IPO保薦人國元證券利潤增長預(yù)測數(shù)值“準(zhǔn)確”，但方向相反

變臉顯然已經(jīng)難以用來形容順榮股份上市兩年以來的業(yè)績表現(xiàn)，如今很流行的“逆生長”似乎更為合適。從2008年的2190萬元凈利潤到2010年4922萬元，順榮股份高速發(fā)展，于2011年成功上市，而到最新的業(yè)績預(yù)告，2012年其凈利潤又已經(jīng)下滑至1257萬元，上市之后順榮股份似乎一直在高速下滑，“上演”了一條極為標(biāo)準(zhǔn)的拋物線！

一季度凈利潤或僅73萬元

上周五晚間順榮股份發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為73.44萬元，而去年同期的凈利潤為322.22萬元。按此計(jì)算，今年一季度的凈利潤同比下滑幅度達(dá)到驚人的77.21%。順榮股份解釋稱一季度業(yè)績大幅下滑的主要原因是受到公司部分主要客戶汽車產(chǎn)銷量下降影響，公司一季度塑料燃油箱產(chǎn)品銷量同比下降；與此同時(shí)，由于受到公司客戶整車生產(chǎn)企業(yè)降低汽車部件采購價(jià)格影響，公司產(chǎn)品塑料燃油箱銷售價(jià)格低于同期。

實(shí)際上今年一季度凈利潤只有區(qū)區(qū)幾十萬的尷尬處境并非出乎大多數(shù)投資者的意料。因?yàn)閿?shù)據(jù)顯示，順榮股份自2011年3月份登陸深交所以來業(yè)績一直呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。

資料顯示，順榮股份這家位于安徽蕪湖南陵縣的汽車零配件企業(yè)于2011年上市，但是上市之后的業(yè)績表現(xiàn)相比之前，似乎可以用“判若兩人”來形容?！兜谝回?cái)經(jīng)日報(bào)》記者查閱順榮股份招股書發(fā)現(xiàn)，2008年順榮股份全年實(shí)現(xiàn)凈利潤為2190.49萬元；隨后的2009年、2010年凈利潤分別增長至3866.21萬元、4922.22萬元。公司的營業(yè)收入也從1.89億元增長至3.17億元。

正是憑借著之前幾年間的高速發(fā)展，順榮股份成功以49.95倍的發(fā)行市盈率超募3.06億元登陸資本市場。但是上市之后一切都開始不再相同。2011年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3132萬元，比上年同期下降42.37%；利潤總額4753萬元，同比下降16.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4070萬元，同比下降17.32%。事實(shí)上，若是扣除當(dāng)?shù)卣o予的財(cái)政補(bǔ)貼，順榮股份2011年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤2920萬元。

而其最新的業(yè)績預(yù)告也顯示2012年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤僅1257.71萬元，同比下滑69.09%。似乎上市兩年之后其凈利潤又回到了2008年之前。

募投項(xiàng)目愿景落空？

資料顯示，順榮股份登陸資本市場之時(shí)募集資金投向的是其汽車塑料燃油箱改擴(kuò)建項(xiàng)目，而汽車塑料燃油箱也正是這家汽車部件制造企業(yè)的主要產(chǎn)品。相比上市路演之時(shí)高管描繪的美好愿景，如今的狀況似乎要悲觀太多。

公司路演過程中，時(shí)任順榮股份董事長吳緒順介紹稱，預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司汽車塑料燃油箱的產(chǎn)能將擴(kuò)張200%，項(xiàng)目實(shí)施后預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)年銷售收入6.16億元，年利潤總額8664萬元。與此同時(shí)，本次募集資金外，公司計(jì)劃在廣州、北京等地分別建廠，實(shí)現(xiàn)與主機(jī)廠就近配套。上述項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)規(guī)模和效益再上新臺(tái)階，收入整體約20億元，利潤整體約2億元。

正所謂理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻是異常的骨感。順榮股份2012年半年報(bào)顯示，截至去年上半年，公司招股書中稱的募投項(xiàng)目已經(jīng)完成86.57%的投資進(jìn)度，累計(jì)投入資金2.16億元。但是去年上半年所實(shí)現(xiàn)的收益僅131.61萬元。路演之時(shí)所稱的在廣州、北京等地建廠也改成了僅有的上海順榮永弘科技發(fā)展有限公司一家。

另外，根據(jù)其招股書2008年至2010年，順榮股份的營業(yè)收入分別為1.9億元、2.4億元、3.2億元，年均復(fù)合增幅為29.25%。其保薦人國元證券當(dāng)時(shí)給出的2011年至2013年的營收預(yù)測分別是5.5億元、7.7億元和10.01億元，年均復(fù)合增幅為46.7%。而如今看來似乎這個(gè)預(yù)測的數(shù)字沒有太大出入，只是不是增長而是下滑。

高管頻繁變動(dòng)的背后

業(yè)績連續(xù)下滑變臉的同時(shí)，順榮股份似乎面臨著一個(gè)更為嚴(yán)峻的問題就是人才的流失。相比同期上市的其他公司，順榮股份所披露的高管變動(dòng)的頻率似乎要高出太多太多。

2011年3月28日，也就是順榮股份上市同月，公司發(fā)布公告稱公司獨(dú)立董事李健因工作繁忙，沒有足夠時(shí)間和精力有效履行職責(zé)，特提出辭去公司獨(dú)立董事職務(wù)。隨后的4月11日，順榮股份再度發(fā)布公告稱接到公司副總經(jīng)理張道財(cái)和方陸生的辭職申請：因兩人均為1952年出生，年齡偏大，故辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)。

6月20日，公司董事會(huì)稱收到公司董事、董秘張?jiān)铺峤坏臅孓o呈，因其個(gè)人原因特提出辭去公司董事、董秘職務(wù)。值得注意的是，張?jiān)茡?dān)任公司董事、董事會(huì)秘書，任期為2010年11月至2013年11月。10月22日，公司副總經(jīng)理陳勝因?yàn)閭€(gè)人原因申請辭去副總職務(wù)。

2012年伊始，公司實(shí)際控制人吳氏家族三人分別辭去公司董事長、董事會(huì)秘書、總經(jīng)理職務(wù)。同時(shí)公司決定聘任方文榮為公司總經(jīng)理，之前離開的董秘張?jiān)圃俣缺黄笧槎亍６搅巳ツ?2月31日，剛上任不到一年的方文榮也遞交了書面辭職報(bào)告，實(shí)際控制人之一吳衛(wèi)紅被聘為公司總經(jīng)理。而此前吳衛(wèi)紅也曾一度身兼董事、董秘、副總等多重職務(wù)。

作為公司實(shí)際控制人吳氏家族即使是在上市之后仍然共計(jì)持有順榮股份56.04%的股份，對上市公司具有絕對控股權(quán)，而上市之后高管的頻繁離職也讓外界詬病家族勢力過強(qiáng)導(dǎo)致外來高管難以運(yùn)作。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，順榮股份的所有高管（除去吳氏家族成員）均無股份，且在上市公司所領(lǐng)取的薪酬嚴(yán)重低于吳氏家族。對此，早前順榮股份董秘、現(xiàn)任總經(jīng)理吳衛(wèi)紅在接受記者采訪時(shí)稱高管離職是公司發(fā)展使然。只是從上市以來的業(yè)績表現(xiàn)似乎表明順榮股份近兩年的所謂發(fā)展并不盡如人意，而聘任剛不到一年的總經(jīng)理的離職似乎更是難以讓投資者信服其說辭。