今年入春以來，油價開始回升，雖然供需基本面沒有發(fā)生根本變化，但持續(xù)走高的勢頭似乎不減，并在6月份突破每桶70美元大關(guān)。在世界經(jīng)濟依然寒氣逼人的大環(huán)境下，石油市場隱含著許多不確定和不穩(wěn)定因素。

一、石油市場需求依舊萎縮。

今年五月中旬，國際能源機構(gòu)（IEA）在月度報告中說，今年的石油需求預(yù)計將下降260萬桶/天，是連續(xù)9個月調(diào)低全球的能源需求預(yù)期。盡管國際能源機構(gòu)在6月11日將今年世界原油日需求量的預(yù)測微幅上調(diào)至8330萬桶，但仍比2008年下降2.9%，相當(dāng)于日均需求量下降250萬桶。這表明，供求關(guān)系基本面并未明顯改善，油價反彈缺乏穩(wěn)固的支撐，上漲壓力依然巨大。

二、石油產(chǎn)品金融化為油市走勢增加不確定性。

當(dāng)今的石油市場已經(jīng)不再是簡單的貨物交易市場，石油交易的金融化加劇了石油市場的劇烈動蕩，國際油市已經(jīng)從昔日的少數(shù)寡頭市場變成相對大范圍的壟斷競爭市場。數(shù)據(jù)顯示，目前期貨交易量約為實物交易量的15倍。金融力量的參與使石油產(chǎn)品的金融屬性日漸突出，投機因素使國際油價震蕩風(fēng)險增大，石油市場不穩(wěn)定性增加。

三、市場心理的脆弱多變。

在金融危機的打擊下，原油需求急劇下降，油價迅速回落，創(chuàng)低的呼聲甚囂塵上，市場往往夸大危機的影響，使油價非理性地超跌，一度降到33美元以下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于生產(chǎn)的成本價。這種超低價的態(tài)勢是違背市場經(jīng)濟的三大規(guī)律，即價值規(guī)律、供求規(guī)律和競爭規(guī)律。當(dāng)時市場一片風(fēng)聲鶴唳，甚至爆出了油價將回跌到每桶20美元。當(dāng)時市場的抗?jié)q性極端強烈。經(jīng)過一段時期的盤整行情后，隨著全球經(jīng)濟狀況的逐步改善，反彈的呼聲又風(fēng)生水起，抗跌性又重返市場。

四、石油市場利益交織，矛盾突出。

當(dāng)前油市的劇烈動蕩，從市場層面看，反映了供求關(guān)系平衡和失衡之間的循環(huán)變化，緊緩漲跌輪番登場；從各種力量角逐較量的層面看，是權(quán)力和利益的再調(diào)整和再分配，是利益、市場份額和控制影響力的重新洗牌；從政策層面看，這是產(chǎn)油國、消費國和石油公司為了維護(hù)自身利益而進(jìn)行政策調(diào)整的表現(xiàn)，是適應(yīng)市場變化和內(nèi)外環(huán)境的過程。

隨著金融危機惡化勢頭得到抑制和全球宏觀經(jīng)濟形勢日顯暖意，看多利好的樂觀情緒又開始重返市場。全球近期各項經(jīng)濟指數(shù)顯示，春末夏初之際，有幾股暖流已經(jīng)開始涌動，市場對經(jīng)濟回暖、需求增加和油價反彈的預(yù)期升溫。從市場發(fā)展態(tài)勢看，目前國際石油市場運行主線集中于四大預(yù)期，推動了油價上漲。

美國和西方國家經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，帶動石油需求的增加。目前金融危機的勢頭已經(jīng)受到了抑制，經(jīng)濟衰退惡化的勢頭在減緩，經(jīng)合組織（OECD）6月9日公布的四月份綜合領(lǐng)先指數(shù)（CLI）顯示，全球經(jīng)濟惡化的速度正在減緩。如果以美國為代表的資本市場持續(xù)走強，就會形成美國經(jīng)濟有望年底復(fù)蘇的市場預(yù)期；一旦經(jīng)濟恢復(fù)，石油市場會重新活躍，需求增加，價格上揚。石油輸出國組織（OPEC）秘書長巴德里認(rèn)為，全球經(jīng)濟不斷走強將推升油價。

未來石油供應(yīng)緊缺預(yù)期。在金融危機的沖擊下，許多能源企業(yè)陷入資金短缺危機，投資大幅減少，產(chǎn)油國和石油公司紛紛延緩和取消石油投資項目，OPEC成員國至今已推遲了35個原有開采項目。國際能源機構(gòu)（IEA）執(zhí)行干事田中伸男最近表示，如果全球不采取應(yīng)對挑戰(zhàn)的有力措施，“2013年可能出現(xiàn)原油供應(yīng)緊張或短缺”。

美元貶值預(yù)期，推動了以美元計價的石油產(chǎn)品價格走強的市場預(yù)期。金融危機后，為了刺激經(jīng)濟發(fā)展，美國政府通過實行量化寬松貨幣政策，變相印發(fā)美元。2009年3月18日，美聯(lián)儲宣布買入3000億美元國債，收購7500億美元房貸擔(dān)保證券，美元暴跌，石油和大宗商品價格暴漲。隨著經(jīng)濟狀況改善，美元避險功能減弱，近幾個月來美元貶值勢頭明顯，5月下旬美元指數(shù)收報在80點以下。從匯率走勢來看，美元長期貶值是一種必然結(jié)果；由于美元與油價存在的負(fù)相關(guān)性，美元貶值直接推動了油價上漲。

全球通貨膨脹預(yù)期，使石油期貨成為投資熱點。在美國等西方國家實行零利率和低利率政策的推動下，融資成本大幅下降，流動性充裕，開始出現(xiàn)市場通脹預(yù)期。因為市場貨幣流動性的增加會直接推動資產(chǎn)價格上升，為油價反彈提供條件。同時，為了對沖通脹影響和保值增值，資金流向石油市場將成為必然。

在世界經(jīng)濟和石油市場依然處于低溫的環(huán)境下，我們應(yīng)當(dāng)看到，目前的油市仍處于調(diào)整期。但隨著經(jīng)濟恢復(fù)和石油需求增加，市場會進(jìn)一步回暖，油價依然存在上升空間。但是在全球金融和經(jīng)濟尚未走出危機衰退之前，油價有可能下調(diào)，但回落空間不大。從油市運行態(tài)勢看，油價已于年初觸底，所以跌到過去的低點可能性極小。如果目前全球經(jīng)濟狀況不發(fā)生逆轉(zhuǎn)，今年后期，原油均價可能在65～75美元之間。