上周，大規(guī)模降雨使得美國主產(chǎn)區(qū)大豆播種進度緩慢，COBT大豆11合約價格大幅上漲，國內(nèi)豆粕1401合約價格在周一觸及漲停板。目前，全球貨幣寬松格局未變，工業(yè)品需求相對不足，替代品較少并且供給容易受限的豆粕成為對沖基金做多的較佳選擇。預計6月豆粕價格將振蕩上行，1401合約有望突破3400元/噸。

大豆產(chǎn)區(qū)降雨量大，大豆種植緩慢

美國農(nóng)業(yè)部最新作物報告顯示，截至5月26日當周，美國大豆種植率為44%，較前一周提高20個百分點，但仍為1996年以來最慢，上年同期進度為87%，5年同期進度均值為61%；大豆出苗率為14%，上年同期為57%，5年同期均值為30%。產(chǎn)量最大的愛荷華州，種植率僅為40%，遠低于5年均值83%。這主要是因為上周美國中西部一些地區(qū)出現(xiàn)暴雨，部分地區(qū)降水量為正常水平的兩倍。大豆播種進一步耽擱可能導致作物單產(chǎn)潛力下降，而且播種較晚也使得作物遭受霜凍的風險進一步增加。美國大豆單產(chǎn)受威脅利多CBOT大豆11合約價格。

生豬存欄量攀升，豆粕需求尚可

截至5月24日，全國22省市生豬平均價為13.37元/千克，高于4月12日的階段性低點12.07元/千克。截至5月24日，全國22省市豬糧比價為5.63，高于4月12日的階段性低點5.05。黃浦江死豬和禽流感事件的影響逐漸趨弱，端午節(jié)到來將增加居民肉類消費，這有利于豬肉價格進一步反彈。豬糧比價回升將提高養(yǎng)殖戶收益，從而提高養(yǎng)殖戶的補欄意愿。按照生豬存欄量的季節(jié)性規(guī)律，未來兩個季度生豬存欄量還將繼續(xù)緩慢增加，這有利于豆粕需求增加，進而為豆粕遠月合約價格提供心理支撐。

油脂供應充足，油廠挺粕拋油

國內(nèi)油脂供應充足，庫存高企。市場普遍預計國內(nèi)棕櫚油庫存有145萬噸左右，豆油庫存有90萬噸左右，國儲菜油庫存有300萬噸左右。在美國大豆單產(chǎn)受威脅的情況下，2013年10月之后的國內(nèi)大豆供應可能受到一定的負面影響。在豆粕需求尚可，油脂供應充足的背景下，大豆壓榨企業(yè)更易采取挺粕拋油策略，這對豆粕價格具有較強的支撐。

豆粕仍是對沖基金配置多單首選

美國大豆主產(chǎn)區(qū)降雨量過大，延緩了大豆種植，從而威脅大豆單產(chǎn)。國內(nèi)生豬存欄量將緩慢攀升，有利于豆粕需求保持在較高水平。在全球流動性寬松和工業(yè)品需求相對不足的背景下，豆粕仍是對沖基金配置多單的首選。6月豆粕1401合約價格易漲難跌，預計將繼續(xù)振蕩上行。南美大豆陸續(xù)上市，緩解國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應，豆粕近月合約價格表現(xiàn)將不如遠月合約。