豆粕最近幾周走勢(shì)異常凌厲，從盤面上看大有擺脫疲態(tài)、大幅上漲的態(tài)勢(shì)。但筆者認(rèn)為豆粕振蕩下行風(fēng)險(xiǎn)猶存。

第一，阿根廷港口罷工不是一個(gè)新故事。從5月開(kāi)始一直到11月，南美大豆是國(guó)際市場(chǎng)主要供應(yīng)源。而阿根廷主要谷物中心羅薩里奧港口工人在本周三就薪資問(wèn)題舉行罷工，從而導(dǎo)致港口堵塞，谷物出口放緩。依照往年經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)輸不暢會(huì)造成現(xiàn)貨價(jià)格高企。但阿根廷港口罷工已不是一個(gè)新故事了，2008年也曾上演相同的故事開(kāi)端，但結(jié)果是沒(méi)多久美豆走勢(shì)直轉(zhuǎn)急下。因此，無(wú)論后期罷工問(wèn)題如何演繹，都改變不了今年南美大豆豐產(chǎn)的事實(shí)。隨著時(shí)間推移，后期南美大豆必定源源不斷地供應(yīng)市場(chǎng)。

第二，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨向期貨回歸的幾率較大。目前，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨豆粕價(jià)格依然徘徊在4000元/噸一線，期現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。這一方面是因?yàn)榍捌谟椭瑑r(jià)格壓力大，庫(kù)存高企，油廠壓榨虧損嚴(yán)重，不得已實(shí)行壓油挺粕政策；另一方面是因?yàn)槟壳艾F(xiàn)貨緊張，庫(kù)存維持低位。但是，5月下旬南美大豆將集中到港，同時(shí)，下游養(yǎng)殖市場(chǎng)需求慘淡，這必定拖累現(xiàn)貨價(jià)格向期貨價(jià)格回歸。目前豆粕期現(xiàn)倒掛格局和去年的白糖市場(chǎng)有幾分相似，當(dāng)時(shí)白糖市場(chǎng)面臨700點(diǎn)以上的期現(xiàn)倒掛，但是面對(duì)后期豐產(chǎn)壓力，現(xiàn)貨價(jià)格最終下跌1000余點(diǎn)。

近幾日主力做多意愿不強(qiáng)，筆者維持豆粕后期走勢(shì)總體振蕩下行的判斷不變。