5月以來(lái)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)相對(duì)疲弱。PX價(jià)格在1400美元/噸附近振蕩，而PTA價(jià)格有所走高，因此，以PX折算的PTA加工利潤(rùn)由原來(lái)的大幅虧損轉(zhuǎn)為小幅盈利。同時(shí)，下游聚酯加工毛利也處于較好水平。上游原料適度讓利下游有利于產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)有序發(fā)展，也減少了因企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)等對(duì)抗措施可能引發(fā)的市場(chǎng)異常波動(dòng)。

目前PX市場(chǎng)壓力較大，上半年大量進(jìn)口及消費(fèi)疲弱使國(guó)內(nèi)PX庫(kù)存處于高位，二季度騰龍芳烴和彭州石化PX新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大壓力。因此，PX價(jià)格后市或繼續(xù)以偏弱為主。而如果原油結(jié)束反彈再度下跌，將為疲弱的原料市場(chǎng)打開(kāi)下跌空間。

上半年聚酯廠產(chǎn)品銷售較差，高庫(kù)存成為企業(yè)最頭疼的問(wèn)題。巨大產(chǎn)品庫(kù)存占用了大量資金，但是出于銀行貸款等方面的壓力，企業(yè)不得不維持生產(chǎn)，因此聚酯庫(kù)存維持在1個(gè)月甚至更高的2個(gè)月，直至清明節(jié)前后，聚酯廠銷售才開(kāi)始好轉(zhuǎn)，近期整體庫(kù)存水平降至合理區(qū)間。下游庫(kù)存下降意味著企業(yè)甩掉了沉重的包袱，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)相對(duì)靈活，對(duì)于原料價(jià)格波動(dòng)的承受能力上升。但是目前需求端形勢(shì)不明朗，尤其是5月進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，距離下半年旺季還有較長(zhǎng)時(shí)間，經(jīng)過(guò)上半年的持續(xù)跌價(jià)之后，下游織造企業(yè)備貨更加謹(jǐn)慎。預(yù)期PTA價(jià)格在7月之前難以出現(xiàn)持續(xù)上漲動(dòng)力。

目前，PTA產(chǎn)業(yè)鏈矛盾得到一定化解，單純從基本面判斷未來(lái)PTA期價(jià)漲跌難度加大，因此短期可以把關(guān)注重點(diǎn)向宏觀面傾斜。隨著4月PMI持續(xù)回落，加之投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)等數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大。而原油面臨需求增長(zhǎng)放緩以及供應(yīng)增加局面，長(zhǎng)期走勢(shì)依舊不樂(lè)觀。

綜合來(lái)看，基本面對(duì)PTA價(jià)格的影響暫時(shí)減弱，但基于消費(fèi)進(jìn)入淡季、成本支撐偏弱及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀，筆者預(yù)期PTA價(jià)格暫時(shí)缺乏向上動(dòng)力，近期以偏弱振蕩為主，7900元/噸一線壓力明顯。