銅：交易所庫(kù)存與保稅溢價(jià)同時(shí)下降

SHFE庫(kù)存上周大幅下降18739噸，三大交易所庫(kù)存一共下降23543噸，但保稅區(qū)洋山銅溢價(jià)上周則下降10美元/噸。

價(jià)格反彈后廢銅（光亮銅）與精銅價(jià)差逐步拉大，倘若以6.9%的稅率計(jì)算二者價(jià)差上周五放大至900元/噸，此前最低則到達(dá)300元/噸下方。這代表了國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)緊張?jiān)趦r(jià)格回升時(shí)將逐步緩解。

LME CASH-3M貼水上周五收窄至20.65美元/噸，注銷倉(cāng)單大幅攀升至212875噸。然而中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)口虧損收窄以及保稅區(qū)庫(kù)存下降對(duì)于LME庫(kù)存抽取效應(yīng)的可持續(xù)性，在當(dāng)前依然更大程度取決于中國(guó)關(guān)內(nèi)廢銅市場(chǎng)供應(yīng)。

多頭逢高離場(chǎng)，對(duì)應(yīng)倫銅7550美元上方輕倉(cāng)放空

(五礦期貨研究所：張傲)

鋅：商品因素支撐但金融因素壓制

隔夜倫鋅持穩(wěn)，市場(chǎng)等待周一中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)。

各種基本金屬的cash/3m均出現(xiàn)收窄，對(duì)應(yīng)交易所注冊(cè)倉(cāng)單不斷下降，有利市場(chǎng)情緒回升。對(duì)于滬鋅來說，惜售，15000以下賣出套保意愿大減，交易所和各地庫(kù)存在到庫(kù)量減少背景下去庫(kù)存良好，現(xiàn)貨對(duì)期價(jià)平水甚至升水的結(jié)構(gòu)有利下方支撐。需要注意的是美元在美聯(lián)儲(chǔ)潛在QE退出策略+其他貨幣幣值下的上行，或繼續(xù)壓制金屬。

對(duì)滬鋅1308,14500短多，14450止損。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鉛：倫鉛跌幅繼續(xù)居前

周五金屬市場(chǎng)受到美元指數(shù)大漲壓制，整體偏弱。倫鉛對(duì)倫鋅溢價(jià)再度收窄至135美金附近。雖然LME基本金屬cash/3m收窄，注冊(cè)倉(cāng)單下降有利支撐。但需注意是美元在美聯(lián)儲(chǔ)潛在QE退出策略+其他貨幣幣值下的上行，或繼續(xù)壓制金屬。 對(duì)于滬鉛，鉛精礦供應(yīng)仍然緊張，SMM調(diào)研顯示冶煉廠開工率仍維持在5成，而下游鉛酸蓄電池開工率從四成回升至六成，明顯好轉(zhuǎn)。SHFE庫(kù)存也持續(xù)下降，以上表明國(guó)內(nèi)滬鉛基本面在逐漸好轉(zhuǎn)。滬鉛價(jià)格將逐漸抬升，低位多單可繼續(xù)持有。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鋁：弱勢(shì)震蕩趨勢(shì)未完，繼續(xù)關(guān)注正向套利

滬鋁基本面未變，雖然今年3月份以來，全國(guó)計(jì)劃減產(chǎn)約100萬噸，截止目前，已經(jīng)減產(chǎn)83萬噸，基本達(dá)到計(jì)劃減產(chǎn)目標(biāo)。下游消費(fèi)方面，近期開始轉(zhuǎn)好，而現(xiàn)貨較期貨貼水也在縮小，但庫(kù)存壓力依舊較大，上方壓力較大，滬鋁依舊偏弱，且在沒有后續(xù)減產(chǎn)的情況下仍以逢高做空為主。今日建議主力1308在14700短空。而倫鋁盤面雖然在1900一線仍有徘徊，且可能會(huì)有重新回踩1800，但中期基本面由于各大鋁廠紛紛計(jì)劃減產(chǎn)而較滬鋁強(qiáng)，需繼續(xù)關(guān)注鋁的跨市正向套利（3月比值在8.0上方入場(chǎng)，8.3加倉(cāng)）。

(五礦期貨研究所：廖楨媛)

螺紋：空單持有

國(guó)內(nèi)新聞：10日央行公布社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，4月，委托貸款增加1926億元，同比多增911億元；信托貸款增加1953億元，同比多增1916億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加2209億元，同比多增1930億元；企業(yè)債券凈融資1900億元，同比多1013億元；非金融企業(yè)及其他部門中長(zhǎng)期貸款增加1750億元。數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：看表外的融資數(shù)據(jù)進(jìn)一步擴(kuò)張，資金需求仍較大，但是反映中長(zhǎng)期投資的企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增幅回落。社會(huì)資金仍充裕，但投資性需求仍較弱，對(duì)鋼市影響中性偏弱。 原材料：10日，新加坡掉期近期收跌，遠(yuǎn)期收漲，9月鐵礦石掉期收$114.69（+0.02），platts62% $130.75（-0.25），ISI 62% $129.60（-0.6）。日照港口現(xiàn)貨價(jià)61.5%品味的PB粉報(bào)價(jià)為925元/濕噸（0）。遷安66%的鐵精粉含稅1065元/干噸（0）。周末，普通方坯昌黎宏興送到結(jié)3140C（-20）。 現(xiàn)貨：10日，全國(guó)建材市場(chǎng)價(jià)格降價(jià)的城市增加，成交維持弱勢(shì)，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。10日當(dāng)周，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為914.34萬噸，環(huán)比下降25.59萬噸；同比增加185.71萬噸。11日沙鋼報(bào)平5月中旬建材執(zhí)行價(jià)。 技術(shù)面：10日，rb1310早盤增倉(cāng)大幅下挫，尾盤跟隨大宗商品和股市大幅減倉(cāng)反彈，連吞5/10日線，成交量放大。 綜述：上周五市場(chǎng)由于降息預(yù)期非常濃厚，同時(shí)4月社會(huì)融資規(guī)模大增，市場(chǎng)資金充裕推動(dòng)市場(chǎng)行情，但細(xì)項(xiàng)分析可知投資性需求仍較弱，與一季度的貨幣資金流向相似，我們對(duì)15日將公布的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)持偏弱預(yù)期。沙鋼報(bào)平5月中旬建材執(zhí)行價(jià)，而周末唐山普通鋼坯價(jià)格承壓下降20元/噸，鐵礦石指數(shù)也因市場(chǎng)觀望弱勢(shì)，我們認(rèn)為雨季將近，庫(kù)存仍絕對(duì)高位，鋼廠無減產(chǎn)跡象，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格受壓。螺紋鋼期貨空頭趨勢(shì)未完。我們建議昨天拋出的空單持有，止損3685。 上海-張正華<iammikezhang@qq.com> 08:56:57 滬膠05-13 山東重卡開工率見頂回落 據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2013年4月，汽車銷售184.17萬輛，環(huán)比下降9.50%，同比增長(zhǎng)13.38%。其中：乘用車銷售144.14萬輛，環(huán)比下降9.09%，同比增長(zhǎng)12.96%。4月份，商用車銷售40.03萬輛，環(huán)比下降10.97%，同比增長(zhǎng)14.90%。1-4月，汽車銷726.62萬輛，同比增長(zhǎng)13.23%，商用車銷140.17萬輛，同比增長(zhǎng)2.44%，總體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。 4月重卡同比大增30% 前四月降幅收窄至6% ：重卡行業(yè)在4月份共約銷售各類車輛8.13萬輛，比去年同期增長(zhǎng)30.3%，環(huán)比今年3月5.6%的小幅下降。 截止5月10日這一周，山東地區(qū)全鋼胎開工率為77.73%，較4月底下跌2.93%。5月上旬重卡輪胎廠開工率見頂回落，庫(kù)存增加，后續(xù)開工率預(yù)計(jì)降低。 2013年4月，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠23萬噸，同比增37.22%。1-4月累計(jì)86萬噸，同比增32.96%。

中國(guó)進(jìn)口合成橡膠13.02萬噸，同比增10.18%。1-4月累計(jì)52.35萬噸，同比增9.68%。 隔夜美元指數(shù)0.53%，歐元美元0.40%，倫敦銅0.47%，布倫特原油-0.6%，美原油-0.47% 外盤對(duì)滬膠略偏多。 預(yù)計(jì)今日滬膠將小幅盤整。20750以上多單持有。20550以下空單持有。

(五礦期貨研究所：孫巧玲)

焦炭焦煤：逢高逐步建立空

中線偏空：庫(kù)存高企，整體供應(yīng)增速高于需求。寶鋼上周近9個(gè)月來首次下調(diào)主要鋼材售價(jià)，6月熱軋、冷軋鋼價(jià)格每噸分別下調(diào)180元及150元，預(yù)計(jì)后市其他鋼廠期價(jià)也將以下調(diào)為主。中期利多因素：全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行實(shí)行貨幣寬松政策，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈明顯穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，宏觀環(huán)境利好；城鎮(zhèn)化工作時(shí)間表已確定,預(yù)計(jì)年中年底有重頭政策出臺(tái)，政策面利多焦煤焦炭?jī)r(jià)格。短期利多因素：近期礦難多發(fā)，吉林礦山全部關(guān)停，若后期安全關(guān)停升級(jí)至煤礦主產(chǎn)區(qū)，將可能扭轉(zhuǎn)原料焦煤供應(yīng)過剩

操作建議：焦炭：1560以上逐步拋空，逢低減平；焦煤 ：1160拋空，1130減平操作建議— 焦炭：空單少量持有，1480減平，1550拋回； 焦煤 ：1150拋空，1120減平

(五礦期貨研究所：李文凱)

PTA: 市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向QE退出，PTA空單持有。

5月10日，PTA主力1309合約先抑后揚(yáng)，全天大幅震蕩，最低至7768元/噸后上漲至7870元/噸收盤，全天上漲0.13%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤維持在7850-7900元/噸附近，遞盤在7750-7800元/噸附近，商談維持在7800-7850元/噸附近送到，滌絲產(chǎn)銷一般，多數(shù)在5-7成。周五夜間大宗商品大幅震蕩，美元指數(shù)大幅上揚(yáng)，美國(guó)時(shí)間收盤后美聯(lián)儲(chǔ)通訊社發(fā)表一篇題為《美聯(lián)儲(chǔ)制定退出刺激的計(jì)劃》，隱含意義為美聯(lián)儲(chǔ)未來購(gòu)債規(guī)模將更為靈活，由于未來5個(gè)月美國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)債日程非常有利于QE的退出，因此短期市場(chǎng)焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向?yàn)镼E規(guī)?？s減，大宗商品面臨較大壓力。建議逢高做空。

(五礦期貨研究所：楊文軍)

橡膠：山東重卡開工率見頂回落

據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2013年4月，汽車銷售184.17萬輛，環(huán)比下降9.50%，同比增長(zhǎng)13.38%。其中：乘用車銷售144.14萬輛，環(huán)比下降9.09%，同比增長(zhǎng)12.96%。4月份，商用車銷售40.03萬輛，環(huán)比下降10.97%，同比增長(zhǎng)14.90%。1-4月，汽車銷726.62萬輛，同比增長(zhǎng)13.23%，商用車銷140.17萬輛，同比增長(zhǎng)2.44%，總體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。

4月重卡同比大增30% 前四月降幅收窄至6% ：重卡行業(yè)在4月份共約銷售各類車輛8.13萬輛，比去年同期增長(zhǎng)30.3%，環(huán)比今年3月5.6%的小幅下降。

截止5月10日這一周，山東地區(qū)全鋼胎開工率為77.73%，較4月底下跌2.93%。5月上旬重卡輪胎廠開工率見頂回落，庫(kù)存增加，后續(xù)開工率預(yù)計(jì)降低。

2013年4月，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠23萬噸，同比增37.22%。1-4月累計(jì)86萬噸，同比增32.96%。中國(guó)進(jìn)口合成橡膠13.02萬噸，同比增10.18%。1-4月累計(jì)52.35萬噸，同比

增9.68%。

隔夜美元指數(shù)0.53%，歐元美元0.40%，倫敦銅0.47%，布倫特原油-0.6%，美原油-0.47%

外盤對(duì)滬膠略偏多。

預(yù)計(jì)今日滬膠將小幅盤整。20750以上多單持有。20550以下空單持有。

(五礦期貨研究所：張正華)

海外宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)通訊社：美聯(lián)儲(chǔ)制定退出刺激的計(jì)劃

上周五5月10日歐洲時(shí)間段數(shù)據(jù)較正面。英國(guó)3月貿(mào)易帳赤字規(guī)模小幅收窄，加拿大4月就業(yè)人數(shù)增加1.25萬。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克講話并未涉及貨幣政策和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。G7會(huì)議聚焦銀行業(yè)改革，對(duì)日本刺激舉動(dòng)大開綠燈 上周四Twitter上一則“謠言”稱WSJ記者Hilsenrath很快將發(fā)表一篇報(bào)道稱美聯(lián)儲(chǔ)將早于預(yù)期放緩購(gòu)債規(guī)模。隨后證實(shí)空穴來風(fēng)，該記者題為“美聯(lián)儲(chǔ)制定退出刺激的計(jì)劃”的文章出現(xiàn)在WSJ網(wǎng)站上。報(bào)道稱美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)制定了結(jié)束前所未有的850億美元/月購(gòu)債計(jì)劃的策略，這一策略旨在保持靈活性并且能夠管理高度不確定的市場(chǎng)預(yù)期。

上周四Twitter上一則“謠言”稱WSJ記者Hilsenrath很快將發(fā)表一篇報(bào)道稱美聯(lián)儲(chǔ)將早于預(yù)期放緩購(gòu)債規(guī)模。隨后證實(shí)空穴來風(fēng)，該記者題為“美聯(lián)儲(chǔ)制定退出刺激的計(jì)劃”的文章出現(xiàn)在WSJ網(wǎng)站上。報(bào)道稱美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)制定了結(jié)束前所未有的850億美元/月購(gòu)債計(jì)劃的策略，這一策略旨在保持靈活性并且能夠管理高度不確定的市場(chǎng)預(yù)期。

(五礦期貨研究所：肖越)