報(bào)告摘要

　　1、PTA期現(xiàn)貨價(jià)格先跌后漲，期貨價(jià)格在周五大幅反彈，該周總體呈震蕩走勢(shì)；期現(xiàn)基差不斷收窄。

　　2、上游PX供應(yīng)得到了一定的緩解，價(jià)格持續(xù)回落。PTA生產(chǎn)開(kāi)工率有所提高。周五埃克森美孚PX6月合同貨高位報(bào)價(jià)，帶動(dòng)PTA價(jià)格反彈。

　　3、下游價(jià)格漲跌互現(xiàn)，總體上較為穩(wěn)定，銷售情況依然不樂(lè)觀。

　　4、油價(jià)在觸碰60美元后上行受阻，加上美元指數(shù)低位啟穩(wěn)，油價(jià)近期將回落盤(pán)整。

　　在經(jīng)歷了前期的下跌之后，PTA期貨市場(chǎng)該周經(jīng)歷了調(diào)整階段，價(jià)格先跌后漲，總體呈現(xiàn)了震蕩盤(pán)整的走勢(shì)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的情況缺乏基本面的支撐，下游聚酯行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)入淡季，上游PX價(jià)格持續(xù)回落，PTA生產(chǎn)商提高開(kāi)工率使得市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，原油價(jià)格連續(xù)沖高后上漲乏力。綜合上述幾個(gè)因素，PTA面臨較大的下行壓力。

　　一、期現(xiàn)價(jià)格先抑后揚(yáng)，基差縮小

　　在經(jīng)過(guò)了前一周的下跌之后，該周PTA市場(chǎng)價(jià)格基本呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，前四天價(jià)格持續(xù)下跌，周五價(jià)格啟穩(wěn)并反彈。華東現(xiàn)貨市場(chǎng)，周一成交價(jià)格較前一周下跌100元至7600元/噸，周四繼續(xù)下跌至7350元/噸，周五價(jià)格有所啟穩(wěn)，保持在7380元/噸，一周價(jià)格下跌了250元。亞洲外盤(pán)市場(chǎng)跌勢(shì)相似，周一市場(chǎng)成交價(jià)為910美元/噸(CFR中國(guó))，較前一周下跌了7美元，周四時(shí)下跌至880美元/噸，并于周五保持在此價(jià)位，一周價(jià)格下跌了30美元。

　　該周PTA期貨價(jià)格出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)。周一周二價(jià)格連續(xù)小幅下挫，周三收于一根紅色的十字星，價(jià)格小幅反彈；周四市場(chǎng)向下跳空低開(kāi)并大幅下挫190元，周五高開(kāi)高走，強(qiáng)力反彈，最終收于7116元/噸，較前一周收盤(pán)價(jià)下跌了78元/噸，該周價(jià)格波動(dòng)幅度為400元。

　　由于期貨市場(chǎng)價(jià)格在周五大幅反彈，使得該周總體走出震蕩走勢(shì)，而現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格總體保持下跌， PTA市場(chǎng)期現(xiàn)基差進(jìn)一步縮小，周一基差在474元，周五縮小至264元，較前一周縮小了240元。

　　排名前20位的主力持倉(cāng)方面，該周依然處于凈空頭，并且凈持倉(cāng)量對(duì)第二天價(jià)格走勢(shì)具有明顯的指示作用。周一凈空頭達(dá)到7000余手的高位，于是周二價(jià)格大幅下跌128元，之后空頭獲利離場(chǎng)，周二凈空頭大量減少；周三市場(chǎng)小幅反彈后，空頭再度進(jìn)場(chǎng)布局，凈空頭數(shù)再度增加，于是周四市場(chǎng)大跌190元，空頭獲利出逃；周四市場(chǎng)形成小型的凈多頭局面，周五市場(chǎng)大幅反彈。

　　PTA市場(chǎng)在該周經(jīng)歷了一波調(diào)整階段，現(xiàn)貨價(jià)格步步走低，反映了基本面的種種不利因素，例如下游聚酯銷售情況非常不好，并對(duì)PTA原料的采購(gòu)積極性很小，同時(shí)上游PX價(jià)格開(kāi)始松動(dòng)。而期貨市場(chǎng)該周劇烈波動(dòng)，但是總體呈盤(pán)整下跌形態(tài)，盤(pán)中的資金多以短線操作為主，獲利后立即離場(chǎng)。在現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低的情況下，期貨價(jià)格形成盤(pán)整局面，可以猜測(cè)空頭主力資金正設(shè)法在高位穩(wěn)定價(jià)格，并慢慢布下空頭局勢(shì)。

　　二、PX價(jià)格繼續(xù)回落，PTA生產(chǎn)開(kāi)工率提高

　　PX的價(jià)格繼續(xù)走低。亞洲市場(chǎng)周一成交價(jià)在1150美元/噸，周五下跌至1102美元/噸，較前一周下跌了52美元。歐美市場(chǎng)價(jià)格周一大幅下跌至960美元/噸，之后稍有反彈，周五維持在998美元/噸，較前一周下跌了30美元。美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格則維持在1010美元/噸，較前一周下跌了約40美元。

　　PX市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面與前期相比已經(jīng)有了較為明顯的改善，PX價(jià)格在進(jìn)入五月份以來(lái)總體保持了下降的趨勢(shì)。近期下游聚酯行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)入淡季，聚酯市場(chǎng)銷售情況非常不理想，聚酯廠家對(duì)于原料PTA的采購(gòu)興趣也大幅降低，PTA的需求支撐逐漸減弱，價(jià)格也隨之下跌，生產(chǎn)利潤(rùn)不斷被侵蝕。好在上游原料PX價(jià)格也開(kāi)始走低，這在成本方面為PTA生產(chǎn)商大大緩解了壓力。

　　同時(shí)PTA生產(chǎn)裝置的開(kāi)工率也保持在較高的水平，前一周末生產(chǎn)負(fù)荷普遍提高至85%。浙江一套65萬(wàn)噸的裝置在10號(hào)恢復(fù)開(kāi)車，并逐步提高開(kāi)工率；珠海90萬(wàn)噸的裝置在月初經(jīng)歷了5天的檢修后，現(xiàn)在已經(jīng)接近100%負(fù)荷運(yùn)行；臺(tái)灣臺(tái)化的四套裝置在該周三也都開(kāi)始滿負(fù)荷運(yùn)行。

　　雖然該周初期生產(chǎn)負(fù)荷一度回落至79%，但是在下游需求較弱的情況下，79%的開(kāi)工率應(yīng)該算是一個(gè)比較理想的狀態(tài)。首先PX供應(yīng)雖然依然緊張，但較前期已經(jīng)有所緩解，PTA生產(chǎn)商此時(shí)的原料采購(gòu)貨源還算充足；另一方面，PX價(jià)格持續(xù)走低后，PTA生產(chǎn)有一定的利潤(rùn)空間；最后，提高開(kāi)工率可以降低生產(chǎn)的平均成本，將原料庫(kù)存裝化成PTA成品庫(kù)存更為合理。

　　但是在周五，市場(chǎng)傳出消息，?？松梨趯喼奘袌?chǎng)PX6月合同貨的倡導(dǎo)價(jià)高調(diào)地報(bào)在了1160美元/噸(CFR L/C 90天)，這一消息造成了周五PTA期貨價(jià)格大幅反彈，現(xiàn)貨價(jià)格也止跌啟穩(wěn)。雖然，?？松梨趫?bào)出高價(jià)，但是預(yù)計(jì)市場(chǎng)將很難接受6月份PX如此高的價(jià)位，因?yàn)閷脮r(shí)PX的需求很難保持堅(jiān)挺，而另一方面6月份PX的供應(yīng)將會(huì)得到緩解。預(yù)計(jì)此消息被市場(chǎng)所消化后，不會(huì)對(duì)PX和PTA的價(jià)格起到支撐作用。

　　三、下游聚酯價(jià)格基本持穩(wěn)

　　下游聚酯價(jià)格在該周基本保持穩(wěn)定。使得廠家能夠轉(zhuǎn)嫁PTA價(jià)格上漲的成本，這為PTA價(jià)格的上漲打開(kāi)了空間。半光聚酯切片價(jià)格下跌200元至8550元/噸，滌綸短纖價(jià)格維持在9100元/噸，滌綸POY價(jià)格先跌后漲，最終穩(wěn)定在9700元/噸，但是粘膠短纖價(jià)格上漲了700元至15100元/噸。

　　聚酯市場(chǎng)的銷售情況依然不樂(lè)觀，產(chǎn)銷率多在30%-50%，但是廠家多將開(kāi)工率保持在70%以上，以消化原料庫(kù)存。

　　四、油價(jià)回落盤(pán)整，重新集結(jié)上漲動(dòng)力

　　5月12日美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)再度下調(diào)了對(duì)2009年和2010年美國(guó)基準(zhǔn)原油價(jià)格的預(yù)期。EIA預(yù)計(jì)，今年美國(guó)輕質(zhì)低硫原油均價(jià)為每桶51.70美元，較此前的預(yù)期低94美分；其中今年二季度，原油平均價(jià)格可能為每桶53.22美元，三季度可能漲至55美元。EIA預(yù)計(jì)今年夏季汽油零售平均價(jià)格為每加侖2.21美元，較去年夏季的價(jià)格下降約1.60美元。預(yù)計(jì)2010年原油均價(jià)為每桶57.75美元，較4月預(yù)期低5.17美元。

　　在石油需求方面，EIA將今年二季度全球日均石油需求預(yù)期下調(diào)至8268萬(wàn)桶，較上年同期減少340萬(wàn)桶；并預(yù)計(jì)，2009年全球日均石油需求將較上年同期減少177萬(wàn)桶或2%至8367萬(wàn)桶，而將2010年的全球日均石油需求預(yù)計(jì)增加72萬(wàn)桶或0.9%至8,439萬(wàn)桶。

　　截至5月8日的一周內(nèi)，美國(guó)原油和汽油庫(kù)存均意外大幅度的下降。美國(guó)原油庫(kù)存減少470萬(wàn)桶至3.706億桶，而市場(chǎng)預(yù)計(jì)將增加140萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存減少410萬(wàn)桶至2.083億桶，預(yù)估為增加20萬(wàn)桶。

　　5月12日，原油價(jià)格一度突破60美元大關(guān)，當(dāng)油價(jià)處于目前偏高水平的情況下，OPEC減產(chǎn)的力度大大放松，減產(chǎn)執(zhí)行程度最高達(dá)到83%，雖然計(jì)劃將余下的減產(chǎn)部分在月底前執(zhí)行，但是通過(guò)以往OPEC的減產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)原油生產(chǎn)存在利潤(rùn)時(shí)，100%的執(zhí)行減產(chǎn)是不可能的。預(yù)計(jì)OPEC減產(chǎn)的力度到此為止，并且在5月28日舉行的OPEC大會(huì)上也不會(huì)做出進(jìn)一步減產(chǎn)的決定。

　　原油價(jià)格在4月份經(jīng)歷了一個(gè)月的橫向調(diào)整后，5月份在兩周內(nèi)價(jià)格上漲就達(dá)到了10美元，這期間也包含了美元迅速走低的因素。然而目前，原油價(jià)格觸摸60美元后上漲乏力，上方阻力較大，美元指數(shù)也開(kāi)始在低位調(diào)整；原油期貨價(jià)格在技術(shù)面上，均線和MACD指標(biāo)也都有向下反轉(zhuǎn)的勢(shì)頭；預(yù)計(jì)油價(jià)在60美元處將會(huì)有所回落，并且經(jīng)歷一段時(shí)間的盤(pán)整，以重新集結(jié)上漲動(dòng)力。

　　結(jié)論

　　該周PTA現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，而期貨價(jià)格總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，反映出現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況非常不樂(lè)觀，期貨市場(chǎng)上主力空頭也開(kāi)始在高位步局。

　　PX供應(yīng)初步緩解，其價(jià)格連續(xù)回落為PTA生產(chǎn)商大大緩解了成本壓力，PTA生產(chǎn)負(fù)荷保持在高位。?？松梨赑X6月合同貨高位報(bào)價(jià)，帶動(dòng)了周五PTA的強(qiáng)力反彈，但是預(yù)計(jì)該消息短期內(nèi)將被市場(chǎng)所消化，不會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯支撐。

　　原油價(jià)格漲至60美元后遇到強(qiáng)勁阻力，美元指數(shù)開(kāi)始在低位調(diào)整，OPEC繼續(xù)減產(chǎn)的可能性不大。預(yù)計(jì)原油價(jià)格將回落調(diào)整。