昨日日經(jīng)225指數(shù)收盤大跌7.32%，報14483.98點，為2011年3月15日以來最大單日跌幅，拖累亞太股市集體走軟，上證指數(shù)跌1.16%。當日A股的走勢頗具戲劇性，早盤在匯豐PMI數(shù)據(jù)利空的打擊下，A股下探，但隨即盤面一度翻紅，午后隨著日經(jīng)指數(shù)跳水，A股再度振蕩走弱。

4月中旬至5月中旬，上證指數(shù)圍繞2150至2250一線振蕩筑底，隨著5月16日市場放量大漲，上證指數(shù)有效站上2250點，并展開一波反彈攻勢。而此時除了歐美日股市疊創(chuàng)新高外，并無其他實質(zhì)利好推動。昨日公布的匯豐PMI初值更是明確告訴投資者，羸弱的數(shù)據(jù)是不爭的事實，國內(nèi)經(jīng)濟還很脆弱。

我國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)自去年四季度出現(xiàn)短暫反彈后，重回弱勢。GDP、PMI、工業(yè)增加值、消費、出口數(shù)據(jù)重新走弱。投資、消費、出口三駕馬車中，消費受到三公消費整頓影響，已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢。出口面臨日元貶值的強大沖擊，而人民幣對主要貨幣的升值態(tài)勢將進一步打壓出口，但由于熱錢流入，出口數(shù)據(jù)和外匯占款數(shù)據(jù)短期仍較為亮麗，而外貿(mào)實體經(jīng)濟的走弱從廣交會可見一斑。投資目前尚無大規(guī)模啟動跡象，一方面由投資主導(dǎo)的螺紋鋼等建材產(chǎn)品價格毫無起色，另一方面與投資配套的發(fā)電量等數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平。從這幾個方面觀察，不難看出，中國經(jīng)濟基本面仍弱。

政策預(yù)期呼聲漸高。自從去年年底以來，城鎮(zhèn)化與改革紅利是股市上漲的動力之一。在剛剛過去的3個月中，各地政府爭相展示出大規(guī)模的投資藍圖：四川4.3萬億元、貴州1.7萬億元、浙江未來五年投資超10萬億元、廣西1.5萬億元、江西6694億元、廣東7869億元、云南3770.55億元……從目前各地已公布的數(shù)據(jù)看，全國各省市的固定資產(chǎn)投資總額已逾20萬億元，遠遠超2008年推出的4萬億元經(jīng)濟刺激計劃。

但李克強總理表示，要實現(xiàn)今年發(fā)展的預(yù)期目標，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大，還必須依靠市場機制。這意味著中國經(jīng)濟告別激進式增長，改為更為溫和的自身修正式增長，這就意味著城鎮(zhèn)化立足長遠，短期難見奇效。但投資者并不這樣認為，相反，他們的邏輯是，數(shù)據(jù)越差，越能堅定政府刺激經(jīng)濟的決心，未來經(jīng)濟反彈空間越大。

就未來行情而言，投資者不必為亞太股市下跌過于擔心，除非日本出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險波及全球。而就A股本身而言，反彈趨勢已經(jīng)確立，2150至2250一線底部夯實，無論獲利回吐盤還是套牢盤都得到有效消化，投資者對政策預(yù)期較高，入市活躍，除非有大的系統(tǒng)性風(fēng)險或利空，否則A股很難重回底部區(qū)域，但如果近期外圍市場出現(xiàn)調(diào)整，A股也不能獨善其身，短期上證指數(shù)2300一線振蕩整固難以避免。