銅：廢銅精銅價差放大
倘若以6.9%的稅率計算，廣東部分地區(qū)廢銅（光亮銅）與精銅價差昨日放大至950元/噸。
價格上漲之后廢銅精銅價差再次拉大所體現(xiàn)的廢銅供應(yīng)緊張緩解，預(yù)計將更快體現(xiàn)在廢銅對于精銅的消費替代效應(yīng)走強，而不會立刻反應(yīng)在廢雜銅冶煉產(chǎn)能開工率的恢復(fù)。
另外據(jù)現(xiàn)貨市場反饋而來的信息，膠東半島由于存在多家以廢雜銅為主原料的冶煉商，因此山東地區(qū)與華南片區(qū)的精銅產(chǎn)量在本輪價格下跌過程中遭受同樣的減產(chǎn)壓力。
跌破5日均線后擇機放空

鋅：持倉興趣差異化
在近兩個月，倫銅倫鋁持倉量均出現(xiàn)上升，其中倫銅超過去年高位，倫鋁則達到去年年中的高位。與此鮮明對比的是，倫鋅和倫鉛持倉量仍處于近兩年低位，幾乎沒有回升。這似乎暗示了金屬基本面的差異性（下跌后，銅短期基本面最優(yōu)），或也反映了過去商品市場risk on/risk off的模式出現(xiàn)了很大的變化。在無外界刺激的情況下，這種情況可能持續(xù)，意味著銅鋁等的短期波動性更大。
國內(nèi)方面數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)含交易所在內(nèi)的三地庫存下降至46萬噸的近三年低位。現(xiàn)貨市場支撐力仍強。操作上對滬鋅1308,14500短多，14450止損。

鉛：溢價短期收窄空間有限
倫鉛對倫鋅溢價145美金，繼續(xù)在120-150間波動。就金屬市場整體來看，下行空間有限；且6月鉛消費旺季臨近，故近期倫鉛對倫鋅溢價預(yù)計很難回落至120以下（短期機會或在于倫銅再度下跌帶來的倫鉛下跌。）再考慮到買倫鉛賣倫鋅的整體移倉虧損1-2美元/月（該移倉虧損在6月可能擴大）溢價操作者考慮部分止盈乃至離場較為謹(jǐn)慎。
對于滬鉛，鉛精礦供應(yīng)仍然緊張，SMM調(diào)研顯示冶煉廠開工率仍維持在5成，而下游鉛酸蓄電池開工率從四成回升至六成，明顯好轉(zhuǎn)。SHFE庫存也持續(xù)下降，以上表明國內(nèi)滬鉛基本面在逐漸好轉(zhuǎn)。滬鉛價格將逐漸抬升，低位多單可繼續(xù)持有。

鋁：短期觀望，等待14400以下逢低做多
國內(nèi)基本面短期有轉(zhuǎn)好跡象，今年3月份以來，全國計劃減產(chǎn)約100萬噸，截止目前，已經(jīng)減產(chǎn)83萬噸，基本達到計劃減產(chǎn)目標(biāo)，需繼續(xù)關(guān)注減產(chǎn)動態(tài)。下游消費方面，近期開始轉(zhuǎn)好，而現(xiàn)貨較期貨貼水也在縮小，13日轉(zhuǎn)為升水，預(yù)計二季度將迎來短期的上漲，建議短期主力1308在14400現(xiàn)金成本下方逢低買入。但庫存壓力依舊較大，長期來看，在沒有后續(xù)減產(chǎn)的情況下仍以逢高（15500）做空為主。而倫鋁盤面雖然在1900一線仍有壓力，且可能會有重新回踩1800，但中期基本面由于各大鋁廠紛紛計劃減產(chǎn)而較滬鋁強，需繼續(xù)關(guān)注鋁的跨市正向套利

螺紋：日內(nèi)短線為主
國際新聞：（1）美4月零售銷售意外升0.1%,摩根士丹利據(jù)此上調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期；（2）希臘塞浦路斯援金如期獲得發(fā)放

國內(nèi)新聞：（1）中國前4月固定資產(chǎn)投資累計同比增長僅20.6%不及預(yù)期，但房地產(chǎn)投資環(huán)比有所改善，尤其是購地面積降幅大幅縮小，住房新開工面積同比轉(zhuǎn)正。點評：自主性投資總體仍較弱，但已經(jīng)支撐了4月-5月初的建材消費，從待銷售面積和銷售面積同比數(shù)據(jù)，以及新開工/資金到位情況來看，房地產(chǎn)投資的可持續(xù)性較差。

原材料：13日，新加坡掉期基本收跌，9月鐵礦石掉期收$113.00（-1.69），platts62% $130（-0.75），ISI 62% $129.40（-0.20）。日照港口現(xiàn)貨價61.5%品味的PB粉報價為925元/濕噸（0）。遷安66%的鐵精粉含稅1065元/干噸（0）。普通方坯昌黎宏興送到結(jié)3140C（0）。受唐山對煉鐵前環(huán)保的控制，焦炭期貨猛漲。

現(xiàn)貨：13日，全國建材市場漲跌互現(xiàn)，華北市場再度拉漲，出貨轉(zhuǎn)好，而華東成交量有所放大，價格穩(wěn)定，華中華南價格相對疲軟，成交一般。整體市場仍是觀望情緒較濃。

技術(shù)面：13日，rb1310盤中增倉到近20萬手，雖然尾盤增倉回落至1萬手附近，但價格仍是放量上行。從缺口看，3530左側(cè)一個缺口，右側(cè)也有一個未完全補上的缺口，形成島型，在圖形上有一定的反轉(zhuǎn)作用。今日技術(shù)上仍有回撤，但整體走勢技術(shù)性反彈的可能性較大。

綜述：固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)如我們13日早評確實低于預(yù)期，但房地產(chǎn)投資環(huán)比有所改善，當(dāng)前市場建材消費尚可，在沙鋼報平價格后，市場觀望情緒較濃，出貨尚可的情況下，大幅下調(diào)報價的可能性較弱。技術(shù)上今日有回撤，但整體走勢技術(shù)性反彈的可能性較大。整體空頭趨勢未變，短期走技術(shù)反彈。3650以上短空，3620附近平倉，并可逢低短多。

焦炭焦煤：關(guān)注期現(xiàn)價差變化
中線偏空：庫存高企，整體供應(yīng)增速高于需求。寶鋼上周近9個月來首次下調(diào)主要鋼材售價，6月熱軋、冷軋鋼價格每噸分別下調(diào)180元及150元。中期利多因素：下游鋼材市場去庫存力度不斷加大，呈環(huán)比降幅擴大，同比增幅收窄態(tài)勢；全球多個經(jīng)濟體央行實行貨幣寬松政策，以及中國經(jīng)濟呈明顯穩(wěn)定態(tài)勢，宏觀環(huán)境利好；城鎮(zhèn)化工作時間表已確定,預(yù)計年中年底有重頭政策出臺，政策面利多焦煤焦炭價格。短期利多因素：上周末，貴州、四川相繼發(fā)生兩起煤礦瓦斯事故，四川政府對省內(nèi)全部煤礦展開停產(chǎn)整頓，這一舉措將可能緩解原料焦煤供應(yīng)過剩局面。
操作建議  焦炭：1600上方逐步拋空   焦煤：1180,1200逐步拋空

PTA: 1309空單持有
5月13日，PTA主力1309合約繼續(xù)沖高回落的走勢，全天下跌0.13%，收盤于7834元/噸。現(xiàn)貨市場報盤維持在7850元/噸附近，遞盤在7750-7800元/噸附近，商談維持在7800元/噸附近送到，市場有實單達成在7810元/噸送到。滌絲產(chǎn)銷一般。昨天公布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)同比下降，環(huán)比上升，利空參半。多頭把希望寄托于國內(nèi)新的經(jīng)濟刺激政策和降息預(yù)期，然而目前國內(nèi)通脹壓力并沒減輕，防熱錢、控房價仍是主線，預(yù)計降息概率極低。李克強月內(nèi)三提簡政放權(quán)，暗示國內(nèi)轉(zhuǎn)型將告別中央主導(dǎo)，改走自由經(jīng)濟的路線，PTA將長期面對慘烈競爭去產(chǎn)能的寒冬。目前下游補庫存意愿本就不高，近期PTA開工率的大幅回升將使得后市PTA價格更加被動，建議1309空單持有。

橡膠：
4月重卡銷售同比增30%。5月上旬重卡輪胎廠開工率見頂回落，庫存增加，后續(xù)開工率預(yù)計降低。但前期重卡輪胎開工率高企滬膠暴跌，滬膠需求景氣與膠價有所脫節(jié)，主要源于宏觀以及膠的基本面周期有所錯配。泰國割膠供應(yīng)旺季放棄限制出口努力，后市膠價前景看跌。
隔夜歐元美元-0.12%，倫敦銅0.05%，布倫特原油-1.07%，美原油-0.83%，外盤對滬膠中性。
預(yù)計今日滬膠將小幅盤整。20700以上多單持有。20550以下空單持有。

海外宏觀：
市場仍預(yù)期美聯(lián)儲可能收緊政策，美元指數(shù)連續(xù)第三日走高。
美國4月零售銷售月率意外增長0.1%，摩根士丹利據(jù)此上調(diào)美國經(jīng)濟增速預(yù)期。歐洲央行管委維斯科支持央行將存款利率降至負(fù)值，但外媒隨即展開的調(diào)查顯示，市場傾向于認(rèn)為歐洲央行不會在最近數(shù)月采取負(fù)利率政策。
歐元區(qū)各國財長再度召開會議，并作出了向希臘和塞浦路斯再發(fā)放援助款的決定。同時，美英領(lǐng)導(dǎo)人會晤商討了歐洲經(jīng)濟和歐美自由貿(mào)易協(xié)定等問題。

白糖：5350以上逐步逢高沽空，觀望等待跨市套利再次入場機會
國際糖市，UNICA公布最新巴西中南部壓榨報告：4月甘蔗壓榨4100萬噸，同比增加190%，食糖產(chǎn)量169萬噸，同比增加210%。甘蔗中乙醇生產(chǎn)比例為60.07%，同比下降1.4%，下降的主要原因是4月甘蔗壓榨量遠(yuǎn)高于去年同期。上述數(shù)據(jù)基本與市場預(yù)估一致。
國內(nèi)糖市，場傳言5月24日國家將啟動30萬噸食糖收儲，價格維持在6100元，如果30萬噸國儲落實將是本榨季最后一批國儲收儲，與國儲相配套的是廣西也將啟動20萬噸收儲。收儲消息預(yù)計將刺激國內(nèi)糖價再次上揚，從而為買原糖拋鄭糖的套利提供時間窗口。

豆類：美豆交割合約擠倉
昨日美豆5月合約因現(xiàn)貨吃緊且臨近最后交易日（14日）而大幅上漲2.19％，主力7月也收升1.44％，遠(yuǎn)月漲幅有限，美豆粕、豆油也全部上漲。今日是美豆5月的最后交易日，行情仍可能出現(xiàn)劇烈波動，并且對于本年度大豆9月上市前的7月合約，未來交割月出現(xiàn)類似情況的可能也存在。對于國內(nèi)，目前進口大豆主要來自巴西，但已進口大豆合同需從ＣＢＯＴ點價，美豆期價維持高位將提高進口成本。然而，已有消息稱美國已訂購進口南美大豆補給國內(nèi)，在南美大豆已可運及全球各進口消費地的7月，美盤7月逼倉條件不像現(xiàn)在5月這么成熟?？傊?，預(yù)計豆類近強遠(yuǎn)弱將持續(xù)，盤面或保持震蕩，仍建議觀望或短線震蕩順勢操作，中線空單低倉。

股指期貨：缺乏上行基礎(chǔ)，期指短線偏空
行情回顧：
周一大盤震蕩下跌，收盤跌幅0.4%，成交略微放大。下穿5日均線，收帶長下影的小陰線，MACD紅線略微縮小，KDJ高位趨緩。板塊方面，房地產(chǎn)、金融保險和采掘業(yè)板塊跌幅居前，金融保險板塊出現(xiàn)巨額資金凈流出。期指方面，四合約按收盤價計算跌幅超1%，收盤基差貼水?dāng)U大，持倉上升3.13%或3890手至128156手。

基差和持倉：
基差走勢方面，5月合約日內(nèi)均值保持略微下降，波動率小幅回落，屬近期平均水平，說明短線行情保持震蕩可能性大。尾盤基差走低，反映短線多單集中離場。從盤后公布的持倉報告看，凈空持倉繼續(xù)上升，期指短線仍然承壓。

消息和評論：
昨日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比增速略微回升，固定資產(chǎn)投資基本持平，消費零售小幅上升，但整體表現(xiàn)略遜于市場預(yù)期。其中，房地產(chǎn)加快開工成為支撐經(jīng)濟弱復(fù)蘇的重要支撐力量，但宏觀經(jīng)濟的終端消費需求仍不樂觀，內(nèi)生性動能較弱。另一則消息是央行本周繼上周重啟央票后又再度第二次發(fā)行央票，規(guī)模由上周的100億增加至270億，回籠貨幣的力度加大。這很可能暗示央行對于銀行間市場充裕流動性的擔(dān)憂，也反映熱錢流入的程度引起管理層的重視。雖然對沖到期資金后，公開市場仍是凈投放貨幣，但考慮到此后回籠規(guī)模將可能逐步增加，短線對市場心理面的沖擊不容小覷。

行情展望和操作建議：
從技術(shù)上看，大盤仍處于2420-2550的震蕩區(qū)間。昨日消息面上偏空，雖然經(jīng)濟保持弱復(fù)蘇的趨勢，但整體低于市場預(yù)期，指數(shù)的突破上漲缺乏有效基本面支撐。此前的觀點不變，短線看會回落至4月以來的區(qū)間下沿，即2440以下。操作上，建議日內(nèi)短空為主，2520以上可空，2535止損，第一目標(biāo)位看至2480。中線多單仍需觀望，空單可繼續(xù)保留。