以股改為導(dǎo)火索，滬指從千點(diǎn)起步經(jīng)過(guò)8年大振蕩后，逐漸收斂于當(dāng)前的2300點(diǎn)，市場(chǎng)再度面臨方向性選擇。我們注意到，目前年線與半年線等關(guān)鍵均線指標(biāo)組成的強(qiáng)支撐位，與3個(gè)交易日形成的“紅三兵”彰顯了市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)。

然而，從基本面來(lái)看，前期形成的樓市調(diào)控高壓態(tài)勢(shì)與金融系統(tǒng)的監(jiān)管風(fēng)暴逐步擴(kuò)大等利空因素使得市場(chǎng)在年線附近反復(fù)振蕩，IPO重啟在投資者的視野中漸行漸近，創(chuàng)業(yè)板綜指接近千點(diǎn)，其50倍的市盈率與滬指10倍的水平形成鮮明反差，二八分化的格局預(yù)示天平將傾向藍(lán)籌股一端，大小風(fēng)格轉(zhuǎn)化一觸即發(fā)，市場(chǎng)會(huì)向何處去再度成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

從目前的關(guān)鍵性點(diǎn)位出現(xiàn)的“紅三兵”看，技術(shù)形態(tài)上的確有“四兩撥千斤”的態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)性行情似乎無(wú)虞，但究竟是短線反彈還是中長(zhǎng)期趨勢(shì)的形成，或許在IPO重啟靴子落地與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)前下結(jié)論為時(shí)尚早。

在經(jīng)濟(jì)由蕭條轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的過(guò)程中，隨著市場(chǎng)利空消化，底部進(jìn)一步夯實(shí)，大盤(pán)逐步具備了發(fā)動(dòng)大行情的基礎(chǔ)，這主要基于以下理由：

一是估值優(yōu)勢(shì)凸顯。目前滬綜指11倍市盈率與1.48倍的市凈率相比，已經(jīng)低于2005年998點(diǎn)與2008年1664點(diǎn)，也分別低于美國(guó)當(dāng)前的道指15倍PE與2.8倍PB水平，除結(jié)構(gòu)性高估外，國(guó)內(nèi)股市基本與海外股市接軌，估值優(yōu)勢(shì)開(kāi)始凸顯，A股的吸引力在不斷增加。

二是樓市調(diào)控政策難以加碼。鑒于經(jīng)濟(jì)增速放緩、海外市場(chǎng)降息、國(guó)內(nèi)就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，房產(chǎn)調(diào)控加碼的可能性大大降低，其產(chǎn)生的影響變得相對(duì)有限，房產(chǎn)調(diào)控的高壓態(tài)勢(shì)得以緩解，這將對(duì)水泥建材以及裝修、家電、家具等相關(guān)產(chǎn)業(yè)均產(chǎn)生正面影響。

三是IPO重啟與經(jīng)濟(jì)下行短期被市場(chǎng)消化。目前170余家公司過(guò)了財(cái)務(wù)審計(jì)，三季度重啟IPO基本無(wú)虞。從規(guī)律上看，IPO暫停初期通常市場(chǎng)繼續(xù)下跌，重啟后大盤(pán)股的發(fā)行一般會(huì)助推市場(chǎng)觸底反彈，最后迎來(lái)市場(chǎng)上漲。

從長(zhǎng)期看，A股逐步具備發(fā)動(dòng)大行情的基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，沒(méi)有只跌不漲的股市，1949點(diǎn)可能會(huì)成為近幾年低點(diǎn)。

總之，在經(jīng)濟(jì)面、政策面、IPO重啟等不利因素下，市場(chǎng)估值已經(jīng)觸底，對(duì)股市而言，市場(chǎng)可能再度迎來(lái)“最壞的時(shí)刻，最好的投資時(shí)機(jī)”。從當(dāng)前情況看，由于場(chǎng)外資金增量不足，股市資金都涌向小盤(pán)股，在以后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，有基本面支持、成長(zhǎng)性較好的小盤(pán)股仍會(huì)受到資金追捧。