5月以來，國內建材類期貨走勢逐漸出現(xiàn)分化，強弱格局日益顯著。其中玻璃期貨憑借低庫存優(yōu)勢重新獲得市場認可，期價反彈幅度超過11%，而螺紋鋼則在產能過剩日趨嚴重，需求預期萎縮及去庫存周期延長的不利因素制約下，期價一直未能擺脫重心不斷下移的弱勢狀態(tài)。

由于二者存在終端用途一致，但供需環(huán)境又面臨顯著差異的特點，筆者認為鋼弱玻璃強的背離趨勢仍將延續(xù)。

需求周期強弱有別，玻璃趨強鋼趨弱。根據(jù)往年現(xiàn)貨市場規(guī)律來看，通常每年4月份是玻璃一年中的價格低點，而伴隨著5月消費旺季到來，其價格重心也將穩(wěn)步抬升并在6-8月迎來價格峰值，這種由終端需求引起的價格回升趨勢往往會持續(xù)到三季度末。當下北方需求逐漸恢復，而南方流通商庫存消耗也接近尾聲，預計未來需求增量將進一步擴大。觀察目前國內華東與北方市場，受前期低價玻璃刺激，下游訂單逐漸增多，促使各地廠家陸續(xù)加入到漲價行列當中，平均漲幅在20-40元/噸，廠家看漲氛圍濃厚。

而在螺紋鋼方面，隨著夏季臨近，高溫暴雨天氣增加導致國內多個地區(qū)建筑工地開工受阻，用鋼量呈現(xiàn)季節(jié)性回落姿態(tài)日趨明朗引發(fā)鋼價步入淡季調整期。

據(jù)統(tǒng)計，截至上周末，國內現(xiàn)貨綜合鋼價已跌至2009年9月中旬以來最低位，迫于庫存壓力與產能釋放超量拖累，多家主導鋼廠紛紛下調6月出廠價，壓價出貨的惡性競爭增加了未來鋼價持續(xù)探底的可能性。

產能擴張差異顯著，去庫存如虎添翼。今年以來，國內多個區(qū)域玻璃產銷大致平衡，產能擴張快慢受終端需求影響較大，因此供應過剩壓力顯著弱于鋼市。盡管2013年1-4月平板玻璃產量達25176.5萬重量箱，同比增幅在6%，但4月單月產量環(huán)比3月呈現(xiàn)穩(wěn)中回落趨勢，降幅在10%，凸顯供隨需變化的特點。受益于產需始終平衡的優(yōu)勢，玻璃社會庫存壓力一直較弱，截至5月中旬，玻璃行業(yè)庫存維持在2633萬重量箱，較歷史高點已經回落了12.5%，且處在今年春節(jié)以來的最低水平。供應壓力較弱，庫存水平較低無疑成為玻璃期價持續(xù)堅挺的根本原因。

反觀國內鋼市，由于產能擴張無序，遠遠脫離需求基礎，供大于求的現(xiàn)狀仍在進一步加劇。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月上旬全國日均粗鋼產量旬環(huán)比上升3%，達219.3萬噸，創(chuàng)下歷史新高。供應壓力有增無減無疑令鋼市去庫存舉步維艱。截至5月17日，各類鋼材社會總庫存仍高達1906.41萬噸，較去年同期高18%。由于當下鐵礦石價格創(chuàng)出5個月新低，成本線下移導致多數(shù)鋼廠虧損幅度較小，進而難以提升限產空間，預計6月鋼鐵行業(yè)仍將維持高產高庫存的現(xiàn)狀，鋼價也將持續(xù)低位運行。

供需環(huán)境的顯著差異，誘發(fā)同為建筑用料的螺紋鋼與玻璃期價分道揚鑣，未來玻璃強螺紋鋼弱的背離格局仍將延續(xù)。

考慮到當下國內外宏觀經濟與政策仍處于搖擺不定的狀態(tài)中，繼續(xù)持有買玻璃拋螺紋鋼的跨品種套利頭寸無疑可為投資者在紛亂的市場中獲取較為穩(wěn)定的收益。