今年4月以來，PTA在成本與下游消費支撐下，價格維持區(qū)間盤整。進入5月消費淡季后，利多逐步消退，利空重占上風，近期國務院取消PX、PTA擴建審批更是對后市帶來長期利空。預計PTA價格有望再下一個臺階，目標7000元/噸一線。

上游方面，美國經(jīng)濟好轉導致美元走強，加之頁巖油的大量開采使用，全球原油庫存維持高位，后市原油價格堪憂。2013年1～4月國內PX凈進口高達300萬噸，同比大增55%。受此影響，一方面，截至目前PX仍有250美元/噸的可觀利潤，另一方面，國內PX庫存創(chuàng)出歷史新高約173萬噸，足夠國內PTA裝置80%開工率使用36天。裝置方面，5月下旬韓國HCP和SOIL兩套PX裝置138萬噸產能將重啟，國內漳州騰龍PX裝置80萬噸產能預計月底正式投產?？梢哉J為，PX高利潤高庫存猶如一個巨大的堰塞湖，一旦決堤，將拖累PTA價格大幅走低。后期需重點關注韓國SOIL、中國騰龍PX裝置情況，以及6月ACP談判結果。

從PTA自身情況來看，受進口減少、3月和4月減產保價影響，國內社會庫存降至140萬噸左右，為國內聚酯企業(yè)18天用量，處于正常水平。本周PTA開工率迅速回升至78%，后期庫存將明顯回升，這將無法為PTA價格提供支撐。

下游方面，聚酯工廠開工率維持在82%左右，產銷回落至6~8成，織造企業(yè)開工從75.5%下降至73.9%，織造企業(yè)與聚酯工廠平均庫存截至5月16日分別為28天和23天，下游庫存已有回升跡象。由于聚酯滌綸一直處在微利狀態(tài)，在消費淡季來臨之際，將對PTA價格有所壓制。

終端方面，紡織服裝1～4月出口同比上升16.5%，數(shù)據(jù)好于預期。但由于存在出口保稅區(qū)“一日游”現(xiàn)象，且與主要出口國數(shù)據(jù)不匹配，并不能認為出口有明顯好轉。鑒于政府開始查處假出口問題，5月的出口數(shù)據(jù)可靠性增加，須加以重視。另外，1～4月國內限額以上紡織服裝零售同比增加11.2%，增速為近年最低，擴大內需任重道遠。受人民幣外升內貶影響，紡織服裝出口內銷增速不及聚酯產量增速。

總之，PTA整個產業(yè)鏈已處在重新調整邊緣，按PX進口平均值75萬噸/月，PTA開工率需要80%、聚酯開工率需要85%、終端增速需達到18%才整體供求平衡。按目前情況看，PX高庫存難以緩解，PTA和PET庫存將逐步增加，不平衡狀況繼續(xù)加劇。預計PX近期產能重啟、新增產能開車、產業(yè)鏈利潤分配將是調整的觸發(fā)因素，PX將拖累產業(yè)鏈價格整體下行，建議7800～7900元區(qū)間沽空PTA。