近期美元弱勢震蕩，推動商品市場做多熱情高漲。但筆者認(rèn)為美元將迎來階段性反彈，配合農(nóng)產(chǎn)品自身的季節(jié)性因素，高位做空農(nóng)產(chǎn)品將有利可圖。

與本輪上漲行情相背離的是，大宗商品市場的基本面依然不容樂觀，產(chǎn)能過剩、下游需求不足、經(jīng)濟前景未明等利空因素依然存在。在弱市下的“大宗商品牛市”，足夠規(guī)模資金流的“直覺反應(yīng)”，通常就是市場最優(yōu)方向。長期看，通漲將是未來的主流聲音，短期行情的高位震蕩不容忽視。大宗商品重回相對高位，部分商品還未擺脫高位震蕩走勢，影響商品價格的因素將發(fā)生轉(zhuǎn)移，從金融屬性回歸商品的供需關(guān)系。

原油在65美元下方時，大宗商品與原油保持著同漲同跌的高相關(guān)性；在突破65美元后，大宗商品開始分化，不再以原油作為商品漲跌的風(fēng)向標(biāo)，出現(xiàn)了弱相關(guān)性。隨著原油站上70美元，農(nóng)產(chǎn)品內(nèi)外盤面分化尤其明顯，出現(xiàn)各自為戰(zhàn)的現(xiàn)象，總體依舊高位弱勢震蕩。

一、美元指數(shù)走勢影響顯著

美元作為虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)物，其最大的威脅便是歐元。本輪金融風(fēng)暴對歐洲的影響巨大，歐元區(qū)的救市政策大多停留在堵住金融企業(yè)的敞口風(fēng)險，實體經(jīng)濟依然底部徘徊。如果歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)惡化，只能間接推高美元走勢。

美國旨在使其它國家恢復(fù)對持有美元的信心。如果美元大幅貶值，美國國債市場將會面臨崩盤的危險，這對美國和全球經(jīng)濟而言都是災(zāi)難性的。美元從2001年6月開始走弱，歐元現(xiàn)鈔于2002年1月1日起正式進入流通，因為歐元對美元的匯率上升，歐元標(biāo)價的石油價格并沒有太大的增長。同樣，當(dāng)油價和歐元匯率一起下降時，歐元標(biāo)價的油價也不會大幅下降。另一方面，如果油價的變化和匯率的變化方向相反，歐元標(biāo)價的油價變動將會被放大。用歐元標(biāo)價將會消除歐洲油價對于歐元兌美元匯率的依賴性。時隔8年探底，不排除美元后期走強的可能性。

但并不是美元持續(xù)升值，商品價格就一定會大幅度下降。商品價格的風(fēng)向標(biāo)將在一定時間發(fā)生轉(zhuǎn)換，原油、美元、黃金等資產(chǎn)價格都是大宗商品價格跟隨的對象。如果某一產(chǎn)品的金融屬性增加，被大多數(shù)人看好認(rèn)同，那么此商品很可能短期會成為其它商品價格漲跌的風(fēng)向標(biāo)。短期看，美元的支撐位置為80.00點。第一目標(biāo)價或?qū)_擊85.00點。在美元重新走強的預(yù)期下，農(nóng)產(chǎn)品或許可以嘗試做空。

二、國內(nèi)貨幣政策的轉(zhuǎn)向不容忽視

目前國際大宗商品價格已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)飆升的勢頭，“輸入型”通脹壓力大增。大量貨幣投放并不會馬上造成通脹，而是有一個滯后期。根據(jù)測算，M1和M2反映到CPI中，可能會滯后8-9個月和18-19個月，歷史經(jīng)驗表明，過多的貨幣供應(yīng)和通脹之間存在著必然的聯(lián)系。在國內(nèi)經(jīng)濟基本企穩(wěn)的情況下，為防止通漲到來，央行已經(jīng)開始審查放貸資金流向。這是一個信號，筆者認(rèn)為央行貨幣政策將由“過熱”轉(zhuǎn)向“趨穩(wěn)”。

三、種植成本下降，收獲季節(jié)將至

從農(nóng)產(chǎn)品的整體基本面來看，決不能說是供大于求，因為需求不是真的大幅下降了，而是現(xiàn)在的金融市場的動蕩影響，商品短期成了金融投資工具，并不是它自身的供需發(fā)生變化。2009年國家一直出臺三農(nóng)扶持政策，保護農(nóng)民利益，進而保證糧食供應(yīng)。純粹的加大進口，不符合國家戰(zhàn)略。農(nóng)用物資價格的下降，直補的到位，種植成本將相應(yīng)的下降。例如棉花，根據(jù)筆者對化肥、地膜、農(nóng)用柴油價格的統(tǒng)計，加上政府直補的15元/畝等措施，每畝植棉成本相對2008年可少支出150元左右。

農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性因素不能忽視，農(nóng)產(chǎn)品的共性就是具有固定的一年一度的播種、生長和收獲的季節(jié)性周期。隨著青儲飼料大量上市，養(yǎng)殖業(yè)對蛋白飼料的選擇性將出現(xiàn)多元化。從這一因素的歷史作用分析，早熟農(nóng)產(chǎn)品豐收在即，7月即是農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)出現(xiàn)青黃不接的時節(jié)，又是大量農(nóng)產(chǎn)品準(zhǔn)備收割上市的時節(jié)。季節(jié)性收獲壓力沉重，農(nóng)產(chǎn)品高位橫盤震蕩恐難繼續(xù)。

此外，技術(shù)上看，部分農(nóng)產(chǎn)品已進入筑頂過程。綜合分析，農(nóng)產(chǎn)品中線做空將有利可圖，建議戰(zhàn)略性的放空部分品種，控制好倉位，逢高沽空。