大豆

經(jīng)過了上周的大幅下跌之后，國儲拋售陰影繼續(xù)籠罩市場，本周大連大豆市場價格在低位窄幅震蕩，主力1001合約本周收盤價下跌26元/噸，收于3643元/噸，持倉減少了1.8萬余手。

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）出口銷售周報顯示，截至5月21日的一周，中國進(jìn)口美國大豆5.93萬噸；截至5月28日的一周，中國削減進(jìn)口美國大豆11.26萬噸；截至6月4日的一周，中國削減進(jìn)口美國大豆5.5萬噸；截至6月11日的一周，中國進(jìn)口美國大豆4.94萬噸，這也是中國停止進(jìn)口美國大豆兩周后首次恢復(fù)進(jìn)口。相對于三四月份，中國每周進(jìn)口幾十萬噸的水平而言，5月下旬以來，中國采購美國大豆數(shù)量出現(xiàn)了明顯的下降。中國削減美國大豆進(jìn)口的原因，在于現(xiàn)在國產(chǎn)大豆與進(jìn)口大豆已經(jīng)形成嚴(yán)重的倒掛。昨日，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨哈爾濱報價3600元/噸~3640元/噸左右，而進(jìn)口大豆港口分銷價為3850元/噸~3900元/噸左右，每噸比國產(chǎn)大豆高出兩三百元，而且這些大豆還是前期進(jìn)口的大豆。按最新的芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆報價，其到港價格在4200元/噸左右，比國內(nèi)大豆更是高出一大截。 近期，3700元/噸的價位對國產(chǎn)大豆形成極大壓力，因為這是國家收儲價格。市場擔(dān)心，一旦國產(chǎn)大豆價格突破3700元/噸，國家可能會進(jìn)行拋儲。目前國家手中有600多萬噸大豆，這些庫存相當(dāng)于國內(nèi)兩個月不用進(jìn)口大豆。大連商品交易所大豆一號主力1001合約在本月初一度突破3700元/噸關(guān)口，但很快就掉頭直下，重回3700元/噸下方。
美國大豆仍然得到了較強支撐，因為美國國內(nèi)庫存正在進(jìn)一步下降。USDA最新出口銷售周報顯示，美國截至6月11日當(dāng)周市場年度大豆出口銷售凈增145700噸，新銷售248300噸。中國已經(jīng)在削減大豆進(jìn)口，但美國大豆出口量仍在進(jìn)一步增長，這可能使市場對于其年末庫存量預(yù)期進(jìn)一步降低。雖然中國需求因素對美國大豆的影響正在淡化，但如果中國拋售大豆，那么，這對美國大豆仍然會造成較大影響。此前，中國的600多萬噸收儲舉措，直接大幅提升了中國大豆進(jìn)口量，這也使美國大豆出口量大幅增加。

“現(xiàn)在1200美分/蒲式耳的美國大豆是對應(yīng)著1.1億蒲式耳的年末庫存預(yù)期。目前美國大豆庫存為32年來新低，庫存消費比值為45年新低。但是，沒有其他任何因素可以支撐1200美分/蒲式耳的價格，除非天氣發(fā)生重大變化。如果中國拋售大豆，美國大豆的平衡表可能將因此修改，美國2008/2009年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存量就將提高，這對于美國大豆無疑是一大利空。巴克萊投資銀行近日發(fā)布的報告顯示，今年前四個月里，中國的大豆需求所占全球貿(mào)易總量的53%，相比之下，上年同期為48%。中國銅需求量占到全球需求 總量的38%，相比之下，上年同期這一比例為27%。中國的鋼鐵需求比例為43%，高于上年同期的39%。

巴克萊投資銀行稱，近來商品價格飆升可能會制約中國的需求。短期內(nèi)，象鋼鐵、基礎(chǔ)金屬以及大豆等農(nóng)產(chǎn)品市場可能對中國近來采購步伐放慢非常敏感。初步數(shù)據(jù)顯示，今年五月份中國鐵礦石進(jìn)口月比減少了6.2%。五月份大豆進(jìn)口量為352萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的400萬噸，也低于四月份的371萬噸。巴克萊投資銀行稱，中國商品需求快速增長，這已經(jīng)成為最重要的單一因素。加上政府積極儲備，這導(dǎo)致近來商品價格大漲。

鋼材

【本周行情】

本周前四日期鋼報價沖高后進(jìn)入階段性回調(diào)，呈窄幅震蕩走勢。周五盤面多頭發(fā)力，拉動期價一波上行，因螺紋、線材主力受制于前期高點壓力，報價高位震蕩。

周五在資金盤的帶動下，期鋼沖破前期窄幅震蕩區(qū)間，振幅空間有所打開。但期鋼未能沖破前期高點，下方支撐較為強烈的情況下，市場整體震蕩格局預(yù)期保持不變，短線振幅空間可看在3800-3940和3730-3830的區(qū)間內(nèi)。

【基本面】

本周鋼鐵市場仍對國際鐵礦石價格保持較為高度的敏感性。在“兩拓”宣布聯(lián)合部分生產(chǎn)業(yè)務(wù)之后，國際海運費在本周再度呈現(xiàn)驚人漲幅。從近期數(shù)據(jù)來看，周一至周四，巴西至中國海運費用累計上漲7.68美元/噸，漲幅在19%；澳大利亞至中國海運費用累計上漲3.61美元/噸，漲幅在21%。相應(yīng)的波羅的海國際干散貨運指數(shù)也在本周創(chuàng)出4073點的高位，接近今年來最高位。

根據(jù)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，海外進(jìn)口鐵礦石價格同樣保持較為可觀的漲幅。進(jìn)口鐵礦石市場本周60品味以下鐵礦石報價基本持平，60品味以上漲幅基本在10-20元/噸。相應(yīng)的，目前印度63.5&品味鐵礦石基本價也上調(diào)2美元/噸，至78-79美元/噸，在日韓09年長協(xié)礦首發(fā)價水平波動。

國內(nèi)鐵礦石由于品味較差，市場競爭力相應(yīng)較低，本周除安陽、北票、建平等市場有10-20元不等的漲幅外，其余市場基本保持穩(wěn)定。

雖然鐵礦石市場看漲預(yù)期強烈，但是在09年長協(xié)礦首發(fā)價上，市場仍有所遲疑。近期，有消息傳國內(nèi)有可能限制鐵礦石進(jìn)口價格，最高進(jìn)口價限制在長協(xié)價的33%左右。另一方面也有消息傳出，中鋼協(xié)正積極與淡水河谷與FMG公司進(jìn)行磋商。市場表示，中鋼協(xié)此舉可能正在為談判作勢，積極尋求兩拓之外的替代資源。因此，近期鐵礦石進(jìn)口價格徘徊在長協(xié)首發(fā)價的幾率仍然較大，對現(xiàn)貨價格刺激較為明顯。

除去原材料市場，國內(nèi)鋼鐵市場再現(xiàn)庫存隱憂。從5月份的數(shù)據(jù)顯示，5月粗鋼和鋼材產(chǎn)量達(dá)到年內(nèi)高點，4645.97萬噸，同比增加0.6%，鋼材產(chǎn)量5729.14萬噸，同比增加7.4%。而6月三周時間里，螺紋、線材社會庫存量分別增加了14萬噸和2.2萬噸。庫存增加的主要地區(qū)為成都、北京等一線城市，庫存上漲城市較為分散，可排除地域性因素的干擾。因此可以判斷為市場供給量已經(jīng)有反超需求量的跡象。由于上周強對流天氣較為頻繁，因此本周庫存數(shù)據(jù)將進(jìn)一步對該跡象進(jìn)行驗證。

下游房地產(chǎn)市場表現(xiàn)良好，京津滬粵地區(qū)樓市成交持續(xù)回升。各地統(tǒng)計局今年1-5月數(shù)據(jù)，北京市商品房銷售面積為747.1萬平方米，比上年同期增長1.1倍；天津市成交各類房屋821.4萬平方米(86279套)、516.4億元，同比增長55.5%和54%；上海市商品房銷售面積1172.69萬平方米，增長19.6%；廣東省商品房銷售面積2195.14萬平方米，同比增長47.1%。

有分析人士認(rèn)為，目前下游市場的旺盛需求很有可能演變成國內(nèi)過剩產(chǎn)能的增加，短時令市場走出一個量價齊升的繁榮景象。但在8月末開始的淡季，該過剩產(chǎn)能將對市場帶來較大沖擊。

整體而言，因國內(nèi)需求仍然保持較為旺盛趨勢，產(chǎn)能過剩近期表現(xiàn)并不明顯。原材料市場在國內(nèi)鋼協(xié)和國際鐵礦石巨頭的博弈下，可能會有所反復(fù)。短期支撐市場上行的因素，主要仍是市場看漲預(yù)期和下游旺盛需求面。在市場利空信號出來前，中線仍可謹(jǐn)慎看多。

天膠

本周受東京膠持續(xù)單邊振蕩下行影響，滬膠陷于偏低價位區(qū)域性振蕩整理，近遠(yuǎn)期各合約期價漲跌互現(xiàn)，但始終未有趨勢性突破跡象，成交活躍，持倉量穩(wěn)步拓展，逼近20萬手較大規(guī)模，多空雙方投入較多增量資金展開激烈擴倉爭奪，分歧尖銳，看漲者認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，輪胎橡膠需求穩(wěn)步增長，天膠供應(yīng)受不確定性氣候因素和人為減產(chǎn)因素影響而難以增長，天膠市場價格將大幅上漲，看空者認(rèn)為，目前時值季節(jié)性供應(yīng)旺季，天膠供應(yīng)壓力漸趨沉重，輪胎橡膠需求消費增長受經(jīng)濟(jì)衰退制約，難以大幅增長，天膠市場價格將適度回調(diào)。筆者傾向于后者觀點，即短空中多辯證觀點，建議投資者操作上逢高沽空，逢低獲利回補空單。

通聯(lián)咨詢熱線：021-68864170，施海，19日

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