近期焦炭期價(jià)在股指以及宏觀利好的提振下振蕩回升，目前主力1309合約運(yùn)行在1560元/噸一線。雖然相關(guān)領(lǐng)域改革創(chuàng)新不斷強(qiáng)化以及城鎮(zhèn)化會(huì)議召開(kāi)在即，但是供需面缺乏亮點(diǎn)，焦炭后期仍將以振蕩運(yùn)行為主。

現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行

近段時(shí)間國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)整體弱勢(shì)持穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)延續(xù)下跌走勢(shì)，成交情況偏弱。上游煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)低迷，難以給焦炭市場(chǎng)帶來(lái)支撐。受鋼材市場(chǎng)疲弱影響，鋼廠對(duì)于原料價(jià)格仍然以打壓為主。不過(guò)現(xiàn)階段焦化企業(yè)虧損幅度以及范圍有所擴(kuò)大，部分焦化廠對(duì)鋼廠壓價(jià)出現(xiàn)抵觸情緒。港口庫(kù)存方面，截至5月17日當(dāng)周，天津港焦炭庫(kù)存為182萬(wàn)噸，港口庫(kù)存大幅下降主要是出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)和以?xún)r(jià)換量的結(jié)果。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)仍以弱勢(shì)盤(pán)整為主，價(jià)格波動(dòng)幅度有限。

供需面弱平衡

近期鋼材下游需求不溫不火，貿(mào)易商以控制風(fēng)險(xiǎn)為主，主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)存，市場(chǎng)庫(kù)存下降幅度有所擴(kuò)大。截至5月17日當(dāng)周，鋼材五大品種庫(kù)存合計(jì)為1900萬(wàn)噸，環(huán)比下降3%。不過(guò)產(chǎn)能過(guò)剩仍然是焦炭和鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇的最大障礙，雖然因下游鋼材市場(chǎng)較為低迷，且鋼廠持續(xù)打壓焦炭采購(gòu)價(jià)格，焦化企業(yè)已經(jīng)限產(chǎn)保價(jià)，但是國(guó)內(nèi)焦炭供應(yīng)壓力仍然較大。數(shù)據(jù)顯示，4月國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量為3947萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%。鋼鐵企業(yè)則為維持現(xiàn)金流以及補(bǔ)充低價(jià)原料，開(kāi)工率保持高位，4月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為6565萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.3%。由于上游原料價(jià)格走弱，鋼企成本壓力相應(yīng)減輕，目前還缺乏大幅度減產(chǎn)保價(jià)的動(dòng)力。

制度紅利提振市場(chǎng)

今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)質(zhì)上與政策主動(dòng)性調(diào)控有關(guān)。未來(lái)經(jīng)濟(jì)能否釋放新的活力，改革力度和制度創(chuàng)新將是重要的砝碼。我們觀察到財(cái)稅制度、資源性產(chǎn)品價(jià)格、利率市場(chǎng)化等領(lǐng)域都有強(qiáng)化改革和制度創(chuàng)新的趨勢(shì)，并且全國(guó)城鎮(zhèn)化工作會(huì)議召開(kāi)在即，有消息稱(chēng)會(huì)議將對(duì)未來(lái)10年的城鎮(zhèn)化發(fā)展做出戰(zhàn)略部署，宏觀利好提振市場(chǎng)信心。但是今年工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩治理壓力仍然較大，以往依靠投資刺激經(jīng)濟(jì)的政策難以出臺(tái)。后期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與制度改革是不斷融合的過(guò)程，這也意味著商品市場(chǎng)缺乏趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。

綜上分析，近期國(guó)內(nèi)焦炭期價(jià)在制度紅利的提振下超跌反彈，但是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的格局并未改變，下游鋼材市場(chǎng)持續(xù)低迷，焦炭市場(chǎng)供需面弱平衡的狀態(tài)也難以扭轉(zhuǎn)，建議焦炭以區(qū)間振蕩的思路操作。