4月中旬以來，受石化庫存偏緊以及原油價格持續(xù)上漲等因素的影響，塑料主力合約1309價格持續(xù)反彈，并創(chuàng)新高，沖破10400元/噸壓力線，但隨著國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期引發(fā)的需求擔憂而導致上游原油價格出現(xiàn)持續(xù)回落，以及下游企業(yè)的持續(xù)抵觸使得連塑上方壓力增大，期價再次回落至10300元/噸附近。

全球經(jīng)濟增長勢頭有所放緩

從宏觀上看，全球經(jīng)濟復蘇的反復將導致風險資產(chǎn)繼續(xù)受壓。歐元區(qū)仍是世界經(jīng)濟鏈條中最脆弱的一環(huán)，主權債務危機的后果，特別是公共財政整頓和信貸市場收縮將繼續(xù)拖累該地區(qū)經(jīng)濟增長，歐盟統(tǒng)計局4月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月份失業(yè)率升至12.1，再創(chuàng)歷史新高，預計4月份失業(yè)率仍較高。美國方面，美國經(jīng)濟復蘇力度將超過經(jīng)合組織其他成員國，經(jīng)濟增長從金融整頓和信心恢復中受益，但近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟復蘇勢頭有所放緩，數(shù)據(jù)顯示，第一季度實際GDP修正值年化季率增長2.4%，預期增長2.5%。同時，勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月25日當周初申請失業(yè)救濟金人數(shù)上升1.0萬人，至35.4萬人，而預期則為34.0萬。

無獨有偶，近期國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)也不樂觀。近日匯豐公布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預覽值意外創(chuàng)7個月最低水平，跌至50榮枯線以下，為49.6，表明5月制造業(yè)7個月來首次陷入收縮，整體內需明顯偏弱。

在全球經(jīng)濟復蘇迷茫的前景中，OECD（經(jīng)濟合作與發(fā)展組織）發(fā)布5月經(jīng)濟展望，將2013年全球經(jīng)濟增長預期從3.4%下調至3.1%，中國經(jīng)濟增速從8.5%下調至7.8%，歐元區(qū)增長預期則從之前的萎縮0.1%大幅下調至萎縮0.6%。

全球經(jīng)濟增長放緩使得原油需求增長受到抑制，同時，OPEC表示不會考慮減產(chǎn)，再加上美國推遲發(fā)布的API庫存數(shù)據(jù)顯示上周原油庫存量增幅達440萬桶大大高于各界此前預期，市場整體的供應依然十分充裕，這將繼續(xù)壓制油價走高。

原油后期供應壓力不大

目前，石化企業(yè)、貿易商和下游工廠PE庫存偏低，貨源持續(xù)緊張，石化挺價意愿強烈，另外，市場消息稱因虧損原因，國內石化生產(chǎn)企業(yè)將在6月份適當減產(chǎn)，這將使得貨源緊張的局面仍在。從產(chǎn)能投放情況來看，下半年開工的新產(chǎn)能裝置主要有武漢石化和四川煉化，據(jù)了解，原計劃5月份開工的武漢石化乙烯裝置預計要到6月底左右才會投產(chǎn)；四川煉化雖然已經(jīng)建成，但由于地震的發(fā)生影響了其正常開工，預計要到9月份開工生產(chǎn)。另外，從裝置檢修來看，為應對傳統(tǒng)淡季下需求欠佳的情況，石化裝置檢修較多，目前東北地區(qū)的大慶石化6萬噸線性裝置計劃檢修至8月份，此外，撫順石化35萬噸新低壓、14萬噸低壓以及45萬噸線型裝置從5月15日檢修至6月21日；西北地區(qū)，神華包頭的30萬噸全密度裝置，計劃6月1日起停車近35天；華北地區(qū)，中沙天津30萬噸低壓裝置計劃6月3日至15日停車?？傮w來看，預計5月~6月份塑料產(chǎn)量將不會有明顯增長，后期庫存偏緊局面仍持續(xù)，這將對PE行情有一定支撐。

下游需求依舊疲軟

從農膜的產(chǎn)量周期來看，每年上半年的3月份農膜產(chǎn)量將達到一個高點，4月份開始下降，5月份生產(chǎn)量為全年最少。今年3月份農膜產(chǎn)量達到20.7萬噸，4月份降至14.8萬噸，數(shù)據(jù)符合往年的季節(jié)性特征，預計5月農膜產(chǎn)量比4月份更低。目前農膜生產(chǎn)廠家80%~90%在停車檢修階段，部分維持生產(chǎn)的廠家也陸續(xù)停車，預計后期全面停機調整。由于原料波動不大，農膜成品報盤穩(wěn)定，地膜含稅主流價格在12100~12500元/噸，下游原料庫存在低位，多隨用隨拿，地膜生產(chǎn)結束，需求明顯下滑。盡管北方6月份棚膜和日光溫室膜生產(chǎn)將陸續(xù)開始，但多數(shù)處于統(tǒng)計下游經(jīng)銷商訂單備貨階段，終端需求約在7月份啟動，預計整體開機率偏低。

綜上所述，目前現(xiàn)貨市場環(huán)境有所好轉，加上庫存偏緊以及后期裝置檢修會給塑料帶來一定的支撐，但上游原料價格支撐將進一步減弱，下游依舊疲軟，市場需求面呈現(xiàn)弱勢，這使得連塑面臨一定會回調壓力。我們認為，在7月份需求旺季來臨之前，受成本支撐減弱、石化庫存低位以及需求疲軟的綜合影響下，塑料主力合約價格將維持在10000~10450元/噸區(qū)間內寬幅震蕩的概率較大。