自年后跌破20000元/噸之后，滬膠行情開始逐漸顯示出振蕩的特點，底部在18200元/噸一線，而頂部則受制于21000元/噸壓力。昨日滬膠在匯豐PMI跌破榮枯分水嶺的消息刺激下，飛流直下三千尺，封于跌停19390元/噸。

大跌給出買入機會

在未來一段時間內(nèi)滬膠跌破18000元/噸的概率較小，如果行情突發(fā)而至，價格跌至此線附近則可能是一個較好的買入機會。

原料價格保持堅挺。生膠片自4月中旬觸及70.89泰銖/公斤的低位以后，連續(xù)上行。截止到5月23日，白片價格已經(jīng)達到83.78泰銖/公斤。2011—2012年開割時間比正常年份早，而2013年年初雨水充足，因此市場對今年開割更有提早預期，加工廠提早賣出訂單，但是實際上今年的開割時間較晚，而膠廠必須補足原料，因此膠水價格較高。如此一來，膠農(nóng)具有更高的積極性將割下來的膠送往膠水廠，因此生膠片的原料不足，造成生膠片價格堅挺。

按照目前的生膠片價格折合的成本約為3100美元/噸，橡膠 近月的價格轉化成美金約合2701美元/噸，如此計算下來尚有400美元/噸左右的虧損。目前的這個虧損程度基本上處于歷史極限位置，虧損繼續(xù)大幅擴大的概率較小。

另外，我們也可以看到，到中國港的煙片外盤報價保持堅挺，接近煙片成本。從以上幾個角度分析，膠價下跌空間有限。

需求復蘇表現(xiàn)尚可

雖然不能為需求貼上“復蘇已全面啟動”的標簽，但是有若干數(shù)據(jù)顯示，下游需求可能要好于市場先前的預期。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國4月份輪胎產(chǎn)量為7973.84萬條，同比增長7.37%，較3月的6%略有增加。輪胎出口3508萬條，同比下降0.43%，但比3月份的同比下降4.85%略有改善。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，4月汽車銷量184.17萬輛，同比增長13.38%，重卡銷量81549輛，同比增長30.73%，同比增速創(chuàng)下了2010年7月以來的新高。

匯豐PMI跌破榮枯線

匯豐5月PMI預覽值為49.6，創(chuàng)6個月新低。這是自去年10月以來首次跌破榮枯分水嶺50一線，而PMI新訂單預覽值為49.5，創(chuàng)下8個月以來的最低水平。PMI表現(xiàn)不佳將增強市場的看空力量。

當?shù)貢r間5月22日，美聯(lián)儲主席伯南克國會作證時的講話表達了美聯(lián)儲可能放緩QE的意見，在這一預期下，市場可能會有向下壓力。但我們認為在通縮壓力和就業(yè)增長未得到顯著改善的條件下，美聯(lián)儲將很難輕易采取這一行動。

短期內(nèi)滬膠將有較大的向下壓力，但是基于膠價跌幅有限的前提，膠價若能回落至18000—18500元/噸的范圍內(nèi)，那么多頭將可以考慮入場。止損設在18000元/噸。