國內(nèi)棉花政策依然以穩(wěn)定市場為目標，棉價下行空間極為有限，總體振蕩偏弱格局難以改變。

庫存維持歷史高位。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告顯示，2012/2013年度全球棉花期末庫存1845.8萬噸，調(diào)增50.6萬噸，庫存消費比達到78.4%。其中中國棉花期末庫存為1050.7萬噸，占全球庫存的57%，中國庫存消費比達到133.9%。2013/2014棉花年度，中國將繼續(xù)不限量收儲，在目前的棉花消費情況下，中國棉花庫存量會繼續(xù)增加，較高的期末庫存量對棉價產(chǎn)生較大的壓力，棉價中期上漲空間非常有限。

政策意在穩(wěn)定市場。目前，政策依然是影響棉價的最關(guān)鍵因素。2013年收儲政策已經(jīng)確定，20400元的收儲價格封住了棉價下行空間，后期的拋儲政策是影響棉價的關(guān)鍵因素。近期拋儲新棉數(shù)量明顯增加，新棉和進口棉占拋儲總量的50%左右，但棉花等級明顯有所下降，企業(yè)參與競拍的積極性明顯下滑。當前的拋儲政策主要是為了緩解紡織企業(yè)的用棉壓力，且面對較大的儲備棉輪庫壓力，國儲大規(guī)模拋售高等級棉花的概率較小，對棉價打壓作用有限。

下游需求再度轉(zhuǎn)淡。近期，棉紗現(xiàn)貨市場成交量較前期有所萎縮，常規(guī)普梳低配紗交易量下滑明顯，紗線庫存有所增多，高配精梳紗線價格相對穩(wěn)定，但交易量也有所下滑，紡織企業(yè)停工數(shù)量有所增加。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，4月我國紗線產(chǎn)量286.4萬噸，同比僅增長6.7%，較2月增幅擴大，但依然低于常年水平。而4月我國棉紗進口16.39萬噸，環(huán)比下滑17.8%，且減幅較上月有所擴大。

綜上所述，后期棉花政策是影響棉價的關(guān)鍵因素，盡管目前期貨注冊倉單數(shù)量較少，短期內(nèi)造成了期貨價格高位振蕩，但在較大的棉花庫存和疲軟的基本面拖累下，棉價很難擺脫振蕩偏弱格局。