貨幣寬松下農(nóng)產(chǎn)品期貨操作

大宗商品行情的推動需要三個(gè)條件：金融市場資金的變化、國家行業(yè)政策的支持或壓制、該商品的基本面變化。近來貨幣政策的不斷釋放，對農(nóng)產(chǎn)品(糧棉油)又有何影響？在此以小麥、棉花和大豆為例，結(jié)合上述三者表達(dá)一些自己的看法。

一，當(dāng)前的金融市場資金形勢

保持經(jīng)濟(jì)增長的增速就必須保證一定的貨幣投放。同時(shí)，國內(nèi)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為低靡為貨幣投放提供了一定必要性。另外，美國的QE，日本的無限制貨幣寬松，各個(gè)央行的主要降息潮等，造成輸入型通脹壓力，也在“迫使”人行做出降息舉動。

從以往經(jīng)驗(yàn)來看，目前的貨幣投放速度處于歷史相對低位，仍有一定的操作空間。這些就為行情演變準(zhǔn)備了資金條件。

二，產(chǎn)業(yè)政策指向

國家限制性較大的產(chǎn)品，如小麥、棉花等。因?yàn)閲鴥φ莆樟耸袌鼋^對份額的資源，調(diào)控空間相對較大，持續(xù)性的大幅上漲概率很小。同時(shí)，小麥期貨合約的標(biāo)的不斷增加，也限制了過度投機(jī)。所以投資者資金布局，應(yīng)該避開這種商品。當(dāng)然，如果棉花的進(jìn)口配額放開的話，則另當(dāng)別論。但這些商品的抗跌性較強(qiáng)。

國家限制性較小的產(chǎn)品，如大豆、豆油。一方面它是關(guān)系到國計(jì)民生，另一方面主要依賴進(jìn)口，所以國內(nèi)的調(diào)控政策作用相對有限。同時(shí)油脂又是傳統(tǒng)熱門的投資品種之一，市場氣氛容易聚集。

三，基本面決定走向

(1)普通小麥的收購保護(hù)價(jià)2240元/噸，在一定程度上形成了對多頭的保護(hù)；小麥連續(xù)的豐產(chǎn)，庫存相當(dāng)可觀，糧食交易中心通過競價(jià)銷售很好的控制住了小麥價(jià)格走勢。小麥的價(jià)格走勢震蕩是主流，上漲時(shí)必然。

(2)棉花今年將繼續(xù)實(shí)行20400的無限量收儲，看似給市場多頭吃了一個(gè)定心丸，但不確定因素非常多。首先是配額問題；其次是國內(nèi)的天量庫存和拋儲問題；最后是紡織企業(yè)的備貨問題。我對這三個(gè)問題的解讀是：有限的配額、收儲拋儲將是未來調(diào)節(jié)的主要手段、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)壓制紡企。所以不贊成做多棉花。

(3)大豆主要依賴進(jìn)口，預(yù)計(jì)在未來三個(gè)月進(jìn)口將大幅超過去年。中國海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年4月份國內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量為398萬噸，低于業(yè)內(nèi)集中預(yù)期值400-430萬噸的下端，這意味著目前國內(nèi)港口大豆庫存偏緊的格局仍在延續(xù)。

同時(shí)USDA發(fā)布了報(bào)告數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)美國新年度的大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的33.90億蒲式耳，這意味著美國可能在今年超過巴西再度成為全球最大的大豆生產(chǎn)國。特別值得注意的是，2013/14年度美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存較比上年度增加一倍還多至2.65億蒲式耳，遠(yuǎn)高于之前業(yè)內(nèi)的平均預(yù)估值——2.36億蒲式耳。

綜合看大豆近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局仍將持續(xù)。

品種布局建議：

強(qiáng)麥1309合約技術(shù)上符合上升形態(tài)；同時(shí)利用百分比理論，在2530的關(guān)鍵位獲得支撐，可以以此來建立多單，并長期持有。

棉花1309合約在技術(shù)上收到20250壓制，可在20250—20400拋空操作，但只建議輕倉操作，出現(xiàn)劇烈行情概率小。

豆一在1309合約可以進(jìn)多單，同時(shí)拋空1409合約。

綜合來說，這項(xiàng)方案風(fēng)險(xiǎn)較小，注重的是長期性。另外在當(dāng)下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高的情況下，有利于保護(hù)資金。

責(zé)任編輯：劉健偉

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