銅：宏觀面利多難掩基本面遠(yuǎn)憂

6 月1 日中國(guó)官方公布5 月PMI 數(shù)值，50.8%的數(shù)據(jù)較上月回升0.2 個(gè)百分點(diǎn)，在宏觀層面利好銅價(jià)。

   然而在基本面上近期中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)難掩遠(yuǎn)憂，在去年國(guó)外銅精礦開始增產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)礦銅冶煉產(chǎn)能投放的背景下，銅價(jià)持續(xù)上攻預(yù)計(jì)將面臨較大阻力。

   此外在價(jià)格反彈之后廢銅與精銅價(jià)差預(yù)計(jì)將再次拉大，因此需要關(guān)注此前出現(xiàn)關(guān)停廢銅冶煉環(huán)節(jié)的冶煉商是否出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)。值得關(guān)注的是上周SHFE廣東黃埔830庫(kù)存近8周首先出現(xiàn)上漲。

    倘若大幅反彈則將迎來(lái)拋空機(jī)會(huì)

 (五礦期貨研究所：張傲)

 

鋅：等待時(shí)機(jī)

倫鋅cash/3m貼水收窄至33.25美金，與銅鋁鉛等一致。這波上行背后的基本面支撐因素較弱（需求未見(jiàn)太大好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)已經(jīng)減少），主要為日元升值至100附近帶動(dòng)美元回調(diào)，還有倫鉛對(duì)倫鋅價(jià)差擴(kuò)大，帶動(dòng)買倫鋅拋倫鉛盤介入所致。對(duì)于此，由于移倉(cāng)成本較大（鉛b鋅c），還有供需面支持有限，并不支持這種操作，介入還需等待時(shí)機(jī)。

由滬倫比值和技術(shù)面來(lái)看，鋅價(jià)還有上行空間，但需要注意的貿(mào)易商和冶煉廠庫(kù)存較高背景下的供應(yīng)重新回歸和賣出套保盤的打壓。現(xiàn)貨價(jià)格在14800以上需不宜大舉追多，現(xiàn)貨15000,15300,15500以上壓力將逐漸增加。但總體而言，底部已然提升，注意回調(diào)時(shí)的補(bǔ)多單或加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

操作上，對(duì)1309，我們14500以下布局的剩余多單作為中線多單持有，背靠15000嘗試日內(nèi)短空,設(shè)50點(diǎn)止損。

. (五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

 

鉛：cash/3m升水走高至6.5美金

倫鉛cash/3m升水6.5美金，持倉(cāng)/注銷倉(cāng)單比例走高至51，但注銷倉(cāng)單庫(kù)存比下降至76%。整體利多倫鉛，對(duì)于買4手倫鉛拋1手倫銅，需要注意的是倫銅近期補(bǔ)漲突破60均線打開上行空間的可能，還有倫鉛臨近2200壓力，令價(jià)差回調(diào)。對(duì)于買鉛拋鋅，需注意價(jià)差臨近300美金刺激的買倫鋅拋鉛盤的介入帶來(lái)的阻力（買鋅拋鉛移倉(cāng)成本大，供需面支持暫時(shí)有限，并不推薦。）

對(duì)滬鉛，鉛精礦供應(yīng)緊張和冶煉廠僅維持5成平均開工率，下游鉛酸蓄電池開工率顯露抬頭跡象還有汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，廣東地區(qū)庫(kù)存逐漸下降，預(yù)計(jì)鉛價(jià)有望回升。且倫強(qiáng)滬弱，有利鉛出口，減少國(guó)內(nèi)過(guò)剩情況。多單繼續(xù)持有。

 (五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

 

鋁：延續(xù)上漲

近期國(guó)內(nèi)外公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏好，基本金屬順勢(shì)上揚(yáng)，鋅和鋁出現(xiàn)跳漲，由于是上周五，由于有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)29日在北京組織召開國(guó)內(nèi)15家骨干電解鋁企業(yè)座談會(huì)，共同探討化解電解鋁過(guò)剩產(chǎn)能和應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)困難的措施和辦法，滬鋁跳空高開后震蕩走高，全天在壓力位60日均線上方運(yùn)行，多頭較為強(qiáng)勢(shì)。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)第四庫(kù)存因前期減產(chǎn)近100萬(wàn)噸以及國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)30萬(wàn)噸連續(xù)七周下降，較前期高點(diǎn)下降23萬(wàn)噸，雖基數(shù)依舊較大，但可流動(dòng)性現(xiàn)貨不多，仍繼續(xù)利好鋁市，本周末將迎來(lái)端午小長(zhǎng)假，預(yù)計(jì)本周鋁價(jià)延續(xù)上漲，挑戰(zhàn)15000一線壓力。上周末出臺(tái)5月中國(guó)官方制造業(yè)PMI50.8優(yōu)于預(yù)期，預(yù)計(jì)今日鋁價(jià)將延續(xù)上升趨勢(shì)，主力1309大致運(yùn)行區(qū)間14800-14900，日內(nèi)交易為主，前期低位多單可持有。

 (五礦期貨研究所：廖楨媛)

 

螺紋：繼續(xù)逢低日內(nèi)試多

國(guó)際新聞：（1）美國(guó)4月個(gè)人消費(fèi)支出月率意外下降，不及預(yù)期。（2）美國(guó)5月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值超過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，升至近六年來(lái)最高水平。（3）今年4月份，歐元區(qū)失業(yè)率為12.2%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)并再創(chuàng)有記錄以來(lái)新高，與去年同期的11.2%相比有較大上升。(4)受上述數(shù)據(jù)影響，隔夜美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)新聞：（1）5月官方制造業(yè)PMI為50.8，比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。（2）住建部官員：房產(chǎn)稅不急于擴(kuò)圍，限購(gòu)仍是第一選擇。住建部言論和發(fā)改委相悖。

原材料：31日，新加坡掉期基本收漲，6月掉期$111.08（+0.46),9月掉期收$108.50（+0.56），掉期13年4季度跟14年1季度持續(xù)倒掛。Platts62% $109.75 (-$1.75)，TSI 62% $110.40(-$1.20) 。日照港口現(xiàn)貨價(jià)61.5%品味的PB粉報(bào)價(jià)為795元/濕噸（-40）。遷安66%的鐵精粉含稅1005元/干噸（-10）。周末，普通方坯昌黎宏興送到結(jié)2940C（+40）。

現(xiàn)貨：31日，全國(guó)主要地區(qū)成交總體上仍沒(méi)有好轉(zhuǎn)跡象，建材價(jià)格繼續(xù)大幅下移。上海地區(qū)三級(jí)螺紋鋼主流報(bào)價(jià)跌30元/噸，目前Ф18-22mm規(guī)格中天、申特類報(bào)價(jià)集中在3200-3250元/噸。周末部分地區(qū)建材報(bào)價(jià)大上揚(yáng)。6月1日，沙鋼大幅下調(diào)6月上旬的建材執(zhí)行報(bào)價(jià)，三級(jí)螺紋鋼下250元/噸，線材下250元/噸，盤螺下200元/噸?，F(xiàn)三級(jí)螺紋鋼3410元/噸。     

庫(kù)存：5月31日當(dāng)周，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為812.40萬(wàn)噸，環(huán)比下降31.76萬(wàn)噸，降幅較上周略有擴(kuò)大；同比增加90.62萬(wàn)噸，同比增幅繼續(xù)收窄。

技術(shù)面：31日，rb1310增倉(cāng)3.6萬(wàn)多手，午盤減倉(cāng)下行，多頭信心不足，3380-3390一線有一定支撐。整體來(lái)看，從3945以來(lái)的下跌動(dòng)能緩于4298到3741的下跌動(dòng)能。

綜述：美元指數(shù)仍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。官方制造業(yè)PMI如我們預(yù)期同比回升，而住建部也發(fā)出與發(fā)改委相悖言論，指出當(dāng)前仍以限購(gòu)為主，房產(chǎn)稅不急于擴(kuò)圍。鐵礦石現(xiàn)貨繼續(xù)走軟，但是平臺(tái)報(bào)價(jià)有所提升，貿(mào)易商惜售現(xiàn)象出現(xiàn)，周末鋼坯價(jià)格上拉40元/噸，鐵礦石掉期連續(xù)2日上揚(yáng)，上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨交割標(biāo)的跌至3200-3250元/噸，沙鋼大幅下調(diào)6月上旬螺紋鋼執(zhí)行價(jià)，符合當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)情況。庫(kù)存仍增幅下降，表示需求較好。今日仍維持日內(nèi)交易，逢低輕倉(cāng)試多，止損3380。

  (五礦期貨研究所：孫巧玲)

 

焦炭焦煤：本周反彈適度拋空

上周五焦炭焦煤09月主力合約雙雙大幅下挫，分別收于1468，1094，現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)下行，目前鋼廠檢修依然較少，對(duì)焦炭存剛需支撐，后市鋼廠檢修情況變化對(duì)焦價(jià)將產(chǎn)生較大影響。下游市場(chǎng)方面，上周全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為812.40萬(wàn)噸，下降31.76萬(wàn)噸，同比增幅繼續(xù)收窄，下游需求良好。但是中線依然偏空，庫(kù)存高企，整體供應(yīng)增速高于需求。6、7月份受到天氣等影響，終端需求或轉(zhuǎn)弱。 宏觀上，5月制造業(yè)PMI意外回升至50.8%，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈穩(wěn)中見(jiàn)升。全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行實(shí)行貨幣寬松政策，國(guó)際宏觀環(huán)境利好。隔夜市場(chǎng)上，昨夜倫銅大漲，或拉動(dòng)今日走勢(shì)。

操作建議

    焦炭：上周建議空單平出，現(xiàn)1480,1520逐步拋回

    焦煤：空單少量持有，1120適量加空

 (五礦期貨研究所：李文凱)

 

PTA: 空單持有

5月31日，PTA1309全天維持在5日線與60日線的小區(qū)間震蕩，成交、持倉(cāng)繼續(xù)縮減，1309最終收盤于7872元/噸，全天上漲0.69%。現(xiàn)貨市場(chǎng)商談維持在7750元/噸左右送到，維持剛需接貨。滌絲產(chǎn)銷一般，多數(shù)維持在5-7成。在反復(fù)受到60日線支撐以后，WTI一舉下破60日線，后市趨勢(shì)繼續(xù)看淡。傳聞PX6月ACP價(jià)格出臺(tái)，1400美金，對(duì)應(yīng)PTA直接生產(chǎn)成本7600-7700左右，未來(lái)PTA開工率有繼續(xù)上升的空間，消費(fèi)淡季再加上后市PX價(jià)格的走低將繼續(xù)壓制PTA價(jià)格的上漲動(dòng)力。昨日中石油大連石化發(fā)生油渣罐爆炸事故，對(duì)PX、PTA價(jià)格或有心理層面的影響，幾無(wú)供應(yīng)面上的打壓。如PTA借機(jī)上漲，8000以上為較好的空單加倉(cāng)機(jī)會(huì)，建議中長(zhǎng)線空單繼續(xù)持有。

 

 (五礦期貨研究所：楊文軍)

 

橡膠：PMI利多滬膠反彈

     5月初重卡輪胎廠開工率77%見(jiàn)頂后連續(xù)四周回落至75.59%，輪胎廠庫(kù)存增加，后續(xù)開工率預(yù)計(jì)降低。加之泰國(guó)割膠供應(yīng)旺季放棄限制出口努力，6月供應(yīng)壓力增加，后市膠價(jià)前景看跌。操作思路上可采用壓力位附近逢高拋的思路。

     隔夜美元指數(shù)0.28%，歐元美元-0.40%，倫敦銅-0.38%，布倫特原油-1.87%，美原油-1.75%。但早盤倫銅跳漲，因中國(guó)PMI利多影響，外盤對(duì)滬膠偏多。

     昨日滬膠盤面表現(xiàn)偏弱。主力空單無(wú)大動(dòng)作。滬膠預(yù)計(jì)今日或小幅反彈。操作上可考慮反彈弱勢(shì)后拋。參考點(diǎn)位：18900以上日內(nèi)短多，18800以下追空。

 (五礦期貨研究所：張正華)

 

LLDPE: 下游有望回暖，多單謹(jǐn)慎持有

上游方面，因美股三大股指走軟，OPEC維持產(chǎn)出目標(biāo)不變，原油供應(yīng)充裕，需求前景疲弱，及在油價(jià)跌穿支撐后 帶動(dòng)技術(shù)性賣盤。另外，有消息稱，加拿大到美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)的原油管道重啟，打壓美原油價(jià)格。周五國(guó)際原油價(jià) 格大幅下滑。

下游方面，農(nóng)膜原料庫(kù)存量整體處于低位狀態(tài)，剛需采購(gòu)為主，部分規(guī)模廠家原料略好。棚膜將逐漸進(jìn)入儲(chǔ)備階 段，預(yù)計(jì)經(jīng)銷商開始少許下單儲(chǔ)備庫(kù)存，棚膜陸續(xù)開機(jī)廠家增多，農(nóng)膜需求將有所增加。

綜合分析，盡管上游大幅下滑，但是中國(guó)PMI好于預(yù)期，下游需求將逐漸轉(zhuǎn)暖，部分石化調(diào)高出廠價(jià)格，支撐L價(jià) 格。操作上，建議多單謹(jǐn)慎持有，10350上方減持。

 (五礦期貨研究所：羅霏)

 

豆類：天氣支撐美豆走強(qiáng)，粕強(qiáng)油弱持續(xù)

上周五美豆繼續(xù)走升，新作合約領(lǐng)漲，新作出口銷售數(shù)據(jù)較好，基金增持美豆多單，同時(shí)上周末及本周前5日天氣仍支撐價(jià)格走高，內(nèi)盤豆粕有望繼續(xù)走升。另一方面，近期原油呈下跌趨勢(shì)，將壓制油脂價(jià)格，預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。根據(jù)前期進(jìn)口成本測(cè)算Ｍ1309在3400-3450壓力較大，但截至上周五國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨仍然堅(jiān)挺；遠(yuǎn)月，判斷前期11月美豆油廠點(diǎn)價(jià)大部分都控制在1260以內(nèi)，對(duì)應(yīng)平均成本在3200-3250，料Ｍ1401在3250有阻力，但目前新采購(gòu)及點(diǎn)價(jià)的成本都在1260以上，對(duì)應(yīng)豆粕3300-3350，美豆不跌，則Ｍ1401仍有上升空間。建議單邊短線或觀望，已有多單注意止盈，多豆粕空菜粕、做空油粕比套利輕倉(cāng)持有，近月多Ｐ拋Ｙ在價(jià)差1300應(yīng)止盈。

 (五礦期貨研究所：李燕玲)

 

股指：PMI利好成支撐，期指日內(nèi)短多

上周五大盤大部分時(shí)間處于震蕩，尾盤出現(xiàn)較強(qiáng)殺跌，滬深300指數(shù)下跌1.06%，下穿10日均線，成交繼續(xù)縮量。滬深300所有指數(shù)板塊均告下跌，消費(fèi)與信息板塊跌幅居前，21個(gè)證監(jiān)會(huì)一級(jí)行業(yè)板塊中僅余木材家具、生物制藥板塊上漲，資金流出前三分別是機(jī)械儀表、金融保險(xiǎn)和電子板塊。期指方面，四合約收盤跌幅近1%，收盤總持倉(cāng)小幅減少3773手至127615手。收盤基差和日內(nèi)基差均值貼水收窄，表明空方勢(shì)頭有所減弱。加總后凈空持倉(cāng)上升5%或880手至18726手，凈空連續(xù)三日增加，反映多頭信心略不足。消息方面，周六公布的5月官方PMI指數(shù)較前幾日匯豐PMI預(yù)覽值情況更優(yōu)，最新值為50.8。各分項(xiàng)指數(shù)也有不俗的表現(xiàn)，與往年通常5月都出現(xiàn)下跌相比，今年表現(xiàn)出明顯反季節(jié)性。今日公布匯豐PMI終值，留意盤中走勢(shì)。期指操作建議，多單堅(jiān)定持有，2615以下可考慮短多，止損2590。如果迅速走高至2660，則多單需要離場(chǎng)觀望。

 (五礦期貨研究所：許彬彬)

 

海外宏觀：中國(guó)官方制造業(yè)PMI大幅走強(qiáng)，數(shù)據(jù)仍舊美強(qiáng)歐弱

上周五歐洲時(shí)段公布的數(shù)據(jù)普遍欠佳，歐元區(qū)失業(yè)率升至歷史新高12.2%，通脹率仍遠(yuǎn)低于歐洲央行通脹目標(biāo)；美國(guó)個(gè)人支出月率意外下降0.2%，為近一年來(lái)首次下滑；而同時(shí)，雖然加拿大一季度GDP數(shù)據(jù)好于各界預(yù)期，環(huán)比折年率上升2.5%，創(chuàng)六個(gè)季度最大升幅但是在該國(guó)央行行長(zhǎng)交接班之際，投資者對(duì)其經(jīng)濟(jì)前景仍持謹(jǐn)慎看法?；久嫦⒈容^清靜，歐洲央行管委維斯科稱，歐洲央行準(zhǔn)備好在取得新資訊后再度進(jìn)行干預(yù)。

    美洲時(shí)間，美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大體好于預(yù)期，芝加哥PMI由此前4月份的49.0大幅跳升至58.7，意外大幅走強(qiáng)；密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值進(jìn)一步走高到84.5，創(chuàng)下了自2007年7月以來(lái)的新高。但是這反而再度觸發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)撤除寬松措施在即的預(yù)期，使得非美貨幣、股市和商品期貨大跌。

    隨后周六公布了中國(guó)5月官方制造業(yè)PMI，升至50.8，連續(xù)第八個(gè)月擴(kuò)張。官方制造業(yè)PMI與此前公布的匯豐PMI預(yù)覽值出現(xiàn)大幅分歧，不排除大型國(guó)企與中小企業(yè)對(duì)政策敏感性的不同以及金融機(jī)構(gòu)有意唱空因素。

(五礦期貨研究所：肖越)