機構(gòu)多空對壘黃金白銀投資何去何從

“中國大媽”并不是唯一的“沖動者”。國際貨幣基金組織公布的最新數(shù)據(jù)顯示，在4月份金價大跌后，包括俄羅斯、土耳其等國央行也是“逢低購入”的投資者。

在目前的黃金市場上，散戶消費者、央行似乎成為堅定購入的主力軍，而ETF以及期貨市場投資者則更多扮演了看空者的角色，貴金屬市場多空對壘，黃金白銀的投資何去何從？

機構(gòu)多空對壘

國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份多國央行繼續(xù)增持黃金，其中俄羅斯央行4月份購進(jìn)26.9萬盎司，使俄羅斯的黃金儲備量達(dá)到3180萬盎司。與此同時，阿塞拜疆也連續(xù)購入黃金，短短四個月時間，阿塞拜疆的黃金儲備量從零升至12.9萬盎司。與前一個月相比，俄羅斯、阿塞拜疆以及哈薩克斯坦4月份購買的黃金總量增幅超過70%。

值得關(guān)注的是，在購金央行的名單上，深陷債務(wù)危機的希臘也顯示出少量的增持，使4月份全球央行的黃金儲備盡管名義價值有所縮水，但持有總量增加了約98萬盎司。

為此，花旗銀行一位分析師在報告中甚至預(yù)計，到2016年，黃金價格很可能漲至每盎司3500美元，“從中長期來看依然看好黃金的前景，特別是債務(wù)上限不斷提高的背景下，黃金的牛市仍有基本面的支撐?！?/div>

不過，與以“中國大媽”為代表的散戶抄底、各國尤其是新興市場央行增持儲備表現(xiàn)出的看好市場前景不同，黃金市場的空頭勢力也可謂強大。全球最大的黃金ETFSPDR黃金持倉量到24日降至3267萬盎司，年初以來累計減持已超過1000萬盎司，約合280余噸。

此外，作為期貨市場的風(fēng)向標(biāo)，美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的數(shù)據(jù)也顯示，紐約市場黃金期貨凈空的持倉再創(chuàng)下了新高，凈多持倉規(guī)模則創(chuàng)下5年來最少，顯示出期貨市場投資者極度看空黃金。

貴金屬投資價值仍存？

一邊是持續(xù)的空頭，一邊則是堅定的“逢低買入”，黃金市場將何去何從？

實際上，包括ETF以及央行等機構(gòu)都是黃金市場上的重量級“角色”。世界黃金協(xié)會投資部中國區(qū)負(fù)責(zé)人陳偉賢28日在上海衍生品論壇上就表示，按照統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在黃金的主要需求中，包括ETF的投資占比約為36%，珠寶首飾需求的占比則超過40%。

“黃金市場的影響因素復(fù)雜?！眳R豐銀行貴金屬首席分析師詹姆斯·斯蒂爾表示，從另一個角度來看，黃金實際上是信心的“晴雨表”，目前西方國家人口進(jìn)一步老齡化，加上高負(fù)債，以及經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低迷，主要經(jīng)濟(jì)體依然陷入債務(wù)的陷阱等，金融危機中表現(xiàn)出的問題依然沒有得到解決。

詹姆斯認(rèn)為，黃金市場下一步或取決于全球股市以及美元指數(shù)。近期黃金價格的變化建立在美元指數(shù)以及全球股市風(fēng)險情緒變化的基礎(chǔ)上，如果投資者果斷轉(zhuǎn)入“避險投資”，黃金價格將進(jìn)一步走高，不過一旦美元持續(xù)走強，也可能打壓市場漲勢。

在眾多分析人士看來，金條、黃金飾品“搶購”的背后，更多折射出了當(dāng)前市場投資主題的變化：從逐利轉(zhuǎn)向避險。“2008年3月份，國際金價在突破1000美元后也曾出現(xiàn)大幅的下跌，但并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的搶購，一個重要原因是投資者相信股市等其他資產(chǎn)可以獲得更好的回報，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)使投資者尤其是國內(nèi)投資者難以樂觀?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

黃金暴跌：“大輪轉(zhuǎn)”的犧牲品？

從金融危機爆發(fā)以來，黃金一直就是最受關(guān)注的資產(chǎn)，不僅市場回報跑贏多數(shù)商品，價格節(jié)節(jié)攀升也不斷提升了黃金在普通投資者眼中的文化以及投資價值，逐漸成為事實上的“安全資產(chǎn)”。

隨著寬松政策的持續(xù)以及經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜程度的加深，一些分析人士越來越相信：此前黃金市場的暴跌，一定程度上或是由于資產(chǎn)市場“大輪轉(zhuǎn)”，導(dǎo)致黃金成了“犧牲品”。

“投資者將資金撤離黃金，進(jìn)入股票市場，事實上一些經(jīng)濟(jì)體基本面變化不大，但股市卻經(jīng)歷了大幅的上漲，這種情況顯然是難以為繼的?！奔~約CPM集團(tuán)總裁杰弗里·克里斯蒂安指出。

“黃金市場的短期前景盡管依然弱勢，但是隨著政府債務(wù)量的升高，中期市場前景或仍面臨機遇?！币恍┓治鋈耸咳绱吮硎尽?/div>

詹姆斯也認(rèn)為，從黃金ETF的情況來看，黃金ETF的持有情況下降到了2007年危機前的水平，很多研究顯示，ETF市場里很多高凈值的個人投資者可能進(jìn)一步持有黃金，實現(xiàn)資產(chǎn)的多元化配置。

不過在業(yè)內(nèi)人士看來，在投資情緒主導(dǎo)的市場中，普通投資者的參與風(fēng)險依然極高?！皞鹘y(tǒng)的投資觀念是黃金能規(guī)避通脹的風(fēng)險、貨幣發(fā)行過多會推高通脹?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一些投資者以預(yù)期的通脹情況來進(jìn)入市場，但實際上貨幣發(fā)行、通脹與黃金的投資在歷史上并不具有必然關(guān)系。對于普通投資者，黃金更多還應(yīng)視作家庭資產(chǎn)分散投資組合的一個類別。

責(zé)任編輯：劉健偉

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