本周期指主力合約逐步轉(zhuǎn)換到5月合約。從IF1305合約凈空頭頭寸看，多頭面臨的壓力較小，向下空間有限。這似乎是好的開始，但能否保持仍難確定。

新主力合約壓力輕

IF1304合約在近期移倉過程中，呈現(xiàn)凈空頭持續(xù)下降的局面。IF1305合約多頭面臨的壓力也不大。本周一其凈空頭寸只有690手，周二回升到1119手，周三再度回升到2243手。這與1304合約成為主力合約時的水平相當。不過，IF1304合約切換為當月合約后曾出現(xiàn)了一周的反彈，但之后凈空頭大幅回升導致反彈終結(jié)。

值得關(guān)注的是，在本期的主力移倉中，近月合約持倉低于首季合約持倉。這在過去的移倉換月中還是不太多見。筆者認為，這可能是兩方面原因形成，一方面是IF1305合約交易期間存在五一小長假。一些長線資金為減少兩次移倉成本，直接移倉到首季合約。另外，IF1306合約持續(xù)與IF1305價格倒掛，也吸引了一些資金進場選擇低價位合約。預計未來的一個月期指可能呈現(xiàn)兩個合約同步活躍的局面。資金對IF1305的爭奪力度將被分散。缺乏資金關(guān)注，1305合約交易周期表現(xiàn)會相對平淡。

券商系不悲觀

在周三的減倉中，券商系期貨席位空頭資金離場明顯，國泰君安、海通和中證分別減持1269手、393手和1046手，中證席位連續(xù)兩天減倉，退居第三位。這也為本周的企穩(wěn)創(chuàng)造了條件。不過，春節(jié)后券商系資金已經(jīng)出現(xiàn)多次集中減倉空頭的局面，但最終還是沒能推動市場的回升。這主要還是多頭動能不足。目前多頭同樣沒能改變謹慎的心態(tài)，這將削弱空頭減倉帶來的提振力。

總之，由于多頭謹慎心態(tài)沒有扭轉(zhuǎn)，期指能否形成有效企穩(wěn)還難以確定，投資者不要急于抄底。