4月份以來，塑料主力1309合約整體延續(xù)了春節(jié)后的下跌走勢，特別是4月15日當天，期價跳空低開于10000元/噸關口附近，4月18日盤中創(chuàng)出9470元/噸的本輪下跌新低，較春節(jié)前高點11675元/噸大幅下挫超過2200元/噸。盡管隨后主力1309合約觸底回升至9900元/噸，但在空頭力量的打壓下重回跌勢。在大宗商品市場空頭氛圍蔓延、聚乙烯原料價格持續(xù)下跌以及供需基本面轉弱的背景下，后期連塑有望跌穿前期低點，并繼續(xù)下探。

大宗商品市場空頭氛圍蔓延

4月份公布的一系列宏觀數據表明，作為全球大宗商品需求增長的主要引擎，中國的經濟增長已經開始出現疲態(tài)。4月15日，中國國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，今年一季度國內GDP增速為7.7%，明顯低于8%的市場預期水平。另外，4月23日，匯豐控股公司公布的數據顯示，4月份PMI制造業(yè)預覽值為50.5，大幅低于市場預期的51.5，亦低于3月的終值51.6。按照以往的規(guī)律來看，4月份是國內制造業(yè)的旺季，歷史同期的PMI均值為52.4，這進一步表明國內經濟擴張的速度在下降。因此，在中國經濟增速放緩的大背景下，由大宗商品需求下滑導致的商品價格下跌在所難免。

聚乙烯原料價格持續(xù)下跌

伴隨著國際油價的大幅下跌，近期石腦油價格亦走出明顯的下行趨勢，CFR日本的報價從月初的905美元/噸下跌至4月23日的822美元/噸，累計跌幅近9%。國內部分石化企業(yè)采用石腦油為原料生產聚乙烯，生產成本的降低將直接促使塑料出廠價下降。另外，雖然國內石化企業(yè)不會外購乙烯單體進行聚乙烯生產，但亞洲地區(qū)乙烯價格走勢會直接指引外盤聚乙烯的報價，并影響國內的進口價格，進而對國內市場形成沖擊。由于此前聚乙烯銷售不暢，亞洲地區(qū)的部分生產企業(yè)放棄聚合的路徑，轉而向市場拋售乙烯單體，加之此前檢修的裝置陸續(xù)開工，導致該地區(qū)的乙烯供應相對過剩，庫存攀升，而價格卻不斷走低。因此，隨著上游原料價格不斷走低，國內聚乙烯的生產成本也將下一個臺階。

供需基本面將轉弱

經歷春節(jié)后的一輪去庫存之后，石化企業(yè)的庫存在3月下旬開始趨于正常，然而，4月份以來市場的供需基本面再次轉弱，石化企業(yè)被迫再次降價銷售，但這并沒能阻止現貨價格走低。從需求端看，每年的春季農膜消費高峰在3月份，清明節(jié)之后需求開始逐步轉淡并在5月份達到年內較低水平，這也預示著未來1個月塑料的需求將進入季節(jié)性的淡季。在需求放緩的情況下，后期供應增加的預期將愈發(fā)明顯，除了此前的檢修裝置陸續(xù)開工之外，4月份?？松梨诘?0萬噸線性裝置已經投產，其中近60%的產量將銷往中國，直接沖擊國內的進口市場。另外，武漢石化已經完成了前期的試產階段，5月份將進行60萬噸全密度裝置的二次試車，如果順利的話，6月底將正式投產，屆時國內聚乙烯的總產能將提升10%。因此，在需求與供應此消彼長的情況下，后期塑料價格或將再次承壓。

總之，連塑后期恐將繼續(xù)下探，不排除再次跌穿9500元/噸的關口，并向9000—9200元/噸的區(qū)間靠攏。不過，考慮到連續(xù)大幅下跌會引發(fā)技術性的反彈走勢，操作上，建議空倉的投資者采取逢反彈輕倉拋空的策略，中線維持空頭思路。