本周以來，豆粕低開高走，探底回升，下跌未能展開，期價再次回歸震蕩格局。然而由于國內(nèi)禽流感并未完全遏制，南美大豆開始大量運達國內(nèi)，港口大豆庫存將逐步回升，豆粕現(xiàn)貨期貨價格均面臨震蕩下跌態(tài)勢。

美國農(nóng)業(yè)部將于本月10日晚公布4月份大豆供需報告。據(jù)路透社調(diào)查的平均預期為，2012/2013年美國大豆期末庫存1.36億蒲式耳，較3月農(nóng)業(yè)部預期的1.25億蒲式耳高出9%。另外，南美大豆豐產(chǎn)已經(jīng)蓋棺定論，預計南美大豆產(chǎn)量較2012年增加2750萬噸，產(chǎn)量劇增是豆類一個持續(xù)利空因素，將長期壓制美豆及國內(nèi)豆粕期價。

3月巴西港口罷工及裝運緩慢，導致國內(nèi)大豆船期延誤，造成國內(nèi)大豆進口量大幅下滑，港口大豆庫存也急劇消化。港口庫存大幅下滑，導致國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格堅挺，令國內(nèi)豆粕期價持續(xù)背離美豆。而4、5月之后，我國進口大豆到港量將迅速提升。據(jù)稱目前巴西待裝出口大豆超過1200萬噸，約為去年同期的兩倍。巴西罷工結(jié)束后大豆裝運加速，5月后大豆集中到港，原料緊張局面將得以緩解。國內(nèi)港口大豆庫存回升，豆粕現(xiàn)貨堅挺局面將破解，豆粕期價也將承壓下行。

近日，受收儲政策影響，各地豬價逐步走穩(wěn)，但價格仍延續(xù)春節(jié)過后直線下跌態(tài)勢。生豬養(yǎng)殖全面虧損，豬糧比價已經(jīng)跌至5.2附近，進入5.0-5.5深度虧損區(qū)間。豬糧比價跌入這一區(qū)間引發(fā)國內(nèi)凍儲肉收儲預案。目前已經(jīng)在全國20多個省份同時啟動凍豬肉收儲工作，這將給予豬價一定程度的提振。但相對龐大生豬存欄量而言，本次收儲僅屬九牛一毛，養(yǎng)殖戶虧損仍較重。加上4月為傳統(tǒng)豬肉淡季，預計收儲對4、5月份生豬價格難有推高作用。

當前階段，養(yǎng)豬利潤低下，養(yǎng)豬業(yè)正處于不斷萎靡階段，收儲反而加快生豬出欄速度，且后期補欄不積極跟進，飼料需求會受到抑制。禽蛋價格方面，由于4月突發(fā)禽流感，家禽和雞蛋價格也延續(xù)下跌趨勢。上海、南京等地陸續(xù)關(guān)閉活禽交易區(qū)，進一步加重了市場對飼料需求減少的憂慮。總之，禽流感事件、生豬價格持續(xù)下滑等勢必會影響禽畜補欄，下游需求后期逐步受到影響，豆粕需求將下滑。

據(jù)美國商品期貨交易委員會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日當周，基金多頭在美豆及豆粕上持續(xù)減少多單，凈多單持續(xù)創(chuàng)一年新低，預示著后市基金較為看淡。在資金退出前提下，美豆及美豆粕期價仍有進一步下跌動能，國內(nèi)豆類期價也將被動跟隨下調(diào)。

綜上，南美大豆供應(yīng)較去年大幅增加，對豆粕期價形成長期偏空格局；而短期的技術(shù)性支撐關(guān)口，并不能令豆粕止跌企穩(wěn)。在進口大豆到港量增加、豆粕需求放緩、美豆基金多頭不斷退出影響下，豆粕破位下行不可避免，現(xiàn)階段反彈即可拋空。