在經(jīng)歷上周外圍動(dòng)蕩引發(fā)的短暫回調(diào)之后，玻璃本周跟隨股指寬幅振蕩，主力1309合約盤中多次觸及1410—1420元/噸下方支撐后強(qiáng)勁回升，周三尾盤收于1426元/噸，與上周持平。

與同樣為建材系的螺紋鋼相比，玻璃近期走勢(shì)較為抗跌。螺紋鋼5月累計(jì)跌幅近5%，而玻璃上漲超過6%。除了前期持續(xù)炒作的“升貼水修訂”利多之外，另一個(gè)因素在于5月以后下游保值買盤的大量介入。

2013年玻璃行業(yè)明顯好轉(zhuǎn)

從基本面情況來看，盡管今年房地產(chǎn)需求平緩，但在經(jīng)歷2011—2012年的減產(chǎn)之后，2013年玻璃行業(yè)狀況出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度建材類上市企業(yè)利潤(rùn)同比減少41%，而玻璃行業(yè)利潤(rùn)卻同比大增88%。而國(guó)家對(duì)于普通平板玻璃產(chǎn)能的加速淘汰更是改善了浮法玻璃品種的供需狀況。

玻璃行業(yè)好轉(zhuǎn)逐漸成為行業(yè)共識(shí)，在經(jīng)歷今年5月份玻璃現(xiàn)貨漲價(jià)潮之后，下游買方對(duì)9月玻璃價(jià)格上漲預(yù)期逐漸一致。從現(xiàn)貨市場(chǎng)季節(jié)性規(guī)律來看，正常年份中，需求一般從5月開始好轉(zhuǎn)，7月強(qiáng)勁復(fù)蘇，9月達(dá)到峰值。9月較5月現(xiàn)貨價(jià)差至少在100元/噸以上。而目前1309合約較現(xiàn)貨平均價(jià)僅有微幅升水，低價(jià)刺激遠(yuǎn)月保值買盤大量釋放。以華東企業(yè)為例，即使是考慮從沙河提貨的運(yùn)費(fèi)成本，當(dāng)盤面價(jià)低于1420元/噸時(shí)，下游買入保值已基本能保證完全盈利。

下游保值買盤大量介入

盡管在長(zhǎng)期價(jià)格走高預(yù)期下，遠(yuǎn)月保值賣盤需求介入支撐玻璃期價(jià)維持在1410—1420元/噸，但在宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、近月出現(xiàn)大量賣盤的壓力下，玻璃期價(jià)上方壓力同樣較強(qiáng)，1450—1460元/噸上方壓力難以突破。

近月賣盤壓力來自期價(jià)反彈過程中。5月合約的升貼水修改并未根本解決現(xiàn)貨基準(zhǔn)偏倚問題，現(xiàn)貨盤面最低價(jià)依然集中在沙河地區(qū)的1380元/噸附近。

在玻璃期貨反彈過程中，沙河地區(qū)廠庫最先能夠?qū)崿F(xiàn)賣出套保盈利。以主力合約期價(jià)較沙河現(xiàn)貨盤面價(jià)價(jià)差來看，目前期價(jià)仍有近100元/噸左右的高額升水。剔除各類成本后，當(dāng)期價(jià)反彈至1450元/噸附近時(shí)，北方廠商賣出保值盈利可觀。近月套保買盤使得期價(jià)在1450—1460元/噸附近拋壓較強(qiáng)。不過，鑒于近月成交量十分有限，對(duì)主力合約行情難以形成太大壓力。抑制玻璃期價(jià)反彈高度的關(guān)鍵因素仍集中在宏觀層面。

宏觀經(jīng)濟(jì)不樂觀抑制反彈空間

宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟使得玻璃期貨短期難以走出大級(jí)別反彈行情。盡管政策紅利預(yù)期仍在延續(xù)，但從近期官方表態(tài)來看，大規(guī)模投資重啟預(yù)期已然落空；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更是持續(xù)疲軟，5月PMI跌至榮枯線下。市場(chǎng)悲觀心態(tài)在主要工業(yè)品橡膠和螺紋的持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)中展露無遺。玻璃期貨難以獨(dú)善其身。

多空因素鉗制下，玻璃期貨以寬幅振蕩為主，趨勢(shì)性行情尚未打開。操作上，建議維持振蕩行情思路，關(guān)注周邊品種持續(xù)下挫對(duì)玻璃低位買盤心態(tài)的影響。