滬指在年線附近糾結(jié)數(shù)日，一直維持在年線上下進(jìn)行震蕩反復(fù)。盡管本周前四個(gè)交易日收出兩陽兩陰，多空雙方的博弈基本上打了一個(gè)平手，但整體來看，大盤反彈力度并不是非常明顯。當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，海外市場(chǎng)貴金屬、大宗商品甚至美股的大幅下跌也可能給國內(nèi)市場(chǎng)帶來壓力，市場(chǎng)投資信心不足，機(jī)構(gòu)判斷目前還未到買點(diǎn)，建議投資者繼續(xù)保持觀望。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不樂觀

東興證券發(fā)布的報(bào)告顯示，當(dāng)前市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于3月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，M 2的增速達(dá)到15 .7%，已經(jīng)遠(yuǎn)超政府的調(diào)控目標(biāo)(目標(biāo)位13%)，而新增貸款較3月份多增4000億元，但主要來自短期貸款及票據(jù)融資的增長，中長期貸款規(guī)?；境制接?月份，這與當(dāng)下產(chǎn)能過剩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇相對(duì)應(yīng)。以PPI數(shù)據(jù)為代表的工業(yè)企業(yè)盈利3月 份 依 然 較 為 低 迷 ， 同 比 下 降 為1 .9%，環(huán)比零增長。C PI數(shù)據(jù)為同比增長2 .1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的2 .4%。從貨幣流動(dòng)性的數(shù)據(jù)來看，雖然M2供應(yīng)充足，但中長期貸款規(guī)模較少，說明企業(yè)的投資意愿并未得到較快提升，產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀并未得到有效改變，尤其是短期貸款占比較大。從企業(yè)盈利的角度看，進(jìn)入3-4月份，屬于企業(yè)開工的旺季，但工業(yè)品出廠價(jià)格并未提高，企業(yè)盈利水平依然較差?？傮w判斷，政策當(dāng)下處于非常糾結(jié)的階段，短期觀望是大概率事件，資本市場(chǎng)向下的可能性較大。

從目前的A股指數(shù)來看，當(dāng)下指數(shù)的支撐來自于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的動(dòng)力。短期來看，市場(chǎng)上行的動(dòng)力已經(jīng)衰竭，向下的可能性大大增加。因此鑒于目前情形，建議投資者擇機(jī)降低倉位，倉位重于結(jié)構(gòu)，重視個(gè)股的性價(jià)比。在底倉配置層面，必要消費(fèi)品可以保持醫(yī)藥行業(yè)和食品飲料行業(yè)等在組合配置中的超配，超配商貿(mào)零售和電力；另外，成長類板塊可適度超配環(huán)保、通信設(shè)備。

萬聯(lián)證券發(fā)布報(bào)告表示，近期A股持續(xù)走弱，主要緣于市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和IP O重啟層面的擔(dān)憂。從近日公布的數(shù)據(jù)來看，情況非常不樂觀 ，一季度GDP、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、工業(yè)增加值、貿(mào)易順差等重要指標(biāo)均低于市場(chǎng)預(yù)期，GDP增速不僅低于去年同期，而且低于去年四季度。盡管在上周五例會(huì)上證監(jiān)會(huì)未就何時(shí)重啟IPO表態(tài)，但澄而不清仍將是市場(chǎng)隱憂。短期而言，經(jīng)濟(jì)層面的利空大于市場(chǎng)對(duì)IPO重啟的擔(dān)憂，而這一利空需要一段時(shí)間的消化。

海外市場(chǎng)大幅下跌

在消息面上，繼海外貴金屬、大宗商品大幅下跌之后，美股也出現(xiàn)了大幅回落，可能讓運(yùn)行疲軟的A股受壓。

國信證券發(fā)布報(bào)告表示，最近幾日，海外市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅下跌，首先是貴金屬的暴跌，之后是美股的下跌。關(guān)于黃金的下跌實(shí)際上只是早晚的事，根本原因是近年來全球流動(dòng)性釋放使得黃金泡沫很大，最近一年黃金上漲已經(jīng)乏力，維持高位震蕩，至于什么原因促發(fā)了這種泡沫的破裂說不清，但黃金這次的走弱應(yīng)該不是短期的。近期美股的走勢(shì)異常強(qiáng)勁，幾次出現(xiàn)調(diào)整信號(hào)但均拒絕調(diào)整，主要是全球資金流向美國不斷推升股指，近期標(biāo)普500最高點(diǎn)為1597點(diǎn)，與預(yù)判的高點(diǎn)十分接近，周線指標(biāo)明顯超買，因此短期調(diào)整不可避免，近日的下跌實(shí)際上是調(diào)整信號(hào)的發(fā)出，估計(jì)會(huì)有10%幅度，2個(gè)月左右的調(diào)整，之后再做一次上沖。

中投證券表示，黃金破位大跌成為一個(gè)重要信號(hào)，同時(shí)原油、銅等大宗商品出現(xiàn)明顯調(diào)整，預(yù)計(jì)階段將對(duì)股市有色等權(quán)重板塊形成壓制。預(yù)計(jì)未來黃金、大宗商品將加劇波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，目前投資者先于美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的信號(hào)較為明顯，未來將形成做空梯隊(duì)，黃金、大宗商品中期向下的可能性加大。

市場(chǎng)信心不足買點(diǎn)未到

基本面、消息面的利空帶來的就是市場(chǎng)信心的回落。華泰證券認(rèn)為，指數(shù)近期一直在目前位置反復(fù)，顯示市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在低位徘徊。中投證券則表示，通過近期與投資者交流，一方面，投資者普遍感到2200點(diǎn)左右引發(fā)的反彈空間有限，投資參與意愿不足。所以，目前基本面弱平衡的狀態(tài)將大概率導(dǎo)致市場(chǎng)仍會(huì)延續(xù)調(diào)整。另一方面，市場(chǎng)下行緩慢導(dǎo)致部分投資者多空態(tài)度略顯猶豫。雖然目前場(chǎng)內(nèi)投資者倉位仍在下調(diào)，但定性地看，目前IPO未重啟前，整體市場(chǎng)資金處于流入狀態(tài)(包括新增賬戶、QFII、RQFII等)，所以導(dǎo)致歸隊(duì)基本面速度會(huì)相對(duì)緩慢，但不代表市場(chǎng)不會(huì)調(diào)整。同時(shí)，今年基本面決定了大的策略思路是漲過了談風(fēng)險(xiǎn)，跌過了談機(jī)會(huì)，但從影響市場(chǎng)的各種變量看，目前還未到買點(diǎn)。

在投資策略上，目前階段應(yīng)以控制倉位為主，建議保持“中等以下倉位”。主要配置基本面相對(duì)較好的價(jià)值股，逢低配置，不便宜不買；行業(yè)生命周期有優(yōu)勢(shì)的成長股，中性估值或者適當(dāng)溢價(jià)配置。優(yōu)先考慮配置醫(yī)藥、公用事業(yè)(環(huán)保、電力)、TMT (主要為文化傳媒、4G概念)、酒店旅游板塊的個(gè)股，大幅下跌后的銀行、地產(chǎn)股亦可考慮。