消息面：

USDA報(bào)告利空，美豆產(chǎn)量預(yù)期創(chuàng)紀(jì)錄水平。10日美國(guó)農(nóng)業(yè)部五月份供需報(bào)告發(fā)布，預(yù)估美國(guó)13/14年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的33.9億蒲式耳（即9226萬(wàn)噸，相比之下12/13年度為8206萬(wàn)噸），將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)巴西再度成為全球最大的大豆生產(chǎn)國(guó)（12/13年度巴西產(chǎn)量預(yù)估為8350萬(wàn)噸）。庫(kù)存方面，美國(guó)舊作大豆期末庫(kù)存維持在1.25億蒲式耳不變，新新作大豆期末庫(kù)存較本年度大幅上調(diào)112%至2.65億蒲式耳，2月份展望論壇時(shí)預(yù)估為2.5億蒲式耳。南美大豆產(chǎn)量方面，巴西未作調(diào)整，阿根廷大豆小幅下調(diào)50萬(wàn)噸至5100萬(wàn)噸。

MPOB報(bào)告偏多，第三方船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)相對(duì)利空。10日，馬棕櫚油局最新報(bào)告顯示，4月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存比上月驟降11.35%，為193萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)期的200-204萬(wàn)噸。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，四月份馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量較上月增加3.12%（137萬(wàn)噸），出口量減少5.62%（145萬(wàn)噸）。此外，據(jù)第三方船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，5月份前十天馬來(lái)西亞棕櫚油出口總量下滑17%-18%，主要源自于中國(guó)對(duì)24度棕櫚油進(jìn)口大幅下滑。

據(jù)匯易網(wǎng)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，4月份國(guó)內(nèi)大豆表現(xiàn)壓榨消費(fèi)預(yù)估為419萬(wàn)噸，上月為496萬(wàn)噸，去年同期為450萬(wàn)噸，同比、環(huán)比分別下降6.89%、15、44%。從數(shù)據(jù)上看，4月份國(guó)內(nèi)大豆壓榨量呈現(xiàn)環(huán)比下降，主要是由于國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊所導(dǎo)致的，隨著近月大豆到港激增預(yù)期兌現(xiàn)，大豆壓榨量預(yù)期將逐步回升。此外，今年4月份國(guó)內(nèi)豆油表現(xiàn)消費(fèi)量預(yù)估為89萬(wàn)噸，同比、環(huán)比分別減少6.32%和9.88%，主要源自于下游消費(fèi)低迷致使終端備貨需求謹(jǐn)慎。4月份棕櫚油表現(xiàn)消費(fèi)為48萬(wàn)噸，同比、環(huán)比分別下降1.14%和20.21%，主要因?yàn)樗脑路菪星槠Ｈ跚覈?guó)內(nèi)溫差變化劇烈的情況下港口出貨量較少。不過(guò)隨著氣溫的逐漸回升，后期棕櫚油消費(fèi)有望進(jìn)一步回暖。

操作建議：

在油脂基本面仍是利空占據(jù)主導(dǎo)的背景下，油脂仍將呈現(xiàn)易跌難漲格局，建議投資者把握反彈做空機(jī)會(huì)，同時(shí)鑒于三大油脂基本面強(qiáng)弱關(guān)系，菜棕套利可繼續(xù)持有，持有周期在兩個(gè)月左右。