銅：LME CASH與三月期合約價差收窄至25美元/噸以下

隔夜倫銅再次大幅上揚(yáng)，并且攀升至7400美元/噸整數(shù)關(guān)口之上。

LME庫存方面4月下旬以來出現(xiàn)下降，注銷倉單一度攀升至168200噸的高位，在二者的共同作用下CASH-3M貼水昨日收窄至25美元/噸以內(nèi)。以中國保稅區(qū)精銅庫存下降為跡象的中國境內(nèi)精銅供需走好，再次拉動LME庫存下降并且體現(xiàn)在倫銅期限結(jié)構(gòu)變化之上。

但仍有待觀察的是中國精銅進(jìn)口窗口打開的本質(zhì)原因以及打開時間。倘若開啟時間縮短，則預(yù)計對LME庫存的下降拉動有限。

判斷5月2日以來強(qiáng)勢反彈臨近結(jié)束,高點(diǎn)對應(yīng)倫銅8333.5與6762.25的50%黃金分割位,7550美元附近.

(五礦期貨研究所：張傲)

鋅：遇阻

隔夜倫銅漲至7400以上，但倫鋅仍受阻于1900線，漲幅居后。

隔夜金屬市場沒有理會中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示中國銅進(jìn)口的下滑，可能是由于美元指數(shù)疲軟還有技術(shù)面上原因。但在上方對應(yīng)倫銅7500以上，或遇上技術(shù)性阻力。需要注意的是，基本金屬cash/3m均有收窄跡象，其對應(yīng)各金屬注冊倉單的大幅下降。從歷史數(shù)據(jù)來看，這種情況或暗示市場的“改善”，價格回調(diào)后或仍有上行空間。但需要強(qiáng)調(diào)供應(yīng)過剩會壓制整體上行幅度。

總的來看，短線在今明兩日將嘗試突破上方壓力，回調(diào)可能較大。今日嘗試14800短空，14850止損。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鉛：溢價再度擴(kuò)大

隔夜金屬市場上漲，倫鉛漲幅仍居前，對倫鋅溢價擴(kuò)大在170左右。這種相對漲幅較大是因?yàn)閭愩U基本面相對倫鋅強(qiáng)的緣故，因而在上漲中受到助理較大。若下跌，則由于成本支撐因素而相反。目前問題在于單邊市場的漲跌。短線來看，近兩日金屬或會遇阻回調(diào)，但仍有上漲空間（庫存，cash/3m等的市場面改善跡象顯露） 對于滬鉛，鉛精礦供應(yīng)仍然緊張，SMM調(diào)研顯示冶煉廠開工率仍維持在5成，而下游鉛酸蓄電池開工率從四成回升至六成，明顯好轉(zhuǎn)。SHFE庫存也持續(xù)4周下降，以上表明國內(nèi)滬鉛基本面在逐漸好轉(zhuǎn)。滬鉛價格將逐漸抬升，低位多單可繼續(xù)持有。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鋁：倫鋁重回1700上方，但上行壓力依舊較大

周三受經(jīng)濟(jì)方面中國4月貿(mào)易數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期和德國3月工業(yè)生產(chǎn)意外增長影響，金屬大多收漲，倫鋁重回1900上方，但cash/LME3M仍貼水30美元以上，倫鋁上漲壓力依舊較大。而滬鋁由于產(chǎn)能繼續(xù)增加，庫存壓力過大，單靠終端需求略有增長依舊難以持續(xù)上漲。

今日建議滬鋁主力1308大致運(yùn)行區(qū)間14600-14800，在14800上方短空

(五礦期貨研究所：廖楨媛)

螺紋：逢高輕倉拋

國際新聞：3月份德國工業(yè)產(chǎn)出意外強(qiáng)勁,同比增長1.2% 國內(nèi)新聞：（1）鐵道部債券全部升格為政府支持債。（2）央票停發(fā)17個月后今日將首次重回公開市場。（3）4月CPI、PPI將于今日上午公布，市場預(yù)測CPI 2.2%-2.3%，對宏觀環(huán)境政策變化起決定性作用。 原材料：8日，新加坡掉期漲跌互現(xiàn)，9月鐵礦石掉期收$115.75（+0.19），platts62% $131（0），ISI 62% $130.20（+0.20）。日照港口現(xiàn)貨價61.5%品味的PB粉報價為925元/濕噸（0）。遷安66%的鐵精粉含稅1065元/干噸（0）。普通方坯昌黎宏興送到結(jié)3160C（0）。4月進(jìn)口鐵礦石6715萬噸，環(huán)比增加4%，均價133.9。累計同比增速與去年持平。 現(xiàn)貨：8日，全國建材市場價格穩(wěn)定為主，成交較7日明顯轉(zhuǎn)弱。中鋼協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量212.87萬噸，環(huán)比4月中旬的211.58萬噸上升了1.29萬噸或0.61%，再次刷新了粗鋼日產(chǎn)量記錄；本旬80家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存報1287萬噸，環(huán)比4月中旬1366萬噸下降了79.24萬噸或5.8%，與三月上旬1285萬噸的庫存基本持平； 技術(shù)面：8日，日線上，1310合約，減倉1.7萬，成交量萎縮54萬手，收于10日線之上，多空分歧明顯，6日以來量價背離明顯。 綜述：中國進(jìn)口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁以及德國3月工業(yè)產(chǎn)出意外強(qiáng)勁，導(dǎo)致外盤大宗工業(yè)品勁升。雖有降息預(yù)期，但突發(fā)央票，使得流動性管理解讀難度增加。鐵礦石和鋼坯價格穩(wěn)定，等待方向中。重點(diǎn)鋼材企業(yè)庫存下降，但開足馬力，4月下旬產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高?，F(xiàn)貨成交量持續(xù)3日萎縮，期貨上漲難拉現(xiàn)貨上行。技術(shù)上量價繼續(xù)背離，我們建議3700以下逢高拋，止損3706。

(五礦期貨研究所：孫巧玲)

焦炭焦煤：短反彈適量做空思路

中線偏空：庫存高企，整體供應(yīng)增速高于需求。4，5月煤礦供應(yīng)穩(wěn)步增加，整體運(yùn)力恢復(fù)也是從供應(yīng)方面中期利空焦炭以及上游焦煤價格。

中期利多因素：城鎮(zhèn)化工作時間表已確定,預(yù)計年中年底有重頭政策出臺，政策面利多焦煤焦炭價格。

短期利多因素：近期礦難多發(fā)，吉林礦山全部關(guān)停，若后期安全關(guān)停升級至煤礦主產(chǎn)區(qū)，將可能扭轉(zhuǎn)原料焦煤供應(yīng)過剩

操作建議 焦炭：觀望為主，1550適量做空； 焦煤 ：1160適當(dāng)加空，1120減平

(五礦期貨研究所：李文凱)

棉花: 鄭棉1309：觀望

5月7日，鄭棉1309全天維持在20100一線附近震蕩，當(dāng)天收盤于20090元/噸，下跌0.05%。

鄭商所當(dāng)天發(fā)布通知：自2013年5月15日結(jié)算時起，棉花309合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)從6%調(diào)整至12%。在鄭棉1305逼空行情演繹的當(dāng)下，鄭商所提高遠(yuǎn)月主力合約的保證金比例實(shí)屬無奈之舉，控制風(fēng)險、防止逼倉的目的顯而易見。鄭棉1309尾盤持倉量的大幅縮減

應(yīng)與此消息有關(guān)。

隨著鄭棉1305逼空行情的繼續(xù)，在不違規(guī)的前提下，不排除鄭商所有更嚴(yán)厲措施出臺的可能。調(diào)高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)對多空雙方都將造成較大的資金壓力，預(yù)計本已成交低迷的鄭棉1309后市成交量將愈發(fā)稀少，持倉將逐日降低。建議觀望為主。

(五礦期貨研究所：楊文軍)

豆類：豆粕震蕩觀望為主，油脂逢高短空

昨日外盤美豆?jié)q跌互現(xiàn)，近月走高，7月1390.6漲8.4，遠(yuǎn)月走平；昨日連盤豆粕也增倉上行，技術(shù)趨勢偏強(qiáng)，但持倉看排名前列空單增倉較多，上方60日均線有壓力；外盤豆油昨晚收跌，國內(nèi)持倉變化偏空，壓力仍明顯?；久?，近日美豆期價走高，但基差出現(xiàn)回落，現(xiàn)貨總體仍然堅挺。傳美將進(jìn)口5.5萬噸南美大豆，另外昨日中國購買11.5萬噸美豆新作，但未能對期價起到支撐。國內(nèi)昨日現(xiàn)貨持穩(wěn)，近兩周豆油走貨好轉(zhuǎn)，商業(yè)庫存下降，目前主要港口現(xiàn)貨報價7100-7200，但競爭壓價仍明顯；海關(guān)數(shù)據(jù)4月中國僅進(jìn)口398萬噸大豆，同比下降18％，證實(shí)4月國內(nèi)供給偏緊事實(shí)，但5月中下旬大豆集中到港將改變現(xiàn)貨供求格局。由上，基于技術(shù)偏強(qiáng)與基本面的偏空，對豆粕維持震蕩觀望為主，建議短多及時止盈、中線空單保持低倉，油脂保持逢高短空思路。

(五礦期貨研究所：李燕玲)

橡膠：

隔夜倫敦銅大漲2.01%，布倫特原油0.21%，美原油1.0%，外盤利多滬膠。

昨日早盤滬膠顯示多單力度強(qiáng)勁，反彈氣氛濃厚。隔夜外盤利多有望再次抬升滬膠價格。預(yù)計今日滬膠跟隨倫敦銅反彈。操作上20350以上多單持有，20200一下空單持有。

(五礦期貨研究所：張正華)

白糖：觀望等待跨市套利再次入場機(jī)會

國際糖市，泰國和印度分別提高產(chǎn)量預(yù)估40萬噸打壓白糖升水，周三LIFEE白糖8月-ICE原糖7月升水回落至102美金，之前曾達(dá)到歷史高位的118美金。為滿足齋月需求，泰國正加快重新回熔原糖用于生產(chǎn)白糖；印度干旱重新牽動市場神經(jīng)，印度西部的頭號產(chǎn)糖邦正遭受干旱威脅，印度降雨通常從6月開始，但經(jīng)過12/13榨季干旱威脅，若13/14榨季印度季風(fēng)降雨再次，那甘蔗產(chǎn)量將收到嚴(yán)重威脅

國內(nèi)糖市，政策不確定限制多空操作，現(xiàn)貨價格在糖廠挺價支持下維持在5500一線。目前扭轉(zhuǎn)市場均勢的重要力量在于進(jìn)口糖的到港速度，一旦配額外窗口重啟，鄭糖將繼續(xù)承壓下行。

操作建議：觀望等待買原糖拋鄭糖跨套利再次入場機(jī)會

(五礦期貨研究所：李尤慶)