在經(jīng)歷了近三個月的漫漫熊途后，天膠終于絕地反擊，展開了一波略微像樣的反彈行情，反彈幅度超過了10%。對這波反彈行情，橡膠供應商、貿(mào)易商和下游消費企業(yè)均有不同看法，但總的觀點是，這波反彈為供需失衡之下的短期因素刺激的反彈行情。現(xiàn)貨貿(mào)易商普遍認為，橡膠在19000元/噸以下下跌空間有限，但在20000元/噸以上，就目前基本面情況看，很難漲高。

貿(mào)易商：期現(xiàn)偏離，反彈在情理之中

當天膠價格跌破19000元/噸時，部分貿(mào)易商認為下跌空間有限，主要理由是18000元/噸附近是國內(nèi)天膠生產(chǎn)成本線。目前泰國3號煙片報價2950美元/噸左右，折合人民幣進口價23000元/噸；20號復合膠美金報價2580美元/噸左右，折合人民幣進口價18800元/噸。期貨價格與現(xiàn)貨價格偏離過大，反彈也在情理之中，而此時放出收儲傳言正好印證天膠成本價就在18000元/噸附近，但在20000元/噸之上很難漲高。

供應商：庫存創(chuàng)紀錄，不看好未來走勢

廣州一家農(nóng)墾企業(yè)對這波反彈有不同看法。這家大型集團公司本身在泰國和馬來西亞有自己的橡膠種植基地，而且十分關注國內(nèi)天膠期貨市場。據(jù)筆者與該企業(yè)的交流，他們在國外生產(chǎn)的天膠成本很低，在15000—16000元/噸。加上目前已進入5月，東南亞各國和國內(nèi)云南、海南等產(chǎn)膠省份種植的天膠陸續(xù)開始進入收獲期。新膠進入市場之后，橡膠價格下跌壓力仍然很大，這可以從目前國內(nèi)天膠庫存上得到驗證。截至4月底，青島保稅區(qū)天膠加復合膠庫存約為31萬多噸，橡膠總庫存37萬多噸，一再創(chuàng)出今年新高。上海期貨交易所天膠倉單也繼續(xù)大幅增加到了78450噸。預計上海期貨所橡膠庫存將在5月增加至10萬噸以上。這種反季節(jié)性庫存增加現(xiàn)象表明消費很低迷，國內(nèi)高位庫存在短期內(nèi)很難消化，因此供應商并不看好天膠未來價格走勢，認為這波反彈主要是歐洲央行降息、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好和技術性超賣等短期因素疊加效應刺激的結果。

據(jù)進口數(shù)據(jù)，一季度，國內(nèi)天然橡膠進口量為63萬噸，同比增加31.7%，其中，3月合成橡膠(包括膠乳)進口量為14.7萬噸，環(huán)比增加44.3%，同比增加9.8%。橡膠進口量不斷上升將繼續(xù)推高國內(nèi)橡膠庫存。天膠價格上升至少在未來一段時間需要一波去庫存化過程的配合。

下游企業(yè)：隨用隨買，不囤貨，不搶購

下游企業(yè)也不認為橡膠價格會上升至20000元/噸之上，而即便上漲，他們也不會搶購，而是采用隨用隨買策略。前段時間因橡膠價格較低，輪胎廠處于盈利狀況，開工較足，但近兩天價格上漲又使廠家變得有些緊張。筆者建議工廠方面可不必急于入市大量搶購，而是小單按需拿貨為主，并密切關注期貨市場天膠在二次探底后的走勢。