和訊網(wǎng)股票頻道連續(xù)發(fā)布《南京中商再現(xiàn)德隆坐莊模式 祝義材涉嫌操控股價》和《祝義材坐莊南京中商 距德隆式崩塌五步之遙》文章質(zhì)疑南京中商，引發(fā)媒體熱議南京中商，某種程度上引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注，導致南京中商近期股價大跌，今日南京中商更是斷崖式跳水，截止4月25日上午收盤南京中商下跌6.91%，換手0.74%，其情形與德隆系當年崩盤前股價跳水幾乎雷同，所以不排除監(jiān)管層關(guān)注南京中商的抵押貸款問題。

南京中商面臨的政策風險也在加劇，今日有消息稱，銀監(jiān)會已經(jīng)要求銀行加強土地儲備貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款和經(jīng)營性物業(yè)貸款風險管理，對存在閑置土地和炒地、捂盤惜售、哄抬房價等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，不得發(fā)放新開發(fā)項目貸款。此舉或?qū)δ暇┲猩瘫疽丫o張的資金鏈雪上加霜。

在和訊網(wǎng)股票連續(xù)發(fā)文中已經(jīng)指出南京中商面臨的四大投資風險，其一、股價嚴重高估，從商業(yè)連鎖企業(yè)來看，南京中商股價高估十倍，從商業(yè)地產(chǎn)的估值看南京中商也高估了8倍多，股價面臨大幅下跌風險。

其二、流動性風險，南京中商除去大股東71%左右的持股，實際可以流通的股本大約在4000萬左右，除去基金持股，實際南京中商的交易籌碼也就2000多萬，每日成交量極度低迷，換手不足1%，一旦出現(xiàn)負面消息，資金出逃很容易引發(fā)類似于今日的暴跌。

其三、坐莊的資金鏈或?qū)⒊跃o，大股東增持幾無空間，維持股價繼續(xù)上漲的資金或已經(jīng)枯竭，所以前幾日上演的南京中商董秘陳新生恐嚇威脅光大證券分析師的鬧劇。即使公司能夠維持當前的股價也不足已支撐繼續(xù)上漲，下跌或許是目前大股東最好的選擇，但是下跌的多米諾骨牌一旦觸動，其后續(xù)的風險絕非大股東能夠用資金可以維系。

其四、經(jīng)營資金鏈繃緊，2012年公司總資產(chǎn)86億元，而負債總額高達79億，對比前兩年來看，南京中商12年借貸明顯增加，對資金的需求加大，公司的債務資產(chǎn)比高達91%，債務負擔過重，已經(jīng)明顯超過資本基礎(chǔ)的承受能力。

截止2013年1月23日祝義材先生和其控制的江蘇地華實業(yè)集團有限南京中商合計質(zhì)押本公司股份96，723，902股，占公司總股本的67.38%，與此同時，祝義材及其控制的江蘇地華實業(yè)集團有限公司合計持有本公司101，179，491股股份，占公司總股本的70.49%，控股股東質(zhì)押股份占其所持股份比重高達95%。

南京中商在2012年年報披露，公司目前在建地產(chǎn)項目有十個，共需186億資金，按照目前固定資產(chǎn)投資自有資金比例來算公司至少需要70-90億資金。目前南京中商短期借款31億。滬深300主板上市公司融資質(zhì)押率一般小于等于50%，公司可募集資金最大可達20億（假設(shè)全部用于南京中商再建項目），考慮這些項目的滾動投資，南京中商需要40-50億資金運轉(zhuǎn)。這些資金僅僅能夠維持現(xiàn)有的投資項目。

2013年2月，南京中商又拋出了21.5億元投資兩個購物廣場及城市綜合體項目。4月公司又公告稱，擬投資27億元，用于兩城市綜合體項目的建設(shè)。對于這些重大投資南京中商表示，公司將優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高融資能力，通過自籌資金解決資金需求。

由于市場已經(jīng)釋放收緊房地產(chǎn)貸款信號，維系南京中商經(jīng)營的資金鏈條有可能出現(xiàn)繃緊甚至斷裂的風險。近日南京中商股價的連續(xù)斷崖式下跌，九個交易日跌幅近20%，可見其背后的資金黑洞逐步顯現(xiàn)。