自年初國(guó)內(nèi)大增燃油稅以來，國(guó)內(nèi)燃料油伴隨著減產(chǎn)、中間商積極尋貨、外盤原油企穩(wěn)走高之下，滬油探底成功，快速上揚(yáng)，自年初低點(diǎn)2121元上漲至高點(diǎn)3824元，漲幅為80.29%，后市能否繼續(xù)上漲，我們認(rèn)為，消費(fèi)低迷，庫(kù)存高企，使得滬燃料油上半年漲勢(shì)進(jìn)入尾聲。

雖然目前經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)有所改善，但同比仍是負(fù)增長(zhǎng)，歐美經(jīng)濟(jì)仍處于低迷期，道瓊斯指數(shù)近期出現(xiàn)二次探底，再次向8000點(diǎn)回落，經(jīng)濟(jì)疲軟使得下半年原油需求難以恢復(fù)。金磚四國(guó)會(huì)議結(jié)果難以形成替代美元的貨幣，美元仍是世界主導(dǎo)貨幣，在目前經(jīng)濟(jì)低迷之下，避險(xiǎn)需求仍偏好美元，美元低位反彈的可能性較大。

盡管國(guó)際能源署（EIA）最新的報(bào)告首次上調(diào)2009年全球石油日需求12萬(wàn)桶/日至8340萬(wàn)桶/日，但仍較2008年縮減250萬(wàn)桶/日，縮減程度與1980年相當(dāng)。5月份全球原油的產(chǎn)量出現(xiàn)回升為8370萬(wàn)桶/日，其中歐佩克產(chǎn)量為2840萬(wàn)桶/日，連續(xù)兩個(gè)月上升，按5月份產(chǎn)量預(yù)計(jì)，今年全球原油供需過剩40萬(wàn)桶/日，目前供需基本面為連續(xù)兩個(gè)月略微過剩。隨著油價(jià)的快速上漲，將繼續(xù)吸引石油生產(chǎn)國(guó)增加產(chǎn)量，歐佩克的增產(chǎn)已有所體現(xiàn)，俄羅斯也有意增加產(chǎn)量。總體來看，由于油價(jià)的過快上漲使得供應(yīng)出現(xiàn)增長(zhǎng)，在目前經(jīng)濟(jì)低迷之下，供應(yīng)增速快于需求增速。

供需略微過剩，庫(kù)存情況也處于歷史高位，目前美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為3.577億桶，處于15年以來的高位，過高的原油庫(kù)存使得應(yīng)付夏季消費(fèi)高峰游刃有余。

經(jīng)濟(jì)仍處于低迷期，原油仍處于略微過剩，庫(kù)存偏高，美元低位反彈，這些令油價(jià)難以維持在72美元/桶上方。國(guó)內(nèi)燃料油自身供需情況也出現(xiàn)問題，主要體現(xiàn)為“消費(fèi)低迷，庫(kù)存高企”。

我們主要從以下幾方面來看今年燃料油的消費(fèi)：1、今年廣東地區(qū)火力發(fā)電出現(xiàn)萎縮，1-5月份累計(jì)同比降幅為24.80%，5月份同比降幅為12.82%，預(yù)計(jì)今年廣東電力對(duì)燃料油的需求將出現(xiàn)萎縮。2、船用燃料油市場(chǎng)今年也出現(xiàn)萎縮。從我國(guó)水運(yùn)貨物量來看，1-4月我國(guó)水運(yùn)貨物量比去年同期減少3.94%，國(guó)外需求疲軟使得國(guó)內(nèi)的對(duì)外船用市場(chǎng)出現(xiàn)下滑，因此今年國(guó)內(nèi)船用燃料油市場(chǎng)消費(fèi)將平穩(wěn)略減。3、高耗能行業(yè)表現(xiàn)平穩(wěn)?？傮w來看今年我國(guó)燃料油的消費(fèi)將出現(xiàn)略減，特別是電力需求減少過快，特別是近期華南地區(qū)的臺(tái)風(fēng)，將使夏季燃料油消費(fèi)旺季大打折扣。

然而國(guó)內(nèi)燃料油產(chǎn)量近期出現(xiàn)恢復(fù)，5月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)量168.03萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.51%。消費(fèi)低迷，產(chǎn)量恢復(fù)之下，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)增加，特別是上期所燃料油交割庫(kù)庫(kù)存已增加至49.31萬(wàn)噸，創(chuàng)下燃料油上市以來的最大庫(kù)存。因此近期“消費(fèi)低迷，庫(kù)存高企”是國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)的特點(diǎn)，也使得滬燃料油上半年漲勢(shì)進(jìn)入尾聲，發(fā)出漲勢(shì)結(jié)束信號(hào)的可能性極大。