2013年資本市場(chǎng)投資能否成功，將主要取決于對(duì)以下問(wèn)題的研究和判斷：

1、美國(guó)Q E政策會(huì)否調(diào)整？怎么調(diào)整？何時(shí)調(diào)整？這決定著美元和商品間走勢(shì)以及能夠出現(xiàn)多大幅度的背離。

2、日本的無(wú)限量化寬松能否真正提振其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，如果不能下一步該拋售海外資產(chǎn)，那么日本何時(shí)評(píng)價(jià)量化效果？何時(shí)拋售海外資產(chǎn)？將產(chǎn)生什么樣的影響？這很大程度上影響美元和歐元的走勢(shì)，進(jìn)而影響商品及期貨價(jià)格。

3、美國(guó)是否真的想恢復(fù)國(guó)內(nèi)制造業(yè)？如果是真的，哪怕只有部分是真的，掌握定價(jià)權(quán)的美國(guó)會(huì)允許工業(yè)品價(jià)格大幅度回升？這同樣對(duì)工業(yè)品能否擺脫下跌通道產(chǎn)生很大影響。

4、中國(guó)因素。“兩會(huì)”確定中國(guó)大力推進(jìn)城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)化對(duì)基本金屬、建材等需求的拉動(dòng)幅度能否超過(guò)之前以城市投資為主的需求拉動(dòng)幅度？這是中國(guó)需求能否支撐工業(yè)品高價(jià)位的重要因素。

大部分研究者的回答是：全球會(huì)繼續(xù)保持量化寬松，流動(dòng)性的泛濫必然推動(dòng)商品價(jià)格上漲；中國(guó)的城鎮(zhèn)化也將推動(dòng)原材料需求的增長(zhǎng)和推動(dòng)價(jià)格上漲。

這種判斷表面上看似合乎邏輯，但實(shí)際上出現(xiàn)了研究分析的概念誤區(qū)。在筆者看來(lái)，流動(dòng)性能否推動(dòng)商品價(jià)格上漲不是看流動(dòng)性現(xiàn)狀，而是要看未來(lái)流動(dòng)性是否有在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上繼續(xù)加碼的預(yù)期。很顯然，從這個(gè)角度考慮的話，全球流動(dòng)性未來(lái)具有收緊的預(yù)期，而不具有繼續(xù)加碼的預(yù)期。另外，流動(dòng)性推升商品價(jià)格的重要基礎(chǔ)在于實(shí)體產(chǎn)業(yè)總體處于較好的盈利區(qū)間；但是從2008年開(kāi)始的全球“金融海嘯”和各國(guó)刺激政策導(dǎo)致的結(jié)果來(lái)看，實(shí)體產(chǎn)業(yè)盈利狀況變壞后并沒(méi)有顯著改觀，那么也就談不上流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)推升商品價(jià)格。

但縱觀全球，全球經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，2013年經(jīng)濟(jì)將在艱難中繼續(xù)復(fù)蘇，這一判斷是較為肯定的。這一判斷基于兩方面因素：在全球各國(guó)都沒(méi)有找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的情況下，壓低原材料商品價(jià)格，將有助于實(shí)體業(yè)盈利能力的提高，雖然這不是內(nèi)生性動(dòng)力；流動(dòng)性具有收緊預(yù)期將會(huì)使得商品價(jià)格承壓下行可能成為必然。

基于上述分析判斷，我們?cè)谌ツ昴昴?、今年年初與投資者交流時(shí)就強(qiáng)調(diào)2013年大的期貨投資策略是多股指期貨、空商品，在商品中尤其看空貴金屬、金屬。各品種預(yù)測(cè)分析見(jiàn)右側(cè)表格。