“五一”節(jié)后，期指的單邊反彈伴隨著總持倉(cāng)的不斷回升，尤其是本周增倉(cāng)速度明顯加快。周三期指持倉(cāng)創(chuàng)出上市以來單日增幅第二高水平，多空博弈呈現(xiàn)升級(jí)態(tài)勢(shì)。

總持倉(cāng)陡增

在周三突破前期高點(diǎn)過程中，總持倉(cāng)呈現(xiàn)陡增局面，當(dāng)天增倉(cāng)達(dá)到14492手的水平。

回顧股指期貨上市三年來的表現(xiàn)，單日總持倉(cāng)變動(dòng)超過1.4萬(wàn)手的情況只出現(xiàn)過兩次。一次是在今年的2月21日，當(dāng)天期指下跌3.52％，總持倉(cāng)減少19372手。另外一次是在3月4日，期指大跌4.43％，但總持倉(cāng)卻增加了16081手。兩次都發(fā)生在當(dāng)天巨幅下挫過程中，總持倉(cāng)一增一減。前一次總持倉(cāng)天量減持，多頭也是巨幅減持，之后市場(chǎng)延續(xù)了跌勢(shì)。后一次巨幅加倉(cāng)，多頭增倉(cāng)5990手，之后出現(xiàn)了兩天的較強(qiáng)反彈。本次資金再度形成博弈局面，多頭仍維持增倉(cāng)?？偝謧}(cāng)增加將繼續(xù)對(duì)反彈有利。只是空方在突破過程加倉(cāng)明顯，讓突破的有效性受到考驗(yàn)。

券商資金呈現(xiàn)回流

在前幾天的溫和回升中，券商資金也表現(xiàn)出一定分化，資金進(jìn)出也相對(duì)平淡。但在周三博弈升級(jí)的過程中，券商資金呈現(xiàn)明顯回補(bǔ)局面。雖然1305合約前五席位空頭優(yōu)勢(shì)還不明顯，但1306合約主力空頭加倉(cāng)較為兇悍。期指1306合約上，前五席位合計(jì)加空4375手，前五席位凈空高達(dá)12337手，也推高前20席位凈空頭寸擴(kuò)大到10053手的較高水平。從兩個(gè)合約的表現(xiàn)看，空方似乎無心戀戰(zhàn)1305合約，將籌碼集中在1306合約上。這也使得1306合約呈現(xiàn)持續(xù)貼水的局面。如果將兩個(gè)合約合并計(jì)算，空方前三席位海通、中證和國(guó)泰君安分別加倉(cāng)3311手、2323手和1029手，共計(jì)6663手。這種力度在過去也是少見的。

綜合分析，雖然總持倉(cāng)逐步回升有利于反彈行情的延續(xù)，但是周三總持倉(cāng)陡增，多空博弈呈現(xiàn)升級(jí)?？辗皆谥匾夹g(shù)突破位置加倉(cāng)明顯，尤其是券商席空頭資金大幅回流增加了市場(chǎng)的心理壓力。因此，預(yù)計(jì)周三的突破有效性需要進(jìn)一步檢驗(yàn)。但按照我們之前的理論，只要多頭不撤離，空方加倉(cāng)也未必能改變反彈格局。因此操作上多單可繼續(xù)持有。