今年一季度以來，焦炭期貨呈現(xiàn)一路下行走勢(shì)。本周二，在國(guó)際貴金屬大跌、中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期的帶動(dòng)下，焦炭1309合約最低跌至1507元/噸，觸及近8個(gè)月以來的新低。

從宏觀層面來看，中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，是本周大宗商品下跌的主因之一。本周一公布的國(guó)內(nèi)一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)7.7%，低于8%的市場(chǎng)預(yù)期；社會(huì)消費(fèi)品零售總額、3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)等指標(biāo)也不盡如人意。值得指出的是，3月全國(guó)全社會(huì)用電同比接近零增長(zhǎng)，這與1-2月累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%的情況形成鮮明反差。這些數(shù)據(jù)，表明宏觀經(jīng)濟(jì)后期走勢(shì)尚未明朗，復(fù)蘇過程較為緩慢。同時(shí)，數(shù)據(jù)利空也促使了焦炭期貨對(duì)基本面的需求不振做出快速反應(yīng)，此次下跌也是對(duì)近期利空的集中釋放，后期宏觀面的利空對(duì)行情打壓的力度將會(huì)有所降低。

目前，受鋼材市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)不佳的影響，成交疲軟，市場(chǎng)供大于求。隨著前期焦煤、焦炭?jī)r(jià)格的下行，鐵廠目前生產(chǎn)成本雖有所下降，但是前期庫(kù)存成本過高，銷售形勢(shì)較差造成鐵廠報(bào)價(jià)快速回落。短期內(nèi)隨著出貨形勢(shì)進(jìn)一步惡化，鋼材價(jià)格下行可能較大，長(zhǎng)期仍維持看跌的觀點(diǎn)。下游的壓力勢(shì)必向上傳導(dǎo)，鋼廠對(duì)焦炭的采購(gòu)依然不積極。

本周湖南湘潭某鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)下調(diào)100元，調(diào)價(jià)后準(zhǔn)一級(jí)焦山西采購(gòu)到廠承兌價(jià)格將降至1530元/噸。受鋼廠的打壓，后期焦炭仍將面臨一定的下行壓力。從社會(huì)總庫(kù)存來看，3月份開始回落，但下降速度十分緩慢。截至3月底，螺紋鋼、線材等五大品種庫(kù)存總量為2192.7萬噸，降幅明顯低于近五年平均值。但隨著庫(kù)存下降，傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季的到來，以及基建投資的持續(xù)投入，鋼材消費(fèi)仍會(huì)有所拉動(dòng)，繼而緩解焦炭的下行壓力。

此輪價(jià)格大跌，令市場(chǎng)信心再度受到打擊。山西焦煤集團(tuán)部分煤礦下調(diào)200元/噸，柳林4號(hào)焦車板價(jià)已接近去年1150元/噸的低點(diǎn)。行業(yè)成本支撐力度趨弱，為焦炭下行再度提供空間。

目前，針對(duì)上下游壓力，焦企仍繼續(xù)限產(chǎn)，成交價(jià)格較為靈活；現(xiàn)華北焦化廠限產(chǎn)已達(dá)50%以上，廠家多減產(chǎn)保價(jià)。對(duì)于焦化企業(yè)來說，限產(chǎn)、減產(chǎn)都是保護(hù)價(jià)格的有效措施，及時(shí)調(diào)整也避免本次焦炭?jī)r(jià)格的快速連續(xù)下跌，這也導(dǎo)致了本輪下跌行情與2012年的連續(xù)下跌有所不同。因上游煤炭不斷調(diào)低價(jià)格，本輪焦炭?jī)r(jià)格還將在此基礎(chǔ)上呈現(xiàn)階梯狀下調(diào)的局面。

綜合考慮，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)焦炭、焦煤市場(chǎng)仍將持續(xù)低迷走勢(shì)，價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)下行。此輪下跌呈現(xiàn)雙雙下跌，焦炭、焦煤將攜手共渡難關(guān)，共同以限產(chǎn)、降價(jià)來應(yīng)對(duì)此輪壓力。因此，對(duì)價(jià)格下跌的寬容度有所上升，而隨著后期需求的緩慢復(fù)蘇，預(yù)計(jì)焦炭將在1400-1450元一線尋求支撐，逐漸企穩(wěn)。