銅：上周簡(jiǎn)述

上周五倫銅先抑后揚(yáng)，下方在20日均線附近獲得支撐，但是下半周反彈仍然受阻于8346美元與6762美元之間38%的黃金分割位置。 基本面上SHFE庫(kù)存上周下降4713噸，而上海地區(qū)精銅現(xiàn)貨升水均價(jià)則最高攀升至365元/噸上下，滬倫兩地近月端合約比價(jià)也多次靠近進(jìn)口盈利邊界。 供應(yīng)端上印度停產(chǎn)冶煉廠據(jù)新聞媒體報(bào)道將至少關(guān)閉至5月22日，該廠每月生產(chǎn)精銅30000噸，近一半量出口至中國(guó)。

(五礦期貨研究所：張傲)

鋅：市場(chǎng)情緒或有所好轉(zhuǎn)

上周美元突破上行，金屬承壓。銅鋅等進(jìn)口贏利窗口打開(kāi)增加LME買盤，短期供應(yīng)緊張和A股上行提供等因素提供支撐。路透報(bào)道稱中國(guó)高層一致認(rèn)為改革是促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更可持續(xù)的唯一道路，并稱習(xí)總將親自主持起草中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革方案。這一點(diǎn)配合近期全球流動(dòng)性泛濫刺激的A股上漲，或能令市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)從而帶動(dòng)上行。然而，由于強(qiáng)勢(shì)美元和基本金屬市場(chǎng)的預(yù)期收益率相對(duì)不佳，金屬上行幅度難以看高。另外，雖然消費(fèi)流通地庫(kù)存較低，但冶煉廠反映鋅庫(kù)存較高，這將在價(jià)格上行時(shí)對(duì)價(jià)格施加壓力（尤其在現(xiàn)在15000以上）。操作上，14500以下嘗試多單。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鉛：銀價(jià)與鉛精礦

周五倫敦銀維持跌勢(shì)，跌2%至22.26，國(guó)內(nèi)鉛價(jià)仍然低迷，加上內(nèi)外比值仍然不佳，料國(guó)內(nèi)鉛精礦供應(yīng)（礦產(chǎn)量和進(jìn)口鉛精礦）仍會(huì)緊張。下半年鉛需求將展開(kāi)，故預(yù)期鉛價(jià)回升。多單可繼續(xù)持有。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鋁：14400以下逢低短多

截止上周五，國(guó)內(nèi)鋁錠四大現(xiàn)貨庫(kù)存較前周下降5.1萬(wàn)噸或4%至121萬(wàn)噸，上交所鋁錠庫(kù)存較前周下降876噸或1.9%至45.5651萬(wàn)噸，均為連續(xù)五周下降，主要是由于收儲(chǔ)結(jié)果，下游轉(zhuǎn)好并不明顯，下游訂單只是略微好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)江現(xiàn)貨/期貨現(xiàn)貨月依舊貼水。從未來(lái)幾個(gè)月來(lái)看，重慶、陜西、甘肅、新疆等地都將有新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放,下半年國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)壓力加大，且隨著成本線下移，鋁價(jià)跟隨不斷走低，建議長(zhǎng) 線空單繼續(xù)持有。短期內(nèi)，將繼續(xù)考驗(yàn)14400成本線，短線建議成本線14400以下可多單。

(五礦期貨研究所：廖楨媛)

螺紋：日內(nèi)交易

國(guó)際新聞：（1）德國(guó)商業(yè)銀行修改對(duì)2013年歐洲央行議息決定的預(yù)測(cè)，目前認(rèn)為歐洲央行有可能進(jìn)一步下調(diào)再融資利率25個(gè)基點(diǎn)至0.25%，將存款利率降至負(fù)值，上述行動(dòng)最可能發(fā)生在第三季度。（2）美國(guó)5月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值從上月的76.4升至83.7，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的78，創(chuàng)2007年7月以來(lái)新高。17日，美元指數(shù)創(chuàng)2010年8月以來(lái)的新高。 國(guó)內(nèi)新聞：（1）中國(guó)證券報(bào)：房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)容已提上日程。今年有望新增數(shù)個(gè)城市進(jìn)行房產(chǎn)稅試點(diǎn)。新增試點(diǎn)城市執(zhí)行方案與標(biāo)準(zhǔn)將因地制宜，預(yù)計(jì)主要針對(duì)增量征收。（2）路透：中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平親自主持起草改革計(jì)劃，以重振經(jīng)濟(jì)。方案將避開(kāi)政策刺激，因擔(dān)憂地方債問(wèn)題惡化和房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲。 原材料：17日，新加坡掉期基本收跌，9月鐵礦石掉期收$110.92（-1.25），platts62% $123.5（-2）。日照港口現(xiàn)貨價(jià)61.5%品味的PB粉報(bào)價(jià)為895元/濕噸（-10）。遷安66%的鐵精粉含稅1055元/干噸（-10）。普通方坯昌黎宏興送到結(jié)3090C（-10）。 現(xiàn)貨：17日，全國(guó)建材市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下跌，但成交量有所回暖。 產(chǎn)量與庫(kù)存：（1）中鋼協(xié)5月17日公布，5月上旬其會(huì)員企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為174.8萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.71%，全國(guó)估算值為219.29萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)3.02%，全國(guó)旬度粗鋼日產(chǎn)量再創(chuàng)同口徑歷史新高。（2）5月17日當(dāng)周，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為874.40萬(wàn)噸，環(huán)比下降39.94萬(wàn)噸，降幅擴(kuò)大；同比增加120.58萬(wàn)噸，同比增幅繼續(xù)收窄。但是5月上旬重點(diǎn)鋼企庫(kù)存為重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1309萬(wàn)噸，比4月下旬增加23萬(wàn)噸。 技術(shù)面：17日，rb1310，從增倉(cāng)25萬(wàn)手，到減倉(cāng)18萬(wàn)手，多頭比較堅(jiān)定。短期內(nèi)處于技術(shù)反彈中。 綜述：美元指數(shù)創(chuàng)新高，對(duì)金屬價(jià)格有一定的壓力。增量房產(chǎn)稅被傳提上日程，但上周五同時(shí)傳出習(xí)總親自主刀經(jīng)濟(jì)提振，避免政策刺激，因擔(dān)憂地方債問(wèn)題惡化和房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲。兩者綜合來(lái)看，即使降息，房地產(chǎn)方面也會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的政策來(lái)抑制資金再度集中涌向房地產(chǎn)市場(chǎng)。唐山環(huán)保雖不被市場(chǎng)看好，但是當(dāng)前的環(huán)保政策確實(shí)在執(zhí)行過(guò)程中，對(duì)行情或會(huì)產(chǎn)生意外的影響。鐵礦石現(xiàn)貨繼續(xù)走跌，鋼坯低位震蕩，產(chǎn)量雖創(chuàng)新高，但是市場(chǎng)消化能

力在這個(gè)階段也確實(shí)不俗。整體的空頭趨勢(shì)未變，當(dāng)前技術(shù)處于反彈中，3670附近拋，3600附近買，日內(nèi)交易。

(五礦期貨研究所：孫巧玲)

焦炭焦煤：逢高適度加空

中線偏空：庫(kù)存高企，整體供應(yīng)增速高于需求。中短利空因素：鐵路總公司資金窘迫，影響貴州，中西部地區(qū)的高鐵項(xiàng)目推遲或停工，需求層面利空焦煤焦炭。中期利多因素：下游鋼材市場(chǎng)去庫(kù)存力度不斷加大，呈環(huán)比降幅擴(kuò)大，同比增幅收窄態(tài)勢(shì)；全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行實(shí)行貨幣寬松政策，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈明顯穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，宏觀環(huán)境利好。短期利多因素:上周末，貴州、四川相繼發(fā)生兩起煤礦瓦斯事故，四川政府對(duì)省內(nèi)全部煤礦展開(kāi)停產(chǎn)整頓，這一舉措將可能緩解原料焦煤供應(yīng)過(guò)剩局面。

操作建議 焦炭：1580加空，1520減倉(cāng)；焦煤：空單持有，遇反彈1180加空

(五礦期貨研究所：李文凱)

PTA: 逢高沽空思路。

5月17日，受國(guó)內(nèi)股市上漲帶動(dòng)，商品普漲，PTA1309合約全天上漲0.57%，收盤于7824元/噸?，F(xiàn)貨報(bào)盤維持在7800元/噸附近，遞盤在7700-7750元/噸附近，商談維持在7750-7800元/噸左右，市場(chǎng)交投尚可。滌絲產(chǎn)銷維持低迷。短期內(nèi)股指放量上漲突破60日線，對(duì)國(guó)內(nèi)商品有提振作用，但是上、下游利空夾擊之下，PTA難以出現(xiàn)大漲行情，如PTA1309能上漲至8000附近，將是一個(gè)極好的高位加倉(cāng)放空機(jī)會(huì)。

(五礦期貨研究所：楊文軍)

橡膠：可望延續(xù)小漲

4月重卡銷售同比增30%。5月上旬重卡輪胎廠開(kāi)工率見(jiàn)頂回落，庫(kù)存增加，后續(xù)開(kāi)工率預(yù)計(jì)降低。但前期重卡輪胎開(kāi)工率高企滬膠暴跌，滬膠需求景氣與膠價(jià)有所脫節(jié)，主要源于宏觀以及膠的供應(yīng)偏高。加之泰國(guó)割膠供應(yīng)旺季放棄限制出口努力，后市膠價(jià)前景看跌。

隔夜美元指數(shù)0.55%大漲，歐元美元-0.33%，倫敦銅0.64%，布倫特原油+0.81%，美原油0.75%，外盤對(duì)滬膠繼續(xù)偏多。

昨日滬膠整體盤面表現(xiàn)強(qiáng)，多頭主力相對(duì)增強(qiáng)。隔夜外盤出現(xiàn)美元漲，商品漲的少有局面。預(yù)計(jì)今日滬膠將延續(xù)漲幅。關(guān)注21000一線壓力位。操作上20600以上多單持有。20450

以下空單持有。

(五礦期貨研究所：張正華)

海外宏觀：

美國(guó)數(shù)據(jù)全面向好帶動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)；日本經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)發(fā)言致使日元大幅波動(dòng)

日本經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)稱強(qiáng)勢(shì)日元已基本修正，暗示日本政府對(duì)當(dāng)前日元匯率滿意，致日元大幅波動(dòng)。

上周五歐洲時(shí)段公布的數(shù)據(jù)好壞不一，美國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)升至近五年新高。歐洲央行默施稱下調(diào)存款利率仍然是選項(xiàng)之一，認(rèn)為銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估將在第三季度啟動(dòng)；意大利外長(zhǎng)對(duì)法國(guó)總統(tǒng)關(guān)于籌建歐洲經(jīng)濟(jì)政府的呼吁表示支持。

美國(guó)時(shí)段，美國(guó)數(shù)據(jù)全線向好，帶動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)，同時(shí)歐美股市也再度刷新新高。

美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)信心指數(shù)大幅上升，創(chuàng)近六年新高；美國(guó)4月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率勁揚(yáng)0.6%至近五年最高。

美聯(lián)儲(chǔ)理事兼明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席柯薛拉柯塔措辭明顯偏向鴿派，但未對(duì)匯市產(chǎn)生較大影響。他稱美聯(lián)儲(chǔ)此前措施，仍未起到有效降低美國(guó)國(guó)內(nèi)實(shí)際借貸成本，并進(jìn)而提振經(jīng)濟(jì)增速的效果。未來(lái)通脹低于控制目標(biāo)同時(shí)失業(yè)率下降速度慢于預(yù)期，這意味著寬松不會(huì)立刻結(jié)束。

(五礦期貨研究所：肖越)

LLDPE: 1309震蕩思路操作

上游方面，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)升幅高于預(yù)期，令市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況好于一些人士此前預(yù)期的 觀點(diǎn)有所增強(qiáng)。周五國(guó)際油價(jià)上漲。由于印度煉廠發(fā)生火災(zāi)，這導(dǎo)致年產(chǎn)能300萬(wàn)噸的常壓蒸餾單元 關(guān)閉，亞洲石腦油上漲至三日高點(diǎn)。受上游價(jià)格支撐和需求堅(jiān)挺，亞洲乙烯價(jià)格堅(jiān)挺。下游農(nóng)膜價(jià)格 報(bào)穩(wěn)，現(xiàn)農(nóng)膜生產(chǎn)淡季，訂單較少，農(nóng)膜報(bào)價(jià)上調(diào)受限，整體變化不大。農(nóng)膜聲場(chǎng)廠家原料庫(kù)存少， 主要?jiǎng)傂璨少?gòu)為主。現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)，貨源偏緊，成交清淡。預(yù)計(jì)LLDPE震蕩態(tài)勢(shì)延續(xù)，價(jià)格區(qū)間10000-10300.

(五礦期貨研究所：羅霏)

股指期貨：向上突破篤定中線趨勢(shì)，多單逢低買入

大盤上周五繼續(xù)放量上漲，一舉突破4月上旬以來(lái)的震蕩區(qū)間上沿，成交連續(xù)兩日放大，在底部構(gòu)筑小型頭肩底。消息方面，市場(chǎng)傳言習(xí)近平主席親自主持中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展改革和國(guó)務(wù)

院取消并下放一批行政項(xiàng)目事項(xiàng)，一時(shí)間引爆了多頭情緒，穩(wěn)定了市場(chǎng)的信心。持倉(cāng)上主力凈空再度增加，短線或存在技術(shù)性回調(diào)的需要。在基本面尚缺乏改善信號(hào)的當(dāng)下，大舉做多不適宜。但中線上升行情已定性，趨勢(shì)性多單仍可持有，空單暫時(shí)觀望。未入場(chǎng)者在底部頸線以上（IF1306是2530附近），多單輕倉(cāng)逢低買入。中線空單需耐心等待2650點(diǎn)上方的做空機(jī)會(huì)。

(五礦期貨研究所：許彬彬)

白糖：

國(guó)內(nèi)糖市：17日鄭糖1309合約探低回升，收盤于5196元/噸，較前一交易日跌10元/噸，成交量小幅增加，持倉(cāng)量增加26802手至537010手。周五收儲(chǔ)政策沒(méi)有如預(yù)期出臺(tái)，多空雙方依然膠著；周一關(guān)注4月進(jìn)口糖數(shù)據(jù)，從前期船期數(shù)據(jù)來(lái)推斷4月進(jìn)口數(shù)據(jù)可能超預(yù)期。 國(guó)際糖市：ICE原糖期貨周五微弱上漲，收于16.89美分/磅。上日巴西蔗糖收割提速令價(jià)格跌至約三年低位后，回補(bǔ)空頭帶了微弱支持。由于過(guò)去一周巴西乙醇價(jià)格持續(xù)下跌，含水乙醇價(jià)格相對(duì)于汽油價(jià)格將下滑至推動(dòng)需求水平。未來(lái)巴西中南部干燥涼爽的天氣如若有變，甘蔗壓榨進(jìn)度可能放緩，應(yīng)持續(xù)關(guān)注巴西中南部甘蔗在乙醇和糖之間配比。預(yù)計(jì)中短期內(nèi)，乙醇的生產(chǎn)利潤(rùn)更加有優(yōu)勢(shì)，乙醇相對(duì)原糖生產(chǎn)替代限制原糖的下跌空間。 操作建議：觀望為主

(五礦期貨研究所：李尤慶)