金期貨合約

1.為了提高投資者參與市場的積極性，同時兼顧黃金期貨價格的連續(xù)性，適當對最小變動價位進行調整，由0.01元/克調高至0.05元/克。

2.將每日價格最大波動限制由±5%調整為±3%。

3.配套連續(xù)交易業(yè)務的推出，調整合約“交易時間”條款。

4.將最低交易保證金由7%調整至4%。合約規(guī)定的上述保證金標準為最低標準，在實踐中交易所將根據(jù)市場風險情況調整漲跌停板比例和保證金比例。

5.根據(jù)目前黃金期貨合約的規(guī)定，合約交割月份為1-12月。但是，從市場成交情況來看，成交量主要集中于6月或者12月合約上。為了進一步完善合約設計，促進合約規(guī)定符合市場需求，我所將合約交割月份調整為“最近三個連續(xù)月份的合約以及最近11個月以內的雙月合約”。

6.刪除交易手續(xù)費的相關內容。

(二)白銀期貨合約

1.配套連續(xù)交易，調整合約“交易時間”條款。

2.調整合約“每日價格最大波動限制”和“最低交易保證金”條款。

與黃金期貨合約保持一致，為交易所市場風險管理預留空間，將每日價格最大波動限制由±5%調整為±3%，最低交易保證金由7%調整至4%。合約規(guī)定的上述保證金標準為最低標準，在實踐中交易所將根據(jù)市場風險情況執(zhí)行較高的漲跌停板比例和保證金比例。

(三) 螺紋鋼期貨合約

1.將每日價格最大波動限制由±5%調整為±3% 。

2.將最低交易保證金比例由“7%”調整至“5%”。合約規(guī)定的上述標準為最低標準，在實踐中交易所將根據(jù)市場風險情況調整漲跌停板比例和保證金比例。

3.將《上海期貨交易所螺紋鋼期貨標準合約附件》中“組成每一倉單的螺紋鋼的生產(chǎn)日期”調整為“十日”。

目前市場普遍反映“連續(xù)兩日”的規(guī)定與現(xiàn)貨市場不大一致，增加了貿(mào)易商生成倉單的難度，提高了交割成本。為此，我們進行了市場調研和向生產(chǎn)廠商的隨機調查。調查隨機采樣43個貿(mào)易樣本，其中僅有6個樣本(14%)生產(chǎn)日期間隔不超過2天，21個樣本(48.8%)間隔為3至7天，8個樣本(18.6%)間隔為8至10天，8個樣本(18.6%)間隔大于10天。鑒于以上情況，適當延長螺紋鋼倉單的生產(chǎn)日期間隔至“十日”，將提高期貨市場和現(xiàn)貨市場良性互動，中小貿(mào)易商在注冊倉單時的備貨難度將顯著下降，有助于降低其參與交割的成本，提高企業(yè)參與期貨市場的積極性，從而進一步增強螺紋鋼期貨服務鋼鐵產(chǎn)業(yè)的能力。同時對于螺紋鋼產(chǎn)品本身來說，“十日”的生產(chǎn)日期差距不會明顯影響一張螺紋鋼倉單的整體質量水平，也不會影響目前螺紋鋼交割業(yè)務的順利進行。

4.刪除交易手續(xù)費的相關內容。

問：為什么要對這三個品種的標準合約進行修訂，其背景考慮是什么？

答：黃金、白銀期貨上市以來，相關制度對防范市場發(fā)展初期的各類風險起到了積極的作用，達到了預期的目標，市場總體運行平穩(wěn)，期貨功能初步發(fā)揮。然而，在當前黃金、白銀行業(yè)以及相關現(xiàn)貨市場快速發(fā)展的背景下，現(xiàn)有的一些規(guī)定在市場運行過程中已逐步顯現(xiàn)出其局限性，不能適應市場進一步發(fā)展的需要，市場參與者要求修訂的呼聲也日趨強烈。例如黃金品種，在2008年1月上市時，整體外部環(huán)境比較復雜，雖然市場對于黃金期貨的需求迫切，但整個行業(yè)對期貨的整體認識尚處于初級階段，人民銀行系統(tǒng)對此也高度關注，黃金相關企業(yè)期貨人才相對短缺，企業(yè)期貨交易制度和風險管理能力有待在實踐中逐步完善和提高，有關方面對于黃金期貨上市后市場風險存在一定的顧慮。有鑒于此，在黃金上市時，為提高市場參與者整體抵抗風險的能力，避免“一窩蜂炒金”的現(xiàn)象，我所按照證監(jiān)會“高標準、穩(wěn)起步”的精神，在黃金期貨各項制度的設計上從嚴求穩(wěn)、嚴控風險。

隨著近年來市場環(huán)境的不斷完善，金融改革持續(xù)深化、期貨理念日益增強，市場風控水平穩(wěn)步提高，為進一步發(fā)展黃金和白銀期貨市場，更好地促進貴金屬期貨市場的良性運行，對黃金、白銀標準合約作進一步修訂和完善的條件已經(jīng)具備。

螺紋鋼期貨上市以來，相關規(guī)則制度對防范市場發(fā)展初期的各類風險起到了積極的作用，基本達到了預期的目標，市場總體運行平穩(wěn)，期貨功能初步發(fā)揮。為適應鋼鐵行業(yè)和現(xiàn)貨市場快速發(fā)展的新形勢，提高市場參與者參與期貨市場的積極性，更好地促進螺紋鋼期貨市場的良性運行，我所決定對螺紋鋼標準合約作進一步修訂和完善。

問：市場一直對連續(xù)交易的推出非常期待，目前黃金、白銀期貨標準合約的修訂也為連續(xù)交易的推出做好前期準備。請介紹一下連續(xù)交易目前準備的進展。

答：推出連續(xù)交易運行機制是今年我所提高市場運行效率和提升市場功能發(fā)揮的一項重要創(chuàng)新舉措。從2012年開始，我所在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，對連續(xù)交易運行機制進行了系統(tǒng)研究，積極開展了連續(xù)交易推出前的一系列準備工作，包括做好與相關部門和市場的協(xié)調工作，完成了連續(xù)交易相關規(guī)則的制定和修改，實施了技術系統(tǒng)的改造和變更，近期啟動了技術系統(tǒng)測試，完成了連續(xù)交易內部組織架構的搭建，同時將按步驟、有計劃開展市場培訓和宣傳。

問：交易所目前擬定的連續(xù)交易品種是哪些？具體交易時段是什么？

答：上期所目前開通連續(xù)交易的品種為黃金和白銀，具體的交易時段為每周一至周五的21:00至次日2:30，法定節(jié)假日(不包含雙休日)前第一個工作日的連續(xù)交易不再交易。

問：能否解釋一下細則第七條提到的“參與交易的會員”的概念？目前有多少家會員參與連續(xù)交易？其數(shù)量是否將成為交易所啟動連續(xù)交易的一個必要條件？

答：上期所對連續(xù)交易實施登記制度，會員單位需在參與連續(xù)交易前向交易所進行登記?！渡虾Ｆ谪浗灰姿B續(xù)交易細則》第七條提到的“參與交易的會員”指的是在交易所登記在冊的參與連續(xù)交易的會員。

目前上期所已啟動了會員單位參與連續(xù)交易的登記，相關工作正在進行中。

為確保連續(xù)交易的順利推出，上期所正積極開展連續(xù)交易推出前的一系列準備工作。上期所將在各項準備工作完成和相關條件具備后啟動連續(xù)交易。

問：連續(xù)交易期間是否會執(zhí)行強行平倉？

答：連續(xù)交易實施后，強行平倉制度按照原有規(guī)則執(zhí)行。由于連續(xù)交易和次日日盤交易的第一節(jié)作為次日交易的第一節(jié)，因此，對于會員和客戶需強行平倉的頭寸，會員和客戶可在連續(xù)交易中自行執(zhí)行，也可在次日日盤的第一節(jié)交易中自行執(zhí)行。若時限內會員未執(zhí)行完畢，則由交易所強制執(zhí)行。因結算準備金小于零而被要求強行平倉的，在保證金補足前，禁止相關會員的開倉交易。

問：交易所是否有連續(xù)交易的時間進程表？下一步，連續(xù)交易是否會擴大至其他品種？

答：當前，上期所正在穩(wěn)步推進連續(xù)交易上線運行前的準備工作，目前相關工作進展順利。下一步，上期所將針對連續(xù)交易開展模擬交易和應急演練，積極開展連續(xù)交易的輔導和培訓。上期所將在相關準備工作全部完成后適時上線連續(xù)交易。

黃金和白銀的連續(xù)交易正式上線后，上期所將對其市場運行情況進行評估，在市場條件成熟后逐步推廣到其他上市品種。