今年首季紡織品服裝月度出口波動劇烈。受去年同比基數(shù)低及主要市場補庫存的推動，今年1月及2月份出口均實現(xiàn)增長，其中2月增幅近70%。而由于全球貿(mào)易環(huán)境并未實現(xiàn)真正好轉，3月出口167.2億美元，降11%，較2月份環(huán)比微升1.49%,仍為去年2月以來單月出口額的次低點。其中紡織品出口75億美元，降11.8%；服裝出口92.2億美元，降10.4%,環(huán)比下降19.44%,服裝出口創(chuàng)去年2月以來單月出口額的新低。1-3月份我國鞋類產(chǎn)品累計出口115.52億美元,同比增長27.3%。2012年我國紡織品、服裝出口年增速分別為1.18%和3.87%。從環(huán)比數(shù)據(jù)看,3月出口增速雖有所回升,但仍維持低位水平。數(shù)據(jù)顯示，首季紡織品服裝累計出口578.8億美元，增15.7%，其中紡織品出口225.7億美元，增10.4%，服裝出口353.1億美元，增19.4%。

中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2013年3月份零售額同比增長10.3%,低于上年同期11.6%的增速水平。其中,服裝零售額保持穩(wěn)定增長,3月份銷售量增速有所回落,價格貢獻提升。2013年一季度全國50家重點大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長7.3%,高于上年同期0.5個百分點。3月份服裝零售量同比增長4.7%,較1-2月份累計增速下滑3.8個百分點,主要因氣溫持續(xù)偏低、溫度回暖較慢,春裝銷售表現(xiàn)較差;而3月份服裝零售額同比增長9.0%,高于1-2月份累計增速3.0個百分點,反映出3月份價格對零售額增長貢獻度相對1-2月份有所提升。

美國3月零售數(shù)據(jù)和中國第一季度GDP增速放緩相繼沖擊國際市場，原油期貨價格連日跳水；國際貨幣基金組織下調今年全球經(jīng)濟增長預估值，WTI和布倫特此漲彼消；后期，雖然美國能源署公布的原油庫存意外下降但是汽油庫存降幅溫和、餾分油庫存意外大漲令市場對需求擔憂加重，原油期貨價格再度暴跌?？傮w來看，4月份原油呈現(xiàn)單邊下跌行情，而歐洲經(jīng)濟體的復蘇情況仍將在后市對原油價格產(chǎn)生擾動，全球經(jīng)濟的溫和復蘇以及地緣政治將對油價產(chǎn)生一定的支撐，5月份原油或將考驗85美元/桶一線的支撐，不排除在經(jīng)濟回暖的背景下走強。

從汽柴油的裂解價差來看，4月份煉廠的裂解利潤萎縮較為明顯，將使得煉廠的開工積極性降低，后期對石腦油的供應或將偏少，在一定程度上對石腦油價格有一定的支撐。

從MX\PX價差規(guī)律看，兩者價差處于中等偏低位置，截至4月22日，兩者價差達到242美元/噸左右。從統(tǒng)計角度來看，當兩者價差達到330美元/噸附近時，后期PX走弱的可能性較大，而當兩者價差達到200美元/噸附近時，后期PX走強的可能性較大。目前PX屬偏低水平且4-5月份國外PX檢修裝置較多，再結合價差分析，后期PX價格或穩(wěn)中偏強震蕩。

從石腦油\PX的裂解價差看，目前PX生產(chǎn)企業(yè)的利潤較前期小幅減少，截至4月22日，兩者價差達到600美元/噸左右。從統(tǒng)計角度來看，當兩者價差達到500美元/噸附近時，后期石腦油走強的可能性較大。從目前的石腦油價格并結合價差來看，后期石腦油的下跌空間有限。

從石腦油\乙烯裂解價差看，截至4月22日，兩者價差達到365美元/噸左右，石腦油裂解為乙烯的利潤有所減少，但仍屬中等偏高水平。煉廠的開工積極性或并未大幅降低，預計乙烯后市仍有一定的下行空間。

從石腦油\丙烯裂解價差看，石腦油裂解為丙烯的利潤空間總體較為穩(wěn)定，煉廠的開工積極性或維持前期，對石腦油的需求或仍以穩(wěn)定為主。

綜合各裂解價差來看，5月份原油價格或偏穩(wěn)，石腦油下行空間較為有限，PX或維持偏強震蕩，而乙烯仍存有一定的下行空間。

PTA在失去PX的成本支撐，加之PTA廠家和聚酯工廠庫存高企的背景下，PTA工廠的虧損幅度一度擴大，使得PTA生產(chǎn)企業(yè)紛紛停產(chǎn)檢修，開工率將至6成附近。但由于前期產(chǎn)能的大量擴張，伴隨庫存高企，PTA總體供給仍較為充裕，故而集中的檢修未能挺住PTA的現(xiàn)貨價格。隨著PTA工廠和聚酯工廠庫存的逐步消化，下游需求旺季的逐步來臨，瓶片需求或將回暖，產(chǎn)銷逐漸好轉，4月末PTA工廠的虧損幅度較前期有所好轉，但仍處在虧損邊緣。隨著城鎮(zhèn)化進程的推進，PTA下游產(chǎn)銷或將進一步回暖，PTA廠家利潤也將有一定的修復。同時，PTA檢修產(chǎn)能的增多，也將對后期PTA現(xiàn)貨價格有一定的支撐。

近期檢修裝置有：遼陽石化80萬噸/年的PTA裝置；重慶蓬威90萬噸/年的PTA裝置；遠東石化140萬噸/年的PTA裝置；逸盛大化200萬噸/年的PTA裝置；寧波三菱60萬噸/年的PTA裝置；三房巷海倫石化120萬噸/年的PTA裝置；逸盛海南220萬噸/年的PTA裝置；恒力石化220萬噸/年的PTA裝置。共計產(chǎn)能約1130萬噸，而目前國內PTA總產(chǎn)能為3253萬噸，占比為34.74%。

從石腦油和乙烯的裂解價差角度看，后期乙烯多維持弱勢，對乙二醇的成本支撐或有弱化。我國華東乙二醇庫存總計88.2萬噸，其中張家港54.9萬噸，寧波15.6萬噸，太倉12.7萬噸，江陰5萬噸。但由于部分商家逢低接貨，加之空單回補高峰，對市場商談有所支撐，后期乙二醇跌勢或趨緩。

2013年國外檢修計劃：臺灣南亞計劃于4月中旬對其位于麥寮的年產(chǎn)70萬噸的乙二醇4號裝置停車檢修，檢修約持續(xù)40天。印度信賴工業(yè)年產(chǎn)12萬噸的3號乙二醇裝置計劃在5月中旬檢修2周。沙特SHARQ產(chǎn)能54萬噸/年的3號乙二醇裝置，計劃5月進行檢修，檢修時間在20天左右。沙特SABIC JUPIC結合年產(chǎn)64萬噸的2#乙二醇裝置計劃于4月底開始停車檢修，將持續(xù)20天左右。

國內檢修計劃：9月15日北京東方石化4萬噸/年的乙二醇裝置連同及上游15萬噸/年的乙烯裝置停車搬遷，預計2014年開工。上海石化計劃于5月中旬關閉其22.5萬噸的乙二醇裝置檢修10天。

4月上旬PTA期貨的小幅反彈使得下游聚酯產(chǎn)品的產(chǎn)銷有所好轉，聚酯企業(yè)的生產(chǎn)利潤較3月份也得到了較好的修復，其中長絲生產(chǎn)企業(yè)基本轉為盈利，切片和短纖生產(chǎn)企業(yè)仍處在虧損邊緣，但虧損的幅度較前期有所減少。

伴隨著剛需，下游聚酯產(chǎn)品的去庫存效果也較為明顯，聚酯工廠庫存壓力減小，截至4月12日當周，江浙滌綸長絲FDY的庫存降至14.5天，江浙滌綸長絲DTY的庫存降至29天，江浙滌綸長絲POY的庫存降至16天，基本實現(xiàn)了5-9天的轉移。

從第113屆廣交會來看，開幕后前四天，共有10.33萬名境外采購商到會，比上屆增加10.5%。同時，一些生產(chǎn)高端特色產(chǎn)品的企業(yè)在國際市場相對疲軟的背景下仍然保持穩(wěn)定，創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展?jié)摿^好。但目前客商和部分行業(yè)成交量的回暖并不足以說明整體外貿(mào)形勢的好轉。多家企業(yè)反映，本屆廣交會人流量較上屆明顯增多，但下單意愿強烈的客戶增長卻在放緩。受人民幣匯率波動影響，采購商下單謹慎且壓價現(xiàn)象普遍，而且成交以小額訂單為主。后期仍需關注5月初的紡織服裝出口訂單情況，但由于人民幣升值、勞動成本上升、原材料價格持續(xù)上漲加之政府的環(huán)保政策越來越嚴格，致使紡織工廠的運營成本越來越高，紡織品的出口形勢仍面臨一定的挑戰(zhàn)，嚴峻的出口形勢或將不利于聚酯產(chǎn)品的需求。

歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走弱，以及德國和法國經(jīng)濟復蘇減緩或將持續(xù)打壓市場信心，引發(fā)市場對歐洲經(jīng)濟的進一步擔憂。中美兩國經(jīng)濟增速略顯放緩，對于國內經(jīng)濟來說，后期仍需要有政策面來提振內需。

對于PTA來說，目前PTA生產(chǎn)企業(yè)的虧損幅度有所減少，同時檢修產(chǎn)能更為集中，PTA限產(chǎn)保價較為明顯。而 4-5月份國外PX檢修裝置較多，再結合各裂解價差分析，后期PX價格或穩(wěn)中偏強震蕩。隨著夏季來臨，瓶片需求或將回暖，伴隨城鎮(zhèn)化進程的推進，PTA下游產(chǎn)銷或將進一步回暖，PTA廠家利潤也將有一定的修復。下游聚酯產(chǎn)品的庫存較前期也有所下降，但由于人民幣升值、勞動成本上升致使紡織工廠的運營成本越來越高，紡織品的出口形勢仍面臨一定的挑戰(zhàn)。從期貨市場來看，PTA 05合約臨近交割，短期內對現(xiàn)貨或有一定的支撐。

總體來看，PTA后市下跌空間有限，建議投資者在PTA 09合約7300附近建倉多頭，止損在7100附近。